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房貸利率波動不愁 國債期貨可對沖

2012年05月17日14:31    來源:中國經營報     手機看新聞

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  每每加息,很多人都會喊“肉痛”,因為每個月要還的貸又要多了。

  期貨

  是指通過有組織的交易場所預先確定買賣價格並於未來特定時間內進行錢券交割的國派生交易方式。和股指期貨一樣,國期貨也是以國債現貨價格波動情況為依據,綜合各種因素判斷未來某一時間國債的漲跌,並通過期貨市場做出相應的買入和賣空,從而獲得杠杆收益。

  每每加息,很多人都會喊“肉痛”,因為每個月要還的貸又要多了。但在這種金融產品出爐后,買者就有辦法消除加息帶來的財務負擔,這就是國債期貨。

  今年2月,中金所正式啟動了國債期貨的仿真交易,這意味著時隔十七年后,國債期貨有望重回市場。老百姓對國債這東西還算熟悉,排隊買國庫券的情景還歷歷在目,可這“國債期貨”似乎離自己很遠。

  媒體對於這種高級的金融衍生工具的大力宣傳,幾天之內便把國債期貨對整個金融體系的影響分析得十分透徹:有助於推進利率市場化,為債券市場提供有效的定價基准,同時也豐富了債券市場的買賣方式和投資手段。長遠來看更是未來人民幣自由兌換,成為國際儲備貨幣的重要基礎

  費了半天的唾沫,大家聽得雲裡霧裡,可能還是沒明白國債期貨到底是什麼。其實對於多數人來說,記住一點便可,就是可以對沖掉加息增加的房貸負擔。

  資金門檻低,普通人易參與

  從2月中旬開始的國債期貨仿真交易,選擇了面額為100萬元、票面利率為3%的5年期名義標准國債為合約標的。每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的±2%,最低交易保証金為合約價值的3%。

  與滬深300股指期貨12%的保証金比例相比,國債期貨保証金比例顯然更低。也就是說,參與一手合約交易僅需3萬元資金,加上期貨公司增收保証金比例部分,五六萬元即可交易一手,僅為股指期貨的一半,與銅、黃金等商品期貨水平相當。一位期貨業內人士表示,按照這樣的比例,理論上1萬元保証金即可撬動33萬元合約價值的國債期貨合約,33倍的杠杆率明顯高於股指期貨約5倍多的杠杆率,參與門檻目前來看顯然適合更多的投資者,包括中小機構和普通投資

  那我們到底能用國債期貨做些什麼呢?

  房貸利率波動,我來對沖

  取消七折利率,二套房貸款利率上浮至基准利率的1.1倍,限購等打壓房地產的政策頻頻出手,房價沒見跌多少,可老百姓購房的成本卻實實在在地增加了。更讓人頭疼的是,與房地產調控政策同步,國家對宏觀經濟的調控又步入了加息周期,自2010年10月以來,央行連續五次加息,普通購房者的境遇更是雪上加霜。以30年期貸款100萬元為例,經過此輪的5次加息后,購房者的月供負擔已經增加729.66元,其中僅2011年的3次加息就增加了432.58元。

  加息了,很多人反復計算,然后到銀行去轉存定期。有按揭貸款的,也會計算每個月需要多還多少錢,是否要提前還款等。長城偉業期貨公司首席分析師景川提醒大家:“作為利率期貨的主要品種,國債期貨的交易實質便是市場利率。因此有了國債期貨,這些事就會變簡單。”

  如果投資者在利率5%時按揭100萬元買房,並對長期預期利率趨勢持向上的判斷。那麼便可以用較少的資金在國債期貨市場上進行反向操作來對沖風險。

  先普及以下常識:利率上漲,則債券價格下跌,國債期貨價格也下跌;利率下跌,則債券價格上漲,國債期貨價格也上漲。假設投資者持有100萬元30年期的房貸,可通過長期做空1手國債期貨進行套期保值,如果央行提高利率,雖然要多支付房貸利息,但也能通過國債期貨彌補損失;如果央行降低利率水平,雖然國債期貨出現虧損,但卻可以少支付房貸利息。

  由於國家加息或降息大多有一個根據經濟形勢大致確定的以年計的政策周期,更好的做法是在利率上行周期賣空國債期貨,用國債期貨收益來對沖房貸利息的增長;在利率下行周期做多國債期貨,可獲得房貸下降和國債期貨上漲的雙重收益。從目前國債期貨仿真交易的規則設定來看,投資者隻需用3萬元的保証金賣空,便可撬動價值100萬元的國債。那麼,如果利率真的上行,投資者便能從國債期貨上獲益,從而彌補要多付給銀行的利息。

  除了可以對沖利率上升而增加的還貸金額,擁有定期存款的投資者也可以利用這一工具來進行資產配置。如果投資者的100萬元一年期定期存款已經存了一段時間,隨后央行加息,無論是否進行轉存,都會出現一定的損失。但如果加入國債期貨的配置,那麼存款時再賣空相當數量的國債期貨,加息后存款收益的增加便可以從國債期貨上賺回來,免去了頻頻轉存的損失和麻煩。

  小型企業抵抗風險同樣適用

  中証期貨執行副董事長袁小文在“中國債券市場與國債期貨研討會”上表示,國債期貨將成為實體經濟企業對沖利率風險的有效工具,對實體經濟的發展有重要意義。這顯然不是一句普通意義上的場面話,對一些實業的公司來講,用國債期貨對沖利率風險的確是很重要的一個需求。

  比如,一家企業做了一筆貸款,未來要支付銀行利息,但和個人向銀行貸款買房一樣,利率的波動直接影響企業要支付給銀行的真金白銀。為了對沖利率變化的風險,企業對財務公司做國債期貨的相關交易當然是很好的選擇。因為資金門檻低,一些小型的個人企業,甚至PE這樣的機構,無論對沖風險還是以此獲利,都會是國債市場很重要的參與者。

  非專業投資者可“曲線救國”

  國債期貨其實就是一種利率期貨,從廣義來看,隻要和利率相關的其他品種,都可以通過國債期貨參與套期保值,尤其是債券。

  債券交易的雙方分為購買方和發行方,由於雙方在利率上下波動時承擔的風險不同,可以利用國債期貨分別進行套保。比如:債券的購買方如果擔心未來利率上行,手中債券的價格下跌,就可以進行賣出套保,如果利率真的上升,就可以通過國債期貨彌補債券市場的損失;相反如果債券的發行方擔心未來利率下行,導致之前融資成本偏高,可以進行相反的做多套保,一旦利率如期下滑,那麼國債期貨則隨之上漲獲利。

  不得不說的是,盡管國債期貨對很多人來說好處多多,但具體的操作仍有一定的專業門檻,而且期貨交易風險較大,對於保証金比較緊張的投資者來說,一次意外的加息或者降息,如果方向做反,就有被強行平倉的風險。不過這樣的問題也不難解決,隻要我們有利用國債期貨這一工具對沖自己利率風險的思路,具體的操作完全可以交給專業的機構來做。

  在推出國債期貨之前,中國的利率衍生品是以利率互換為主的,主要是在銀行間市場進行,基本合約數更是高達5000萬元,就連一些小的機構,如券商、基金和一些大型的散戶都沒有資金額來參與利率互換市場。現在國債期貨設立的門檻較低,券商、基金等機構已經完全有空間和能力參與利率衍生品,一旦國債期貨正式開啟,一系列與其相關的投資產品就會應運而生,到時普通投資者完全可以選擇符合自己需求的利率對沖產品。

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(責任編輯:章斐然、賀霞)

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