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人民財評:藍籌股應引入T+0  為股市增添活力

遠山

2012年09月19日08:23    來源:人民網-股票頻道     手機看新聞

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近兩日來,滬深股市又遇深幅調整,投資者信心再受打擊。資本市場的健康發展,不僅依靠高質量的上市公司,更依賴於投資者的信心。恢復和激發投資者信心是股市建設和發展的一項重要內容。

近幾年,中國股市重心不斷下移,成交量銳減。無成交量的配合,做多資金不敢輕舉妄動。無增量資金入場,僅靠監管部門倡導價值投資而沒有真金白銀的投入,我國A股市場走出熊市難度較大。

中國股市低迷不能完全歸咎於經濟下滑,還應該從自身的“制度設計缺陷”上尋找原因。証監會郭樹清主席上任后,針對股市頑疾採取了一系列的改革措施,有效提升了中國股市的健康程度。在遏制瘋炒績差股的同時,証監會和滬深交易所還應當出台新政,將市場的資金有效地引導到藍籌股上來,從而真正將“價值投資”落到實處。筆者認為,如果恢復對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易,將會起到事半功倍之效。

僅對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易,而中、小盤股、ST股的交易方式不變,仍然沿用T+1交易方式,在二級市場進一步引入差異化交易方式將有效地引導市場資金進入藍籌股,這符合價值投資的理念。滬深300指數的股票都是具有價值投資的藍籌股,其市值佔滬深兩市總市值的80%左右。如此大的權重,除非國家隊出手,其它非主流資金是撼不動的,對其過度投機的可能性極小,即便有惡炒資金相中其中某隻股票,也會忌憚其盤子偏大而不易操作。所以僅對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易,給中國股市帶來的將是“適度投機”而不是“過度投機”。

對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易,使得股指期貨與滬深300指數覆蓋的股票在操作上可以同步。這有利於社保基金、券商自有資金和理財資金、公募和私募基金以及QFII等機構的套保。對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易,有利於轉融通推出后降低投資者融資、融券的風險。

對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易后,買入藍籌股的散戶隻要發現大盤下跌或操作失誤可立即止損,將損失降到最低的同時,還可以在當天再次擇機入場。對於買入藍籌股並盈利的散戶,也可利用T+0交易規則當天將部分股票止盈,以有效規避隔夜外盤及政策面帶來的風險。

對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易,給做多資金提供了當日平倉的選擇,這就降低了隔夜持倉的風險。這樣一來,多頭便敢於投入更多的資金入場。這就相當於監管部門不費一兵一卒,A股市場便在無杠杆的條件下憑空多出成倍的做多資金,市場做多的意願將大大增強,這是大盤走牛的基礎之一。

由於滬深300指數覆蓋的股票每年都會調整,選入優質企業,淘汰績差公司。所以對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易后,未入滬深300指數的上市公司為了博得市場的青睞,提高自身的融資功能,會盡一切努力提高公司的質量和行業地位,力爭進入滬深300指數。而已經取得T+0交易資格的上市公司,也將竭盡全力來保住自己來之不易的資格。所以,這種差異化交易將給中國股市帶來正能量。有了制度化的激勵,上市公司將不待揚鞭自奮蹄,在資本市場掀起一場因差異化資格而導致的良性競爭,優勝劣汰,為淨化中國股市,提高上市公司的質量,將起到積極的作用。

是否恢復T+0交易方式,近些年來爭論不斷,反對者認為T+0交易方式將導致過度投機,不利於股市健康發展。應該說這種看法是片面的。恢復T+0交易方式只是給交易者提供雙向的公平交易的權利,並不是鼓勵交易者高頻交易。這種存在了百年並全球通行的交易方式,為什麼在中國將導致“過度投機”?如果在中國股市導致了過度投機,那必定是我們市場制度設計的缺陷所致,不能簡單歸咎於T+0或T+1交易方式。中國股市1992年至1995年實施的就是T+0交易方式,此后為防止過度投機改為T+1,然而這17年的事實証明,“過度投機”比起此前的T+0時代有過之而無不及。

一個正常的中國股市,應該是投資、投機兩相宜,我們提倡的適度投機既給中國股市增添了活力,增加了流動性,提高了資金使用效率,也使得股價這個反映上市公司未來的評價機制得到充分的體現。如果沒有適度投機,股市就是一潭死水,交易商無法盈利,政府自然也就沒有稅收。所以恢復對滬深300指數覆蓋的股票實施T+0回轉交易,將是一種操作既不復雜又能使得投資者、券商、政府等均得益的多贏方案。

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(責任編輯:譚樹森、楊波)

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