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鈕文新:投資者並不傻 央行應做出改變令股市大漲

2012年10月10日08:41         手機看新聞

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  9月26日,中國人民銀行公布了第三季度貨幣政策報告。鑒於歐、美、日、巴西、印度等國家已經開始實施大規模的貨幣擴張性政策,因此,市場對此次中國央行會議充滿期待。但十分遺憾,央行的報告,除了有針對性地指出“要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響”外,幾乎毫無新意,更看不出有力應對當前國際經濟形勢的積極姿態。

  更奇怪的是,一方面,國家發改委加快項目審批進度,僅三季度公布的項目總投資額就超過5萬億元﹔另一方面,央行不斷強調“引導貨幣信貸平穩適度增長,保持合理的社會融資規模”。一方面,國家發改委批出大量“鐵、工、基”項目﹔另一方面,央行強調“有效解決信貸資金供求結構性矛盾,防范金融風險”。一方面,股市大跌,融資功能大為減弱﹔另一方面,央行強調“繼續發揮直接融資的作用,更好地滿足多樣化投融資需求,推動金融市場規范發展”。

  為什麼政策之間有如此大的矛盾?9月27日興業銀行首席經濟學家魯政委對媒體表示:雖然投資項目的“准生証”被大批發放出來,但由於地方項目資本金緊張使得新項目無法及時上馬,本月固定資產投資仍繼續下滑。在消費平穩、出口低迷的背景下,唯一的主心骨——投資欲振乏力,直接使得第三季度GDP增速未能企穩。魯政委這話當真?如果是,那意味著貨幣供應和投資項目增長根本不匹配。

  貨幣真的緊張嗎?真緊張。9月25日,國家外匯局公布的統計數據顯示,8月份,我國銀行代客結匯1278億美元,售匯1342億美元,逆差額為63億美元。這件事被普遍認為是“反映了人民幣升值預期減弱”,但我們看到的實際情況是,人民幣兌美元貶值在7月25日達到6.39峰值之后,一路升值至6.30.

  這是為什麼?外匯儲備不是在不斷萎縮嗎?外匯佔款不是連續三個月負增長嗎?今年以來的銀行結售匯不是已經三次出現逆差嗎?資本淨流出不是已經持續一年有余了嗎?那為什麼上述人民幣基本面因素全部指向貶值,而人民幣卻會升值?這是市場自然選擇的結果嗎?顯然不是。這是央行刻意收緊貨幣所導致的市場畸形現象。

  一系列的表象之下,我們是不是可以理解為,國家發改委試圖通過拉動投資而穩住經濟,証監會希望通過穩住經濟而推高股市,但這一切都無法獲得金融方向的配合?投資者不傻,至少他們知道什麼樣的政策才是正確的,什麼樣的政策才是真正激勵市場信心的。

  是不是隻有大規模地投放貨幣才對?不是。我認為,信貸的進一步擴展並不適於當下中國經濟狀況。但是,當世界各主要經濟體都在濫發貨幣、世界經濟已經發生重大變化的時候,我們是不是還應當一如既往地保持“穩健”,強調“預調微調”不變?

  至少,保持這樣的提法並不符合央行自己所說的,“要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響”。因為全世界的投資者都明白:歐、美、日聯手濫發貨幣,挑起貨幣戰爭,這是對中國等發展中國家的肆意劫持,對中國經濟的影響惡劣至極。在此背景下,我們不改變貨幣政策基調,是不是意味著坐以待斃?

  央行至少應當放棄“穩健”和“預調微調”的提法,代之以“依據國際儲備貨幣發行國的具體貨幣政策動向,及時有力地對中國貨幣政策做出調整”。如果是這樣的表態,中國股市9月27日絕不會跌破2000點,反而應當大漲。

(來源:中國經濟周刊)

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