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分享到QQ空間 巴菲特股諺：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。對投資者而言，可謂是“知易行難”。去年歲末滬指見底1949點“解放底”，但是統計數據卻顯示散戶投資者大規模出現選擇離場，12月份A股持倉賬戶減少了50多萬戶，而持倉賬戶數佔比更是創下了歷史最低紀錄。與之形成鮮明對比的是，機構投資者特別是QFII資金等卻呈現出大規模建倉舉措。難道股市投資真的不適合散戶投資者嗎？
其實這個問題不是新問題，30年前美股明星基金經理彼得林奇就曾經做過深入研究。道指在1982年至1987年間曾經歷過一輪牛市，但是1987年牛市終結導致散戶投資者人數銳減，因此當1992年啟動美股史上最燦爛牛市之際，讓一批基金經理變得像搖滾明星一樣聲名顯赫，結果給散戶投資者造成一個錯覺，自己不過是一個普普通通的散戶投資者，怎麼可能比得過那些投資天才般的專業投資者呢？但實際數據顯示，75%的美股基金投資業績甚至連市場平均水平都達不到，根本不是散戶投資者所想象的投資天才，因此美股最成功的基金經理彼得林奇始終認為：“業余投資者比專業投資者業績更好。”
A股過去八年的牛熊轉換類似20世紀80年代的美股，上一輪牛市是在2007年末結束的，而最近的一次熊市終結於2012年末的概率極高，在此背景下，雖然我們還不能夠預測未來的牛市機構投資者是否能夠跑贏市場平均水准，但從過去5年熊市經歷而言，機構投資者也同樣困難重重。僅以QFII機構為例，海外理柏數據統計顯示，持續披露業績的24隻純A股離岸基金，以人民幣計價5年來平均虧損61%，其中表現最差的是日興資產管理公司旗下的A股基金，5年來虧損72%，這24隻基金只是目前約160家獲得QFII額度的機構中的一部分，大多數QFII機構並不公布其A股投資業績。因此雖然現在新晉QFII機構踩准了時點，但是舊QFII業績與散戶投資者相仿。
散戶投資者為何被質疑不成熟，其實是抽樣樣本的原因。彼得林奇分析道：“很多投資者找個提供佣金優惠的証券營業部開個股票賬戶，把老婆或老公不知道的私房錢放進去，抱著玩股票的態度，非常輕率地胡選股票亂賭一把。”很多A股散戶投資者也可能如此，根據上述抽樣標准，散戶投資者確實不適合股市投資。
但是彼得林奇所說的業余投資者並不是上述純粹賭一把的散戶投資者，而是將投資視作業余愛好的投資者，並且還有全國性的半官方投資者協會，協會除了提供投資者手冊之外，還提供一套家庭投資學習課程，教授諸多價值分析的財務數據。當時統計數據顯示，在投資者協會注冊登記的大多數會員的投資業績大幅跑贏了基金經理。因此散戶投資者是否適合股市投資要看樣本的選擇，牛市並不應該拒絕散戶，投資者教育任重道遠。
其實這個問題不是新問題，30年前美股明星基金經理彼得林奇就曾經做過深入研究。道指在1982年至1987年間曾經歷過一輪牛市，但是1987年牛市終結導致散戶投資者人數銳減，因此當1992年啟動美股史上最燦爛牛市之際，讓一批基金經理變得像搖滾明星一樣聲名顯赫，結果給散戶投資者造成一個錯覺，自己不過是一個普普通通的散戶投資者，怎麼可能比得過那些投資天才般的專業投資者呢？但實際數據顯示，75%的美股基金投資業績甚至連市場平均水平都達不到，根本不是散戶投資者所想象的投資天才，因此美股最成功的基金經理彼得林奇始終認為：“業余投資者比專業投資者業績更好。”
A股過去八年的牛熊轉換類似20世紀80年代的美股，上一輪牛市是在2007年末結束的，而最近的一次熊市終結於2012年末的概率極高，在此背景下，雖然我們還不能夠預測未來的牛市機構投資者是否能夠跑贏市場平均水准，但從過去5年熊市經歷而言，機構投資者也同樣困難重重。僅以QFII機構為例，海外理柏數據統計顯示，持續披露業績的24隻純A股離岸基金，以人民幣計價5年來平均虧損61%，其中表現最差的是日興資產管理公司旗下的A股基金，5年來虧損72%，這24隻基金只是目前約160家獲得QFII額度的機構中的一部分，大多數QFII機構並不公布其A股投資業績。因此雖然現在新晉QFII機構踩准了時點，但是舊QFII業績與散戶投資者相仿。
散戶投資者為何被質疑不成熟，其實是抽樣樣本的原因。彼得林奇分析道：“很多投資者找個提供佣金優惠的証券營業部開個股票賬戶，把老婆或老公不知道的私房錢放進去，抱著玩股票的態度，非常輕率地胡選股票亂賭一把。”很多A股散戶投資者也可能如此，根據上述抽樣標准，散戶投資者確實不適合股市投資。
但是彼得林奇所說的業余投資者並不是上述純粹賭一把的散戶投資者，而是將投資視作業余愛好的投資者，並且還有全國性的半官方投資者協會，協會除了提供投資者手冊之外，還提供一套家庭投資學習課程，教授諸多價值分析的財務數據。當時統計數據顯示，在投資者協會注冊登記的大多數會員的投資業績大幅跑贏了基金經理。因此散戶投資者是否適合股市投資要看樣本的選擇，牛市並不應該拒絕散戶，投資者教育任重道遠。
(來源:上海証券報)
