《金融时报》:中国投资真过剩吗?【2】--财经--人民网
人民网首页
人民网
人民网>>财经

《金融时报》:中国投资真过剩吗?【2】

2012年10月11日08:05    来源:金融时报     手机看新闻

  • 打印
  • 网摘
  • 纠错
  • 商城
  • 分享
  • 推荐
  •    
  • 字号
很多人认为,由于资金成本和劳动力成本上升,中国经济正在出现结构性的放缓,但如果梳理一下中国经济放缓的脉络,这结论则显得过于草率。控制通胀和控制资产价格上涨,最终导致经济放缓,从任何一个角度来看,都不应算作“结构性放缓”。

  允许地方政府进入债券市场,可以从根本上解决地方政府债务和资产的期限错配问题。长期以来,中国地方政府的债务主要集中在银行端,同时融资期限较短,一旦债务偿还压力集中爆发,可能导致地方政府出现严重的流动性问题。

  事实上,地方政府的总体负债率并不高,也拥有着长期稳定的税收和其他收入,这意味着如果将其债务期限拉长,并允许其在债券市场上作更多中长期限的融资,其面临的“期限错配”问题将大为缓解,同时中国经济的整体金融风险也会降低。

  需要指出的是,地方政府的投资项目本身也能创造出收益和稳定的现金流,这也意味着只要将债务周期拉长,投资项目本身也能够在很大程度上覆盖其到期债务,并在还款期结束后创造出较好的经济效益。

  此外,对地方政府来说,进入债券市场也意味着其需要接受市场投资者和评级机构的公开监督,这在很大程度上将形成对其行为的“硬约束”,这不仅有利于减少投资当中的腐败贪污,也有利于让市场“用脚投票”来决定是否允许地方政府作相关投资。

  从实际操作来看,地方政府向市场公开其资产负债状况,同时公布投资项目的资金流向、投资目的以及预期收益率,市场和评级机构对其本身的负债情况加以分析,同时对其项目作可行性分析,以此判断其风险,并得出相应的收益率水平。

  在项目过程中,市场可以通过动态监测来选择买入或者卖出地方政府发行的债券,从而约束地方政府的行为,在此过程中,地方政府也需要通过不断与市场沟通,来达到双方的良好和理性沟通。

  将以上这些因素分析综合,笔者认为,贸然断定投资已经过度,地方政府不可再主导投资的观点,事实上有些武断。理性和可行性分析可以显示,中国投资(固定资产,人力资源,研究与开发(R&D))仍然大有可为,但在未来的投资进程中,更多引入市场和监督力量,逐步促进中国决策机制的改革,在周期性上升的经济周期中,逐步化解结构性放缓的体制性矛盾,才是可取而科学的做法。

  (编注:本文仅代表作者观点)

(责任编辑:值班编辑、李海霞)
相关专题

24小时排行|新闻频道留言热帖