华夏幸福高增长背后现金流吃紧?

2018年05月22日14:54  来源:经济参考报
 
原标题:华夏幸福高增长背后现金流吃紧 去杠杆任重道远

5月16日,华夏幸福基业股份有限公司(简称“华夏幸福”,股票代码“600340”)发布公告称,公司与中信银行建立战略合作关系,后者同意向华夏幸福集团提供总额不超过315亿元的集团授信额度。这对华夏幸福来说无疑是雪中送炭,同时也从侧面凸显了华夏幸福对资金的渴求。一段时间以来,关于华夏幸福“资金链断裂”的传闻甚嚣尘上,华夏幸福对此也公开进行了辟谣。而《经济参考报》记者注意到,虽然华夏幸福2017年净利润、资产规模等主要业绩指标继续保持高增长的态势,但财报也反映出其资产负债率高达81.1%、负债合计3000多亿元。尤其是现金流出现了一定程度的吃紧现象,经营活动产生的现金流量净额近三年首次为负数且高达-162.28亿元。

净利润快速增长 综合实力行业前十

华夏幸福2017年年报显示,公司当期实现营业收入596.35亿元,同比增长10.8%;实现归属于母公司所有者的净利润87.81亿元,同比增长35.26%。截至2017年末,公司总资产3758.65亿元,归属于母公司所有者权益370.95亿元,分别比2016年末增长50.40%、46.27%。

业内人士指出,华夏幸福在营业收入微增的情况下实现了净利润的快速增长,反映了其盈利能力的快速提升。历年财报显示,华夏幸福产业发展服务业务的毛利率一直高达90%以上。根据财报,华夏幸福2017年公司实现销售额1522.12亿元,较上年同期增长26.50%,其中,产业新城业务园区结算收入额299.12亿元,房地产业务签约销售额1200.51亿元,其他业务(物业、酒店)销售额22.49亿元;公司签约销售面积共计951.18万平方米,期末储备开发用地规划计容建筑面积约为988.27万平方米。

在华夏幸福看来,自己并不是一家简单的房地产公司,而是以“成为全球产业新城的引领者”为愿景的产业新城运营商。华夏幸福在年报中透露,公司秉持“以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体”的系统化发展理念,重点探索了产业新城业务模式,即地方政府作为园区开发建设的决策者,华夏幸福作为投资开发主体,地方政府与企业各司其职,依托“政府主导、企业运作、合作共赢”的PPP市场化运作机制实现双赢。年报显示,2017年,华夏幸福的异地复制效应逐步显现,京津冀以外区域销售额占比从上一年的7%大幅提升至23%,凸显了产业新城模式的可复制性。

《经济参考报》记者注意到,无论是从净利润还是从营业收入、销售额等重要业绩指标来看,华夏幸福均稳居行业前十强。

业绩高增长 现金流下降

值得注意的是,在华夏幸福大举复制其产业新城模式并实现高增长的同时,其资产负债率近年来却始终居高不下,长期维持在80%的红线以上。华夏幸福坦言,2017年末公司资产负债率为81.1%,若考虑90亿元永续债情况,资产负债率则为83.5%。

《经济参考报》记者注意到,2017年末,华夏幸福负债合计3048.32亿元,而2016年末这一指标为2118.72亿元,同比增幅达43.88%。而2018年第一季度报告显示,华夏幸福负债仍在不断增加,截至2018年3月31日其负债合计已高达3054.63亿元,这一数字在上市房企中居于较前位置。

《经济参考报》记者进一步研读华夏幸福财报发现,在流动负债的构成中,短期借款2017年末为68.46亿元,比2016年末的3亿元大增21.82倍,短期借款占当期总资产的比例则由2016年末的0.12%激增至2017年末的1.82%。业内人士指出,短期借款大幅增加表明企业流动资金较为紧张,一年内需要偿还的借款较多。此外,华夏幸福长期借款也由2016年末的202.91亿元增长82.71%至2017年末的370.74亿元,其中一年内到期的长期借款则高达163.46元。

财报显示,华夏幸福2017年末融资总金额1105.43亿元,其中银行贷款余额412.48亿元、债券期末余额489.55亿元、信托和资管等其他融资余额203.40亿元,当期融资加权平均利息率为5.98%。报告期末华夏幸福计入“其他权益--永续债”类别的可续期委托贷款金额为90亿元。此外,华夏幸福5月9日公告称,截至公告日华夏幸福及全资、控股子公司的担保总额为人民币727.76亿元,其中公司与控股子公司或控股子公司相互间提供的担保金额为726.26亿元,是公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产370.95亿元的近两倍。

2017年末,华夏幸福经营活动产生的现金流量净额为-162.28亿元,而2016年末这一指标为77.63亿元,同比大降309.04%,这也是该企业最近三年来现金流首次为负数。

此外,2017年末经营活动现金流入815.93亿元,而2016年末这一指标为938.58亿元。其中,2017年末销售商品、提供劳务收到的现金为780.49亿元,而2016年末则为901.32亿元,同比均出现了大幅下降。华夏幸福对此解释称,系公司业务扩张、新区域支出增加所致。

公司否认“资金链断裂”

今年以来,华夏幸福的资金链成为社会各界关注的热点。3月26日,华夏幸福对外发布公开声明:公司的经营状况稳健良好,相关“银行停止开发贷”、“公司陷入资金链困局”等传言纯属造谣。4月14日,华夏幸福又收到上交所对其2017年年报的事后审核问询函,问询函涉及公司的产业新城业务、房地产开发业务、融资及资金情况等18个问题,问题直指华夏幸福资金链。

资本市场对此也有了明显反应。华夏幸福股票自今年2月2日创下每股46.88元的近期高点后,股价一路下滑,最低探至每股27.55元,相比前期高点一度深跌了逾40%。而上交所发出问询函后的首个交易日即4月16日,华夏幸福股票最终以跌停价收盘。

业内人士指出,最近几年华夏幸福硬生生将自己修炼成了融资高手,在中国能运用的融资方式,华夏幸福几乎都尝试了一遍,融资方式多达数十种。

值得一提的是,华夏幸福对此并不避讳。华夏幸福在2017年财报中谈及公司的核心竞争力时,重点提及了公司具有多元化的融资渠道保障。华夏幸福称,公司与国内多家银行及其他金融机构建立了长期、稳定的战略合作伙伴关系,授信额度充足、贷款利率稳定。公司同时积极利用公司债券、中期票据、PPP资产证券化等多渠道、多种类融资工具,为公司业务的健康持续稳定发展提供了坚实保障。2017年5月,大公国际资信评估有限公司上调公司的企业主体信用级别至AAA级。

业内人士指出,去杠杆、降风险应该成为上市房企未来一项十分重要的工作,华夏幸福更不例外。相关统计数据显示,2017年末A股136家上市房企负债合计超过6.58万亿元,同比增长34%,平均负债率达到79.1%,其中35家资产负债率超过80%红线,华夏幸福赫然在列。而2018年第一季度末中国房企资产负债率上升至79.42%,房企负债率创下13年新高。

针对上述问题,《经济参考报》记者将书面采访提纲发至该公司公开邮箱,截至记者发稿时未有回复。

(责编:刘雅婷(实习生)、蒋琪)

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