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中债资信:8月PMI再跌 预示经济前景仍不容乐观

2012年09月05日10:58    来源:中国经济网     手机看新闻

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  作者:罗霄

  数据显示,8月我国制造业PMI指数继续保持放缓录得49.2%,较7月下降0.9个百分点,近9个月来首次跌破50%的荣枯分界线。中债资信认为,PMI指数释放的诸多信息显示,制造业当前运行状况及经济总体前景不容乐观,当前需求端的增长可能较前期放缓,而这有可能使得经济增长弱于前两个月的水平。

  官方制造业PMI指数下滑主要受生产与原材料库存分项指标下滑拖累。8月PMI生产及原材料库存录得50.9及45.1,分别较上月下行0.9及3.4个百分点,对其赋权后,分别拉低制造业PMI指数下滑0.225及0.34个百分点,成为拖累PMI指数下滑的主要力量。

  需求的回升可能较前期有所放缓,企业去库存过程相应受到拖累。前期随着基础设施建设投资的上升,制造业企业短期去库存有所加快。不过,就8月份制造业PMI分项指数来看,当前制造业去库存过程出现放缓,8月产成品库存上升0.2个百分点至48.2%,经再次季调后上升1个百分点至49.1%,结合原材料库存快速下降来看,制造业企业再次进入被动补库存阶段。从当前PMI数据来看,推测8月份终端需求可能较前两月出现放缓,这或许源于经济企稳的主动力基建投资7月增速的上升放缓,投资增速8月可能弱于预期,以及7月份以来房地产销售数据未能延续5、6月份明显的回升势头,造成近期房地产投资相对前期更快放缓。还值得注意的一点是,8月大型企业PMI指数较中小型企业PMI降幅更为明显,考虑到其主要集中于中上游行业,说明需求放缓引起的库存去化问题对中上游行业的影响可能更为明显。

不过,在众多负面信息中,仍存在一些不那么悲观的信息。

  第一,新订单指数虽有所下降但新出口订单指数本月止跌,可能表明外需继续小幅回升。8月新订单PMI指数下降0.3个百分点至48.7%,但新出口订单本月止跌,且经再次季调后的新出口订单指数回升0.4个百分点至47%,这可能表明外需正进一步企稳。第二,购进价格指数分项数据明显回升,可能预示着PPI止跌回升的临近。购进价格指数PMI上升5.1个百分点至46.1%,经季调后较上月上升2.4个百分点至44.8%,这可能预示着PPI止跌回升的临近,一般而言PPI上升有助于工业品相对消费品价格剪刀差的收窄,从而引导生产要素向中上游行业的流动并使得中上游行业生产经营环境出现改善。不过PPI的回升一定程度上与原油价格近期较快回升有关,因此购进价格指数的改善还须谨慎看待。

  总体上,经济仍处于筑底过程之中,而新信息也印证了前期“经济明显复苏短期难期”的判断,预计三季度GDP同比增速与二季度大体相当的可能性较大。PMI指数释放的诸多信息显示当前需求端的增长可能较前期放缓,而这有可能使得经济增长弱于前两个月的水平。就GDP同比增速来看,需求放缓可能使得三季度GDP同比增速与二季度总体相当的可能性在逐步增大。(图片资料来源:国家统计局,中债资信。作者系中债资信评估有限责任公司研究开发部研究员)

(来源:中国经济网)

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