■本报记者 王兆寰 北京报道

　　3月28日，国务院正式发布《全国社会保障基金条例》（以下简称《条例》），首次以国务院条例级别明确社保基金运作规范，并于自5月1日起施行。

　　《条例》明确规定，全国社会保障基金理事会可接受省级人民政府的委托管理运营社会保险基金；受托管理运营社会保险基金，按照国务院有关社会保险基金投资管理的规定执行。这使得此前市场热议的地方社保基金的投资有了最终的归属。

　　多位市场人士接受记者采访时表示，地方养老保险基金的归集有利于壮大全国社保基金规模。作为社保基金的最大头，养老金的入市对于资本市场是重大利好，预示市场底部的大机会。

　　据机构粗略测算，以1.5万亿的社保基金总规模计算，今年最多有近6000亿社保基金进入股市。同时，以长期、追求稳定收益为特色的全国社保基金的规范入市，对于壮大机构投资者、改善A股一直以来以散户为主的投资者结构意义重大。

　　改变投资者结构

　　2000年8月，全国社会保障基金设立，截至去年底，基金规模已达15085.92亿元，累计投资收益为7133.34亿元，年均投资收益率为8.82%，超过同期年均通货膨胀率6.47个百分点。

　　全国社会保障基金不同于社会保险基金，作为国家社保储备基金，主要用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。《条例》明确，基金由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成。

　　事实上，早在2001年财政部和原劳动保障部就颁布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，同时规定全国社会保障基金用于证券投资基金、股票投资部分不得高于投资比例的40%。而此次《条例》更多属于法规框架，内容多为纲领性质，更多是以义务和责任角度予以规定，重在监管。在管理运营方面，规定并不详细。其中，《条例》指出，全国社会保障基金理事会投资运营全国社会保障基金，应当坚持安全性、收益性和长期性原则，在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内合理配置资产；全国社会保障基金理事会可以将全国社会保障基金委托投资或者以国务院批准的其他方式投资。

　　对此，华泰证券研究员罗毅指出，此次《条例》由国务院出台，拔高了全国社会保障基金规范运作的战略高度，将进一步提升基金筹集和使用方案上的审慎性，投资运作的稳健性，更利于实现资金保值增值。

　　《条例》的出台对资本市场形成重大利好，已经成为共识。

　　有分析人士指出，引导外部资金入市，是证监会主席刘士余上任之后最先的一个表态。推动养老金等长期资金入市、培育壮大机构投资者已成为发展多层次资本市场的一项重点任务。目前A股蓝筹股估值仍然处于历史底部区域，正是长期资金入场的最好时机。长期资金入市，将是推动资本市场稳定、健康发展的重要保障。

　　中证登数据显示，截至2016年2月，我国股票市场中，投资者账户数量共有10161.08万，其中个人投资者账户数量为10132.09万，占比99.71%，机构投资者账户数量为28.99万，占比为0.29%。

　　英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》采访时分析指出，全国社保基金作为长期投资者，比公募和私募更具有眼光，更加理性、注重价值投资和投资的安全性。因此，全国社保基金的入市将改变散户为主的投资者结构，对整个资本市场是重大利好。

　　同时，全国社保基金属于长期资金，将有效增加市场长期稳定的资金供应，资本市场与社保基金有望形成良性互动、共同发展的局面，社保基金入市利于A股步入慢牛。

　　前海开源基金则认为，社保基金的入市增加了其投资运用渠道，有利于其在保值的基础上实现增值的目的。从改革角度出发，社保基金作为一个“航母”级的机构投资者进入证券市场，并不是简单的资金堆积，其规模经济的要求，将会促进证券市场深层次的产品创新和制度创新。

　　不过，也有一部分市场人士持谨慎态度，他们认为，如果不改变相应的考核制度，很难对社保基金这个大机构的运作模式有更大的期待。

　　《华夏时报》总编辑、知名财经评论家水皮则认为，社保基金的入市，关键不在于收益，而在于保障。同时，社保基金还有许多稳定收益的办法，比如债券、比如银行储蓄，也可以选择基金和股票性基金，甚至股权投资，这些分散的方式都是社保基金投资的方向，其入市绝不仅是进入股市。

　　锁定哪些板块？

　　值得注意的是，对于全国社保基金的投资证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%的要求，比起2015年8月推出的《基本养老保险基金投资管理办法》中养老金投资相同品种的30%要求更宽松，且养老金参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

　　西南证券分析师张刚则认为，考虑到全国社会保障基金追求稳健收益，预计后续配套措施在具体量化投资比例方面，不会做出调整。

　　那么，全国社保基金到底钟爱哪些板块和个股呢？

　　罗毅分析指出，金融股流动性佳+价值优+估值低是大资金的优选。养老金最重要的考虑是安全第一，使得养老金将倾向于投资分红股息率高、业绩稳定增长的大盘蓝筹股。2015年8月23日《基本养老保险基金投资管理办法》的出台，从8月24日起的四个月内，大金融板块一马当先，保险、券商、银行涨幅分别达到42%、32%、25%，远远甩开上证综指。

　　西南证券发布专题的报告显示， 截至2015年三季度，全国社会保障基金连续三个季度实施了增持的操作。连续两个季度的持股市值前三名的行业为金融保险、机械设备、信息技术。

　　张刚表示，目前正值2015年年报密集披露阶段，4月份也将迎来2016年一季报的披露，全国社会保障基金的行业偏好和重仓股有望成为理性资金效仿的对象。

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