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險資類証券化產品投資放開 投資收益率提升可期【3】

姜瑜

2012年10月26日09:46         手機看新聞

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繼7月密集發布險資在股權、不動產、債券和委托投資方面的新政后,本周,保監會又集中公布了6項投資新政。根據《保險資金參與金融衍生產品交易暫行辦法》規定,保險機構參與衍生品交易,僅限於對沖或規避風險,不得用於投機目的。

  投資收益率提升可期

  保監會六項新政密集發布,一方面增加了險資投資運作空間,另一方面,業內對保險資金獲得長期穩定收益也非常期待。

  對此,孫婷表示,投資渠道放開旨在分散風險、改善資產負債久期匹配、預計提升長期投資收益率至5.9%,相應提升保險公司價值15%左右。監管政策導向明確,從提高保費規模和投資資產收益率兩方面促進保險行業“做大做強”。

  據孫婷分析,我國保險投資資產久期較短,目前仍存在資產和負債久期不匹配等問題。2004年以后,隨著監管層對於保險公司投資股票、基金、基礎設施債權計劃等投資渠道的放開,我國保險資金運用結構開始向著合理的方向發展。從保險業長期穩健財務經營的角度出發,利用佔比較高的債券類固定收益証券和銀行存款來進行期限結構的匹配,保証收益的穩定性和低風險,同時積極拓展股票、基金以及一些其他投資類產品來提升收益,這符合了保險業的經營特點。但由於我國長期投資渠道較少,保險投資始終存在資產與負債久期不匹配的問題。

  同時,由於保險資金缺乏有效分散,權益投資加劇收益率波動。自從2005年保監會放開保險公司股票和基金投資,保險行業的投資收益率跟隨股票市場走勢出現大幅波動,保險公司經營風險提升。2005年后保險資產中銀行存款佔比迅速下降,股票和基金投資提高,最高的2007年股票和基金佔總投資資產超過20%。雖然總投資收益率得到提升,但收益率出現大幅波動,最低的2008年僅1.9%,部分公司經營虧損。

  而如今,渠道進一步放開將有效分散投資風險,提升長期收益率。例如,銀行理財、集合信托計劃、基礎設施債權計劃等金融產品的投資收益率大多高於保險長期投資收益率假設的5.5%,這些投資產品的放開進一步實質性地提高保險資金的投資收益率。“我們假設政府債、公司債、權益類、基礎設施債券計劃和不動產、非上市公司股權、現金及銀行存款(包括銀行、信托理財產品)的投資比例分別為15%、30%、15%、5%、5%和30%,中性情景下各類資產的投資收益率分別為3.5%、5.0%、8.0%、7.0%、10.0%、6.0%,加權平均計算得出長期投資收益率為5.9%。如再考慮融資融券的增量收益,投資收益率可達6%左右,高於保險公司精算報告中長期投資收益率假設的5.5%。”孫婷表示。

(責任編輯:朱瑤、賀霞)

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