暴跌后依舊迷離 A股離底部還有多遠--財經--人民網
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暴跌后依舊迷離 A股離底部還有多遠

2011年05月25日09:05    來源:《中國証券報》     手機看新聞

  4月份以來,伴隨緊縮政策累積效應的不斷顯現,經濟下滑和流動性趨緊的跡象不斷出現,悲觀情緒彌漫市場。一個多月的弱勢震蕩和低位僵持,令悲觀情緒達到了釋放的邊緣。就在此時,希臘債務危機升級、國際板加速推進、匯豐5月PMI預覽指數下降、旱災嚴峻等利空因素齊齊來襲,成為周一市場暴跌、恐慌情緒發泄的導火索。

  周一滬指的放量長陰,不僅擊穿了2800點整數關口,也跌破了年線的重要支撐,個股更是哀鴻遍野﹔周二盡管創業板出現報復性反彈,但是大盤反彈契機缺乏,觀望氣氛依舊濃厚。人們不禁要問:斷崖長陰砸出的,究竟是逐漸臨近的市場底還是意味著新一輪的跌市開啟?在回答這個問題之前,不妨撇開對於政策和經濟的猜測,先來對市場當前的特征與前期階段低點做一比較。

  眾所周知,高價股歷來是反映市場情緒和景氣的有效標的。在行情活躍、預期樂觀之際,高價股是市場矚目的焦點,其股價表現風生水起,陣容不斷擴大﹔而當市場低迷、預期悲觀之時,高價股往往在中小投資者的“畏高”情緒下率先調整。

  數據顯示,在大盤位於年內高點3067點的4月18日,全部A股中股價超過100元的股票多達14隻,洋河股份當時的股價更是高達253.72元﹔而截至5月24日,百元以上的高價股僅剩3隻,分別是貴州茅台、洋河股份和萬邦達,大跌對高價股的洗禮可見一斑。

  我們進一步來看大盤在前期階段低點時高價股的表現。在今年年初大盤自2661點反彈前夕的1月25日,百元以上的高價股達到12隻﹔而在去年資源股帶領A股走出“十月革命”行情之前,百元以上的高價股也有10隻左右。當然,如果追溯到1664點,那麼當時市場無一超過百元的高價股。

  由此可見,當前高價股的個數遠低於今年年初和去年9月底這兩個階段的底部,這是否意味著悲觀情緒已經釋放充分、底部開始逐漸形成呢?其實並不然。今年年初行情的啟動緣於市場對通脹回落、政策放鬆的良好預期,並且宏觀經濟向好,年報業績優異﹔去年9月底的行情則基於大宗商品價格的大幅上行。相比之下,當前經濟下行趨勢不斷確立,二季度業績預期加速下滑,旱情嚴重加劇通脹壓力,流動性不再寬鬆,美元走強將加劇資金面抽血……在缺乏反彈契機的背景下,高價股的不斷消失並不能給市場帶來足夠的保障。

  從另一方面來看,與高價股相對的自然是低價股。結合估值,從長期價值投資的角度出發,破淨股是一個重點淘金的選股方向,破淨股的個數在很大程度上能夠反映市場是否被真正低估。因此,我們選取“破淨股”這一指標,對當前市場和前期階段低點做一對比。

  以今年一季報為財務匹配規則,剔除負值,當前全部A股中有5隻股票的市淨率低於1,即破淨,分別是安陽鋼鐵、華菱鋼鐵、鞍鋼股份、河北鋼鐵、馬鋼股份﹔在今年年初和去年9月底的兩個階段低點,破淨股分別有7隻和5隻﹔去年7月初,全部A股破淨股達到10余隻﹔而追溯到1664點,破淨股則多達170余隻。

  可見,當前市場的破淨股遠低於2008年市場低點,也低於近兩年以來的階段低點。雖然破淨股的個數並不能准確衡量市場底部,但個股破淨寥寥,也在很大程度上反映市場可能並未被過分低估。

  總之,當前高價股個數雖然低於前期低點,但破淨股卻高於前期低點。市場山峰雖被削平,但谷底似乎仍有下探空間。當然,高價股和破淨股只是反映市場運行特征的冰山一角,與前期低點的靜態相比並不能絕對地做出市場判斷。畢竟,對於市場底部的探明,還需要等待政策和業績的逐漸明朗,從而帶來反彈契機。在此之前,多看少動、保持謹慎仍為上策。

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(責任編輯:呂騫)

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