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专家称应防范工业企业陷入无利润增长困境

2012年08月10日15:45    来源:中国证券报     手机看新闻

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  今年以来我国工业企业利润出现连续下降。1-6月,全国规模以上工业企业实现利润23117亿元,同比下降2.2%。相比企业主营业务收入仍在正增长,整体经济增速放缓并不特别严重的情况,工业企业利润的持续下滑已成为当前经济中令人高度关注的问题。

  收入下滑 成本上升

  从工业企业利润下滑的成本收入角度分析,一般来讲,企业利润的计算公式为:企业利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加-三项费用,其中三项费用包括销售费用、管理费用和财务费用。今年上半年,影响工业企业利润的以上各因素主要呈现如下特点。

  一是主营业务收入增速持续下滑。1-6月工业企业主营业务收入累计同比增速仅为11.3%,比1-5月下降0.6个百分点,比去年同期下降18.4个百分点。与工业增加值和工业用电量的增速相比,工业企业主营业务收入增速的下降幅度更大。

  二是主营业务成本明显上涨。2012年1-6月,工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.25元,比1-5月上涨0.04元,比去年同期上涨0.46元。拉长周期看,从2000年至今,工业企业每百元主营业务收入中的成本上升接近4元,上升幅度接近5%。

  三是三项费用中财务费用增速维持高位,主营业务税金及附加增速一度高于同期主营业务收入增速。自2011年9月份以来,三项费用中财务费用始终保持30%以上的高速增长,且无明显下降态势。2012年1-5月,财务费用同比增长35.5%,比1-4月上升1个百分点,比去年同期大幅上升8.5个百分点。2011年我国工业企业主营业务税金及附加增速始终维持高位,年中累计同比增速曾一度高达33.6%。自2012年以来,虽然主营业务税金及附加累计同比增速明显下降,但大多数月份仍高于同期主营业务收入增速。

  综合来看,如果暂不考虑其他成本费用支出对企业利润的影响,根据我们构建的计量模型得到的分析结果来看,主营业务成本每增加1%,将导致企业利润下降17%;管理费用、销售费用、财务费用、主营业务税金及附加每增加1%,将导致企业利润分别下降0.7%、0.3%、0.8%和0.3%。

  从工业企业利润下滑的结构特征分析,从所有制结构来看,私营企业和集体企业表现好于国有企业和外资企业。规模以上工业企业中国有企业和外资企业利润1-6月分别同比下降10.9%和13.4%,而私营企业和集体企业1-6月利润分别同比增长16.5%和10%,股份制企业利润1-6月下降0.4%。就国有企业而言,按财政部公布的数据,今年前六个月利润同比下降11.6%,这是2008年末全球金融危机爆发以来最疲弱的表现。

  从轻重工业看,轻工业好于重工业,利润下降的主要是重工业,特别是高耗能行业利润下滑最为明显。重工业方面,上半年,化学原料和化学制品制造业利润下降22.5%,黑色金属冶炼和压延加工业下降56.5%。而轻工业中主要行业利润仍呈增长态势,上半年,农副食品加工业利润同比增长16.5%,纺织业同比增长3.6%,1-5月,家电制造业利润同比增长14.5%。

  从地区结构看,东中西部地区工业企业利润增速分化十分明显,中部总体好于东西部地区。东部地区利润明显下滑,目前已呈负增长态势;中部地区利润增速虽有所下滑,但大部分省份工业利润仍保持小幅增长;西部地区仅小部分省份工业利润保持增长,大部分西部地区工业利润出现下降,其中青海、甘肃、宁夏、西藏、云南、重庆和广西等省市工业利润出现大幅下降,降幅超过20%。

  结构性问题叠加导致利润下滑

  当前工业企业利润的下滑,是外需不足和投资增速放缓等周期性因素以及要素成本上升等结构性因素叠加作用的结果。在投资仍然保持较高增速的情况下,工业企业增收不增利,利润下滑的深层次原因主要是要素成本上升、产能严重过剩以及贸易条件恶化等结构性问题。

  劳动力供给结构变化导致要素成本上升从而侵蚀企业利润。2011年,我国劳动人口占比为74.4%,出现了自2002年以来的首次下降,比2010年下降0.1个百分点。劳动人口占比的下降,加剧了劳动力成本上涨。2000-2010年,我国城镇单位就业人员年平均工资由9371元上涨到26539元,名义上涨2.9倍,实际上涨2.2倍。其中制造业工资由8750元上涨到30916元,名义上涨2.5倍。在实际工资保持较大涨幅的同时,劳动生产率的提高却相对较缓慢。据有关部门测算,2006-2010年,工业企业职工实际工资年均增长11.9%,而同期劳动生产率年均仅增长6.4%。

  产能过剩问题导致我国工业利润增长乏力。目前,我国的钢铁业、汽车业、纺织业等传统产业以及风电、太阳能等新兴产业都出现了产能过剩的问题。据初步估计,2011年汽车行业产能过剩约为13%,水泥行业约为27%,电解铝约为35%,平板玻璃和光伏产能过剩水平更高。再以钢铁行业为例,2011年我国粗钢产能在8.5亿吨左右,但当年粗钢产量仅为6.8亿吨,钢铁行业存在过剩产能约1.7亿吨。今年上半年重点大中型钢铁企业实现利润仅为23.9亿元,同比大幅下降95.8%;亏损企业亏损额142.5亿元,亏损面已高达33.8%。产能过剩已经成为导致我国工业利润增长乏力的关键性因素。

  贸易条件恶化导致企业利润空间受到挤压。在我国对能源以及工业原材料的进口依存度日益加大的情况下,由于大宗商品市场的卖方处于寡头垄断,导致国际市场大宗商品价格大幅上涨,大大增加了我国工业企业的成本。2000年以来,原油、铜、铁矿石三类产品的国际市场价格涨幅都在500%-700%之间。作为“世界工厂”的中国成为原材料价格上涨的主要承担者,贸易福利受损,企业利润空间受到极大挤压。据世界银行相关数据显示,2001-2010年我国贸易条件持续下降,累计降幅23%,年均下降约2个百分点。仅2008年,我国因贸易条件恶化就导致超过3个百分点的国民总收入损失,新世纪的前十年累计损失近9个百分点国民总收入。

  防范企业陷入长期无利润增长

  当前工业企业利润下降,是中国经济不平衡、不协调、不可持续的表现和后果。在国内外经济环境趋于复杂的情况下,我国工业企业仍将面临高成本难消化、贸易壁垒加剧、产能过剩严重等问题的严峻挑战。因此,应早日寻找对策,防止我国工业企业受需求减弱与成本上升两头挤压,导致无利润增长的状态。

  首先着力解决工业增长速度、质量和效益之间的平衡问题。在四万亿刺激计划的带动下,一些国企尤其是央企在这几年快速扩张,但资产质量和效益出现明显恶化的迹象。目前,央企总资产共27万亿元,净资产10.5万亿元,但税后的资产回报率仅为3.2%,低于银行存款利率。同时,2011年我国企业负债率(企业的负债占GDP比重)已高达107%,已处于高风险区。目前在需求回落、要素成本趋势性上升的大背景下,可以说我国工业企业盈利环境正在发生决定性变化。在产能过剩问题凸显的局面下,未来我国工业企业通过扩规模的方式保持利润增长已经不可持续。改变我国经济增长速度快、规模大但质量差效益低的局面,寻求工业增长速度、质量和效益之间的平衡,当前必须着力解决加速淘汰落后产能,解决部分工业企业高负债问题,防止资金链断裂的潜在风险,并切实提升企业的投资效率。

  其次,对“外资、外需、外汇”三外路线积累的风险要高度重视。今年以来外资企业利润大幅下滑,既受我国要素成本上升、出口减速的影响,也不排除因前期为博取人民币升值利益的热钱通过关联交易、转移定价成规模撤出所导致。统计表明,从去年四季度至今年二季度,中国累计资本流出1828亿美元,月均流出203亿美元,大于2008年四季度到2009年一季度月均流出141亿美元的规模。当前外资制造业回归母国和产业外流到我国周边低成本国家的现象日益增多,三外路线积累的风险可能会进入爆发时期,我们应早做好防范对策。

  再次,财税政策的重点应从扩大投资转向减轻企业的税负。2012年1-4月,主营业务税金及附加同比增长13.2%,高于同期主营业务收入增速0.5个百分点。主营业务税金及附加增速高于同期主营业务收入增速,表明税收没有起到稳定器的作用,反而在经济下行时对企业经营构成压力,从而影响到工业企业的利润。因此,应大力推进结构性减税,既包括有利于促进产业、产品升级的消费补贴,亦应将下调进口关税考虑在内,同时稳步、全面推进营改增,切实减轻企业的税负。

  最后,改善金融服务实体经济的总体能力,防止产业空心化。自去年年初以来,工业企业财务费用增速几乎成直线上升趋势,目前累计增速已升至34.4%。与此同时,工业企业主营业务收入利润率在今年年初发生较大幅度下滑,从去年年末的6.47%下降至5.02%,与去年同期相比明显降低。我国工业企业财务费用高速上涨,其背后原因既跟前几年工业企业借贷规模、杠杆率大幅提升有关,也是借贷成本走高的表现和结果。因此,应着力解决资金和资源向实体经济、向创新和产业升级、向中小企业流动问题,防止产业空心化,并加快经济结构、产业结构调整步伐以及技术升级改造速度,为工业企业寻求新的市场需求和利润空间,全面提升金融服务实体经济的能力。

  □赛迪智库工业经济研究所 刘春长 徐光瑞

(来源:中国证券报)

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