Shibor全线上行 稳定跨季资金流动性

　　央行周二大幅超额续作MLF4980亿

　　继周一重启28天期逆回购之后，央行周二再次推出稳定跨季资金流动性的举措。央行6日公告称，央行进行了1年期MLF操作，规模4980亿元，利率持平于3.2%。由于周二未进行逆回购操作，当日又有600亿逆回购操作到期，故全天净回笼资金600亿。

　　央行周二加量对冲了6月MLF到期量。6月共有4313亿元MLF到期，分别是6月6日1510亿元，6月7日733亿元以及6月16日2070亿元。本次MLF操作延续了前两个月一次性集中对冲当月到期量的思路，净投放667亿元，较5月的495亿元小幅扩大。考虑到6月以来逆回购已累计净投放700亿元，央行加大了货币政策工具对流动性的支持力度。

　　进入6月以来，央行先是恢复了公开市场操作净投放，而后对逆回购操作期限组合进行了调整，以28天期逆回购替代14天品种，形成“7天+28天”的逆回购期限组合。鉴于目前28天期逆回购操作已可跨月，央行此举显然意在提供跨季流动性支持，在临近半年末的时点上，释放了稳定流动性的信号。市场人士表示，“7天+28天”逆回购形成了长短搭配的期限组合，既可平抑短期流动性波动，又可针对性提供跨季流动性支持，稳定市场预期。

　　对此，中信证券固收研究团队表示，回首今年前5个月的MLF操作情况，到期续作均保持超量投放，预计6月份上中旬MLF到期时续作仍会保持超额净投放。在央行近期表态将会配置跨季资金的情况下，虽然市场仍将受到MPA考核等因素的影响，但是市场利率应当不会出现大幅波动。

　　不过，在资金利率方面，周二Shibor悉数上行。隔夜Shibor涨2.52bp报2.8419%，7天Shibor涨0.19bp报2.8959%，3个月Shibor涨3.52bp报4.6577%，1年Shibor涨0.60bp报4.3922%。

　　“6月份是年内流动性风险最大的时点之一，央行加大流动性支持力度在预期之内。”对此，申万宏源相关负责人表示。申万宏源报告认为，年中资金面大幅波动的风险仍不容忽视。“这主要因为今年以来市场出现了新的变化。首先，资本外流和货币政策收紧使资金面更易受到冲击；另外，央行投放流动性的主要手段由降准转向公开市场操作；第三，MPA考核趋严加剧流动性季节性和结构性紧张；最后，监管趋严导致商业银行杠杆和期限错配风险暴露。这些因素共同导致当前季节性资金面波动显著加剧，资金紧张的时间跨度也大幅延长。”申万宏源报告表示。记者 钟源

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