險資“出擊”戰略漸明:一手抓藍籌 一手押熱點--財經--人民網
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險資“出擊”戰略漸明:一手抓藍籌 一手押熱點

趙鈴

2012年04月10日08:53    來源:山西電視台     手機看新聞

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  大跌前,它們順利逃頂﹔上漲前,它們悄然埋伏。每年握有上萬億投資資金,保險資金的一舉一動已成為市場判斷資金流向和階段行情的重要因子。

  然而,出於資金特點和投資訴求的迥異,保險公司的投資部門向來比基金、券商低調:涉及投資觀點避而不談,沒有投資報告,拒絕一切對外宣傳。

  低調並不代表不作為。2011年泥沙俱下的熊市中,因為押對了銀行股,它們最終得以“輕傷”收官。而在今年一季度行情中,大部分保險機構也踏准了行情熱點,捕捉到了諸如地產等個股的交易性機會。

  在布局與跟蹤2012年全年行情走勢之際,本報密集調研採訪了以保險巨頭為代表的多家保險機構,輔之去年四季度險資的“埋伏布局”,來為讀者解析保險資金今年在股市投資上調兵遣將之攻略。

  ☉記者 趙鈴 ○編輯 毛明江

  審慎出擊VS保守防御

  握有行業半壁以上江山的保險三巨頭,向來被視為市場投資的一大“風向標”。對保險四巨頭投資“掌門人”的採訪中,記者最大的感受就是他們預判全年股市走向出現的分歧。

  事實上,這樣的分歧彌漫在整個保險行業。從絕對佔比來看,坦言主打“保守防御”戰的受訪保險機構,似乎多於“審慎出擊”者。

  截至2011年末,中國人壽、中國平安(601318,股吧)、中國太保(601601,股吧)、新華保險(601336,股吧)的權益類資產(股票+基金)佔比分別為12.17%、11.5%、10.3%、7.8%。從倉位水平來看,處於中性偏下(上限為25%),從理論上來講,仍有較大的加倉空間。

  但從採訪調研結果來看,以中國人壽、中國太保、新華保險為代表的大部分保險機構,今年的股市投資主基調就是:嚴格控制倉位。這一基調的確定,源於他們對“內外部環境不確定性因素依然存在”的預判。

  “今年太保將延續去年的策略,對權益資產比例進行控制,總體處於防御狀態。”太保資產管理公司總經理於業明在接受記者採訪時的表態十分明確。

  於業明的看法是:2012年國內經濟處於減速,流動性雖有所好轉,但內部環境如出口、投資、消費等,外部環境如歐債危機等,都存在一定的不確定性。而這些不確定性,讓太保決定今年主打防御戰。

  持有類似觀點的,還有中國人壽。在中國人壽副總裁劉家德看來,2012年國內資本市場是一個比較復雜的年份,一方面國內經濟調結構艱巨復雜,另一方面全球經濟環境存在很多不確定性。

  因此,劉家德坦言,今年中國人壽將適度控制權益類投資,特別是股票投資,保持在一個適度的水平之內,投資方面仍然會堅持以估值為基礎。

  登陸A股市場不久的新華保險,亦表示今年將維持保守穩健投資策略。截至2011年末,新華保險的協議存款比例佔到33%、固定收益率佔到51%、權益類投資佔7.8%。權益類佔比從去年初10%降到年中9%,再到年末7.8%,逐步降低。

  但在保守派居多的險資隊伍中,以中國平安為代表的保險機構則相對謹慎樂觀些。向來反其道而行的中國平安,就從去年的“謹慎觀望”股市戰術,轉變為今年的“審慎出擊”。

  這一戰術的轉變,源於中國平安對今年內外圍環境漸趨明朗的預判。中國平安副首席投資執行官陳德賢,這位曾在巴克萊、新鴻基、百富勤、渣打投資先后擔任基金經理、投資總監等要職的投資高手,對本報記者坦言,最差的時間已經過去。

  在陳德賢看來,雖然今年股市有不確定性,但與去年相比,性質有所不同。“去年是宏觀政策、經濟增長、信貸情況等都不明朗,今年這些因素均已明朗,只是問題的解決需要一個過程。”

  “今年的宏觀經濟走勢呈U形﹔利率呈L形﹔股市呈W型,雖有調整但總體往上。因此,作為長期投資者來說,今年我們將審慎抬高權益倉位。”

  他預計,今年年中受外圍市場的影響,A股可能還會出現一波回調,但向上趨勢不改,因此年中若回調,可能會是一次較好的逢低建倉機會。

  痴心銀行股為哪般

  雖然在2012年投資戰術上分歧盡顯,但在選股方面,保險機構所青睞的行業卻不盡相同。

  在注重風險防范、追求穩定的同時,又能給予投保人、投資人一定的投資回報,這樣的投資訴求決定了保險資金的投資大方向,勢必是“十字投資方針”——一手抓藍籌,一手押熱點。

  十字投資方針背后,保險資金看好的兩大類股票浮出水面。

  “今年選股,主要是看好兩大類。”一家保險資產管理公司負責人透露說,一類是能同時滿足分紅穩定、信用評估穩定、盈利增長穩定、有一定流動性等四個條件的股票,銀行股就屬於這一類﹔另一類是中期穩定的消費、醫療、服裝、環保、機械設備等股票,特別是消費類中的飲料行業。

  從重倉股數據中亦不難看出,去年四季度以來,保險資金尤其痴迷銀行股。據上証報資訊統計,2011年四季度,以保險三巨頭為主的保險資金新增逾10億股的銀行股。

  以中國平安為例,除了長期股權投資的深發展(000001,股吧)外,其十大重倉股中的銀行股已由2011年6月末的3家增至2011年12月末的5家,分別為工行、農行、建行、交行和浦發銀行(600000,股吧)。其用於購買工行、農行和建行這三隻銀行股的初始資金由2010年末的106.94億元猛增至2011年末的326.34億元。

  其余保險巨頭對銀行股的青睞,也從未像此時這般強烈。中國太保在去年上半年已配置建行、工行、農行、招行的基礎上,去年下半年又新增了交行﹔中國人壽的十大重倉股中則有民生、招行、建行、農行、工行、浦發。

  綜合多方信息來看,目前保險資金持有的銀行股已屬超配。

  為何如此痴迷銀行股?保險資金意在高分紅。分紅穩定、信用評估穩定、盈利增長穩定、有一定流動性是保險資金選股的一大標准,而銀行股恰好能同時滿足這四個標准。據了解,僅以中國平安為例,銀行股去年就為其貢獻了8億的分紅。

  雖然保險三巨頭目前持有的銀行股已屬超配,但他們不僅沒有減持的想法,相反還在繼續增加配置。就在最近,中國太保在大宗交易平台“接盤”受讓了美國花旗銀行出售的浦發銀行股份,交易金額為42億元。

  對於持續持有銀行股的問題,中國平安投資“掌門人”陳德賢的解釋是,銀行股確實有很多爭議,利率自由化問題、地方融資平台,存貸比75%到頂,另外還有融資增發等問題,但銀行股本身對長期投資者來說是好的品種。

  根據中國平安的投資模型預估,在已經考慮不良資產可能上升、利率自由化等因素后,未來大銀行股的年度盈利增長仍能保持10%以上,且分紅率會維持在35%的水平。“對保險資金來說是,銀行股仍是很好的投資品種。”陳德賢說。

  有關銀行股涉及的地方融資平台問題,陳德賢稱,總的來說,銀行本身的不良資產額和不良資產率都會緩慢上升,但是不會對銀行有太大沖擊。地方平台本身國家有充足財政來源作支撐,也是要地方平台去發債,通過一些手段使債務延遲,不會出現全面崩潰的局面,銀行這方面風險比較小。

  “吃藥喝酒逛商場”

  從記者的調研採訪來看,除銀行股等大盤藍籌之外,保險資金今年看好的熱點板塊還包括:消費、醫療、服裝、環保、機械設備等股票,特別是消費類中的食品飲料行業。

  愛上“吃藥喝酒逛商場”,看好消費類股票幾乎成了保險公司今年的共識。

  這主要因為:首先,這一板塊具有抗通脹等特點,受宏觀調控影響較小﹔其次,目前來看,消費品業績增速隨經濟下滑出現補跌的可能性不大,一季報表現也証明消費品業績維持了高速增長﹔另外,這一板塊同時受益於居民收入增長。

  事實上,保險資金早已提前布局。據上証報資訊統計,去年四季度,在包括食品飲料、零售、服裝、商業貿易、醫藥生物等消費板塊中,保險資金身影頻現。如,人人樂、小商品城(600415,股吧)、銀座股份(600858,股吧)、沱牌舍得(600702,股吧)、信立泰(002294,股吧)、廣州藥業(600332,股吧)、天藥股份(600488,股吧)等前十大流通股東中,保險資金均榜上有名。

  值得關注的是,“全國消費促進月”已於清明小長假期間正式啟動。“全國消費促進月”將包括暢想品牌展、信用消費惠、網絡放心購、綠色消費行、餐飲美食匯五大活動內容。目前,家電廠商及零售企業已經紛紛發力,力爭通過“全國消費促進月”放大消費效應。

  據有關初步統計,全國參加2012年消費促進月活動的企業將超過8萬家,地方商務主管部門、行業協會組織開展的大型主題促消費活動將達800多項。

  受訪的保險機構投資部人士認為,“全國消費促進月”的啟動,將有望點燃消費股行情。事實上,在3月份,部分消費類的個股已有所表現,尤其是酒類股的強勁走勢令消費概念再度發酵。

  但對於酒類板塊中的具體個股,部分受訪的保險公司悄然進行了結構調整,選擇拋售白酒股,而買入了啤酒股。

  一家保險資產管理公司權益投資經理透露,拋售白酒股的理由是:在持續兩三年的高增長后,白酒市場開始出現泡沫,尤其是高端白酒凸顯量價齊跌,政府嚴控“三公”經費更預示著白酒消費的長期驅動力面臨減弱。

  而隨著夏季、五一節假日的到來,啤酒消費的傳統銷售旺季來臨,加上大麥等原材料價格近期有所回落,啤酒企業成本壓力相對緩解。因此,在近段時間內,啤酒股存在一定的交易性機會。

  “中長期來看,除銀行股大盤藍籌外,我們還是比較青睞農林牧漁業、食品飲料等通脹抵御型品種,這些行業即使在經濟不樂觀時仍有足夠現金流。”一家保險公司投資部人士解釋了其目前以穩為主的投資策略。

  至於令各機構分歧加大的地產股,受訪的多數保險公司投資經理認為,目前來看,隻有交易性機會,沒有趨勢性機會。

  波段操作“割韭菜”

  雖然保險資金作為長線投資,“買入並持有”是其最主要的操作方式,但從目前市場環境來看,內外經濟狀況仍然存在一定的不確定性,進行波段操作成為保險機構的攻守之道。尤其是在今年一季度行情中的地產股上,險資的這一操作思路更是體現得淋漓盡致。

  在謹慎之余不乏積極主動的靈活戰術,中國人壽副總裁劉家德如是詮釋今年的波段操作思路。他坦言,“今年結構性機會和市場風險並存,我們需要重點關注和搶抓的就是這種結構性的機會。會利用市場所出現的,哪怕是短暫的機會來進行結構性的調整。通過這種調整來適度地降低風險敞口,做好波段操作”。

  中國平安投資“掌門人”陳德賢亦透露,借反彈的機會,今年還會適當調整中小市值股票的配置,對其中一些估值高、盈利增長放緩的中小市值公司進行獲利了結。

  那麼,以保險巨頭們為代表的保險資金又是如何進行波段操作的?

  據業內人士透露,保險公司的投資流程大致是:保險公司下設投資決策及資產負債匹配兩大核心委員會,每逢年初定下一整年的投資戰略,對每個投資組合(債券、基金、股票、銀行存款等)設定大致的比例上下限。

  而大多數保險公司對投資有內部考核標准,對權益類投資主要是依據基金指數和滬深300指數。這也是為何中國人壽、中國平安、中國太保等保險巨頭喜好偏股基金,尤其是相對風險較高的ETF指數型基金。

  “對於保險資金,如果一年能做對兩次大的投資決策就夠了,關鍵要看得比較准。”一家大型保險公司投資部負責人說,中長期看好經濟復蘇,但短期內會根據宏觀經濟指標、技術指標等,對投資組合進行動態調整。這也被業內稱為“小動作”。

  在具體波段操作上,保險機構先行買入上証50指數成份股,建倉完成后,再申購指數基金。而指數基金必須被動大量買入權重股。此時,市場上形成做多氛圍,指數開始上行,各路投資者開始買入股票參與做多。

  隨著大盤的上漲,當漲幅達到機構所預期的幅度,保險機構就開始逐漸減持手中股票。隨后,他們又開始大規模贖回基金。在大額贖回壓力下,指數基金被迫拋售股票。

  再加上大機構贖回股票本身就是看空信號,其他投資者紛紛跟隨賣出,市場開始出現下跌。

  而等大盤調整到一定幅度,以保險機構為主的大資金再次進場抄底,又開始了下一輪的操作。

  有媒體將這種操作方式形象地比喻為“割韭菜”,利用波段多次操作,其要點是綁上基金,通過申購和贖回基金,使得基金在股市上被迫跟隨操作。“保險機構是基金的上游客戶,若保險資金方向確定后選擇申購或贖回基金,將撬動更多市場資金流入或流出。”

  當然,並非所有的保險資金都能精於此道。投資規劃遠不如保險巨頭那麼縝密的中小保險公司,就有常常踏錯波段操作節奏的。這也更凸顯出保險巨頭在市場中舉足輕重的地位。
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(責任編輯:朱瑤)

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