創業板個股接連破發 有創投稱仍有十倍以上收益--財經--人民網
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創業板個股接連破發 有創投稱仍有十倍以上收益

胡瀟瀅

2011年06月03日09:22    來源:《証券日報》     手機看新聞

  潮水過后,誰在裸泳?PE高回報的神話正在慢慢褪色。

  創業板曾經是無數人早富的夢想之地。但是經過一年多理性回歸,從股價到公司利潤,很多創業板公司都出現了較大幅度的下降,創業板甚至成為近期破發的“重災區”。

  根據深交所數據顯示,截止昨日,創業板市盈率僅為42.55,並且仍在呈不斷下降趨勢。創業板公司中大多有風投的身影,隨著創業板公司的破發,一些風投公司在和記者交流時表示,“影響很大”,雖然財富出現了縮水,但是“仍有十倍以上收益”。

  民建中央下屬的中國風險投資有限公司總裁王一軍在接受《証券日報》記者採訪時認為,對於創投的影響主要取決於投資的公司本身,如果公司具有成長性,則仍可繼續觀望。

  創投收益正在縮小

  清科數據顯示,在已經統計的184家創業板公司中,背后的風投機構超過140多家,總投資規模達到40億元。一家首批創業板上市公司的高管表示,引入風投主要是考慮能夠幫助公司改善治理結構。

  一位創業板上市公司高管告訴記者:“大部分創投進入上市公司是不參與公司的經營的,但是因為他們有參股上市公司的經驗,所以對於上市過程來說,很多意見和資源確實有輔助作用。”

  公司與創投顯然是一個雙贏的過程,有其是2009年至2010年間,創業板二級市場市盈率一度高達120倍之多,而目前美國納斯達克的平均市盈率才僅為20倍,高估值帶來的風險,在今年觸發。

  一方面是估值的高企,一方面是破發的頻頻出現,進入2011年后,在新股破發潮帶動下,截止目前創業板已有70%以上公司破發。而整個創業板市值蒸發數百億元。

  在創業板泡沫破滅的同時,VC/PE也在迎來財富的大量縮水,甚至面臨“寒冬”。

  一位圈內人士告訴記者,在企業上市之后,一般來說PE/VC會經過一段時間(一年)的鎖定期,而這段時間如果二級市場發生變化,那麼退出就會顯得比較艱難。

  “對於我們來說,還都是盈利的,雖然和以前數十倍的收益沒法相比,但是由於當時參股公司的時候隻有幾塊錢成本,現在我們十倍以上收益還仍然是有的”上述人士如此表示。

  “僧多肉少”

  創投壓價競爭愈演愈烈

  創投投資創業板的方式是很簡單的投資模式——低買高賣。通過在企業上市之前,以一定市盈率購買企業的股權,然后等企業上市之后,從公開資本市場出售股票進行退出,從而獲利。

  這也意味著,Pre-IPO項目能具有快速的盈利能力,核心在於一、二級市場差價較大,即目前的資本市場提供了系統性的資本紅利,隻要投資的公司能成功上市,投資溢價就一定可以實現。

  王一軍告訴記者,現在創投之間搶項目的情況很多,“企業抬價,同行壓價使得入股成本逐漸升高”。

  據了解,現在幾乎每周都有新的股權投資機構誕生,在民資充裕的溫州,股權投資則被政府公開鼓勵。“僧多肉少”成為VC/PE利潤日漸壓縮的另一個主要原因。

  王一軍向記者透露,“對於我們來說,現在高於十倍市盈率的價格很難接受,除非這個公司的盈利預期很高。”

  業內分析人士認為,一般來說,創投進入的成本大概在10——20倍之間,如果以目前資本市場40倍市盈率計算,扣除一年鎖定期的時間成本,PE的收益至少可以達到兩倍以上。

  出逃VS觀望

  但是也有研究人士提出不同觀點,認為目前創業板快速擴張,創業板股票已經沒有稀缺性。而以大型機構為例,頂多隻能覆蓋幾百隻股票,有些股票無人關注是肯定的。

  隨著上市公司限售股的解禁期滿,創投機構開始獲利出倉。2010年報數據顯示,截至4月2日,共有16家創業板公司遭到14家創投機構的減持,共減持股票數量4347.26萬股,減持套現金額達10億元。

  昨日,又有一家創投“出逃”,同創偉業創業投資有限公司於4月27日至5月31日期間減持當升科技116.31萬股,減持股份數量佔公司總股本的1.06%。減持股票均價為23.72元/股,以此計算,套現金額2758.8萬元。

  對於是否選擇此時出逃,王一軍認為要“具體問題具體分析”,有些創業板公司的在上市之間就存在問題,或造假或缺乏長遠盈利,對於這種公司,此時退出並不為過,“但是有些公司的盈利性是很好的,就算現在面臨二級市場的壓力,但是長期持有,未來還是有進一步增值的可能。”
(責任編輯:呂騫)

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