长城证券:估值处于低位 不必恐慌杀跌--财经--人民网
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长城证券:估值处于低位 不必恐慌杀跌

沈明

2011年05月19日08:30    来源:《新闻晨报》     手机看新闻

  从4月19日到今天,正好一个月,期间沪指下跌了大约6%,中小板、创业板在经历前期的大幅下挫之后也未能避免再次下跌的命运。本轮大幅下挫,主要原因无非两点:经济放缓与通胀居高不下。但是我们看到,目前沪深300整体市盈率只有17倍左右,基本处于历史的低位,在此位置再恐慌性杀跌,显然不是明智之举。

  从市场角度,可以看到最近一周的成交量明显缩小,周三上海更是只有900亿元出头,应该说成交量的大幅萎缩说明市场基本处于阶段性的底部区域,这个推断在前几次的底部已经得到多次验证,例如2010年7月的2319点、2010年9月下旬的2580点以及今年初的2670点。成交量的萎缩能真实反映出市场参与者在经过前期的杀跌之后,继续抛售的意愿大幅降低,往往此时也是市场的低位,那么在成交量急剧萎缩的情况下,再盲目抛售,显然不理智。即使手里拿着后市不明朗的品种,也应该耐心等待市场反弹之后再作处理。

  基本面的信息的确令人沮丧,居高不下的通胀,以及经济放缓的迹象,无疑对市场造成不小的打击。做投资,必须要避免就市论市,其实很多时候市场的波动,都可以从基本面上找到理由。典型的如一季度的创业板、中小板的暴跌,恐怕纯粹从技术角度并不能找出合理的解释,但是如果从公司、板块的基本面看,则不难理解出现的这轮暴跌,高成长的神话破灭之后,必然要经历一个向下的“戴维斯双击”;同理,权重股的稳定成长与低估值也会被向上双击。进入4月中下旬,宏观经济的不确定导致的市场调整也在预料之中,但幅度超出预期。不少经济数据显示整体经济处于缓慢回落中,最明显的是PMI与工业增加值增速,这两个重要的数据引发经济学家与分析师对于宏观经济的担忧。此外,通胀居高不下是另一个不确定因素,4月的CPI达到5.3%,虽然环比小幅下降,但是依然处于高位。4月的CPI环比下降主要在于食品价格出现回落,但是非食品价格上涨,导致通胀继续处于高位,近期国际大宗商品价格出现较大跌幅,对今后控通胀有正面影响,但从统计局公布的数据来看,5月上旬主要食品价格上涨范围较4月下旬扩大,导致市场重燃对于5月通胀的担忧,接下去很有可能5、6月份的通胀继续处于高位,那么货币政策继续紧缩成为大概率事件。但是我们也看到,在去年底开始连续上调存款准备金率与加息之后,短期政策处于观察期,央行近期也放缓了紧缩的力度,本周央票发行明显大幅缩量,且近期连续上调存准率,更多是由于外汇占款过多导致的央行不得不通过上调存准率来进行对冲,其实央行的货币政策报告已经说得很明确,只不过大家都忽略了而已。4月的经济数据中,唯一的亮点是投资,其中保障房功不可没,这也是我一直坚持认为今年的经济并不会大幅放缓的一个重要原因,只要投资继续保持在高位,虽然期间通胀的治理可能是一个漫长的过程,但是整体经济依旧可以保持高增长。

  对应到市场中,从高投资中可以看到建材与机械装备未来的机会,短期对投资的担忧被过分放大,一旦市场重新认识到今年投资依然是经济增长的主动力,那么相关的板块又将重回上升通道。通胀处于高位,最明显受益的就是白酒板块,销量的复合增长率确定,每年的提价也确定,业绩与估值同步提升使得白酒板块值得长期关注,而无须关注经济周期的波动。
(责任编辑:吕骞)

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