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人民財評:盡量讓利於民 紅利稅政策不宜太過保守

馬方業

2012年10月30日08:03    來源:人民網-財經頻道     手機看新聞

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股息紅利稅的調整應著眼於增進股市活力 

據人民網等媒體報道,為優化資本市場投資者結構,鼓勵長期投資,有關部門近期正在研究對個人投資者股息紅利,將按持股期限實行差異化征收所得稅政策。

這一消息似曾相識。2005年6月,上証綜指在歷經5年熊市后擊穿千點關口,為了提振投資者信心,財政部、國家稅務總局聯合發文,決定將投資者從上市公司分紅所得應繳紅利稅減半征收。部分地受益於這一利好消息,上証綜指當年從998點大幅反彈,走出一輪牛市行情。

目前,有關部門研究按持股期限不同、分段實行差異化的稅率,主要有兩大目的,一為優化投資者的結構,二為鼓勵長期投資,倡導價值投資。因此,該舉措一旦推出,總體上無疑是有利於中國証券市場的健康發展,有利於市場回歸價值投資的正確軌道。

當前,中國資本市場的改革發展正步入“深水區”,市場正加速由“新興加轉軌”向成熟市場整體推進。資本市場今后的各項改革工作,包括紅利稅,都是啃“硬骨頭式”的改革。改革舉措的推出,既要謹慎周全,又要積極大膽。

據悉,此次調整將在整體稅負有所下降的前提下,按持股期限不同,分段實行差異化稅率:將分為1個月以內、1-12個月、12個月以上三個時段。其中,持股期限在一個月以內的,將執行國家法定的稅率,不再實行減半征收的政策。持股期限12個月以上的,稅率將大幅度降低。

從長期來看,紅利稅具有導向作用,能夠引導市場資金長期投資,讓市場回歸價值發現的軌道﹔從短期來看,紅利稅的調整也是一個政策信號,可以穩定市場預期。同時,個人投資者要求減免紅利稅的訴求由來已久,此次有關部門積極回應,並拿出來具體的方案來回應投資者的合理訴求,應當值得肯定。

此次按持股時間差異化征收紅利稅的方案,有所進步,但也有不足。比如,從所透露的內容來看,持股時間不足1個月的,稅率要恢復到法定稅率,實際上等於從目前水平提高一倍。這樣做,有可能傷及散戶對能夠分紅的藍籌股的投資熱情,與政策的初衷背道而馳。

中小散戶為市場主體是中國股市當前的一個重要特征,在價值投資難以形成財富效應的股市裡,指望中小散戶成為長線投資者,特別是要求他們的持股時間甚至像“大小限”中的“小限”股東一樣長,需要長期的制度建設和投資者教育,需要時間和耐心,不可能一蹴而就。因此,紅利稅差異化征收的初衷是好的,但也要考慮具體操作環節和執行效果。

當然,以時間分段為特征的個人股息紅利稅差異化征收政策,會引導投資者回避“炒差”和“炒新”。而回避炒差和炒新,倡導長線投資,價值投資,其方向是正確的。但是,如果以提高成本來讓投資者遠離“炒短”、“炒差”,卻不利於整個市場的活躍度,尤其是藍籌股的活躍度。

因此,在目前市場低迷的情況下,紅利稅調整的步子能否邁得更大一些?比如,持股1個月以內的,稅率在一定期限內依然保持目前減半增收的優惠政策,而持股周期超過1年的,稅率大幅降低。這樣盡可能地降低現有投資者的負擔,同時,也能吸引場外資金入市。更重要的是,這就給市場以明確的政策信號,穩定市場的預期。

目前,藍籌股早已進入到低估值的時代,但藍籌股所顯示的“半死不活”狀態與其低估值形成了十分尷尬的對照。據媒體透露,監管部門已開始討論ETF場內交易採用T+0交易制度的問題。與此同時,對藍籌股恢復T+0的呼聲也逐漸升高。如果監管部門能夠多管齊下,讓投資者真正“有利可圖”,那麼藍籌股的春天將不會太遠,中國股市回歸價值投資的正軌也不會太遙遠。(作者系《經濟日報》集團高級編輯、《証券日報》副總編輯)

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(責任編輯:譚樹森、楊波)
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