多空因素膠著 糖市僵局難破

來源:証券時報網 作者:張向軍

2011年09月01日09:44  

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  自7月末受美債危機的影響商品市場出現調整之時起,糖價便結束持續兩月的上漲走勢進入整理形態,且近期波動幅度更是呈現逐漸收斂之勢,觀望和等待的氣氛日趨濃厚。當前多空因素膠著,雙方都不具有壓倒性優勢,市場僵局短期難以打破。

  首先,美債、歐債問題雖暫時平息,但並未徹底解決,一旦處理不慎,后期仍有再次爆發的可能。系統性風險始終籠罩在商品市場之上,而近期國際糖價又處於近30年來的高位,盡管存在巴西減產和美元走弱等利好因素,但是延續以往的漲勢似乎信心不足。

  其次,全球食糖供需形勢已走出短缺時代向過剩轉化。巴西國家商品供應公司8月30日稱,巴西2011/2012年度糖總產量預估下降9%,至3710萬噸,而2010/2011年度的糖產量為3820萬噸。同時,印度、泰國、澳大利亞等主要食糖生產與出口國都不同程度增產,且下個年度還有繼續增加的可能。整體上全球食糖已進入增產周期,只是因為前期庫存消耗過度,補庫需求使得市場上暫時還體現不出過剩的壓力。所以,糖價自2009年以來的上漲趨勢可能將進入尾聲,即使短期內不出現深幅下跌,恐也難再現以往的猛牛風採。

  最后,國內食糖由於產量難以與消費需求保持同步增長,所以未來對進口外糖的依賴性會增強,相應地與國際糖價走勢的相關性也會加強。前面所述,全球食糖的供需矛盾未來會逐漸緩和,但經濟復蘇前景不太樂觀,對食糖價格有所壓力。但還應看到投機力量對市場的影響,美元長期弱勢加上低利率政策使得做多勢力仍大行其道,即使出現細微的利好題材也可能被加以利用和炒作。此外,如果能源以及主要農作物(特別是具有生物能源概念的)價格處於相對高位,則生產成本以及種植替代等因素仍會對糖價產生支撐。基於以上原因,所以糖價近期深幅下跌的可能性也不大,多空因素膠著,價格保持區間震蕩可能會持續一段時間。

  國際食糖價格的變化可以通過進口對國內市場施加影響,同時對投資者的心理上也會起到指引作用。如果外盤持續震蕩走勢,那麼國內市場走出突破行情的可能性也不大。

  近期國內糖市需要關注的主要因素有:月度食糖銷售情況和進口數量﹔國家拋儲進程﹔2011/2012年度食糖產量的預測。8、9月銷售情況將決定新年度來臨時的食糖結轉庫存的規模,前三年8、9月食糖銷量約為175萬噸,今年截至7月末的工業庫存為171.32萬噸,看來供應形勢很不樂觀,這也是現貨糖價居高不下的重要原因。如果9月國家拋儲20~30萬噸,那麼供需矛盾有望緩和。在8月上旬的敦煌糖會上,商務部官員曾表示9、10月進口糖將集中到港,市場傳言全年總進口量超過200萬噸,如此推算8~12月的到港量將達到120萬噸,看來高峰期單月進口數量應高於30萬噸。不過,考慮到加工期和國內新糖上市等因素,這部分進口糖未來集中投放市場可能是進入2012年以后,盤面上受影響較大的當屬1203、1205合約了。新糖產量方面,盡管各地糖料作物種植面積有所增加,但由於甘蔗主產區廣西的生長形勢不佳,食糖總量增幅有限,預計2011/2012年度全國食糖產量為1150萬噸左右,較本年度增產約100萬噸,國內食糖供需缺口仍將存在。

  總體來看,未來的供需矛盾會有所緩和,有時會面臨供應壓力,但不會出現嚴重過剩的局面。而食糖生產成本和潛在供應缺口則對糖價有支持作用。宏觀經濟形勢動蕩不定,系統性風險不能忽視。所以,糖價可能保持寬幅震蕩形態,波段性操作是目前市場形勢下的合理選擇。  (作者系北京中期分析師)

(責任編輯:張文婷)
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