人民财评:美遭降级市场反应过激 股民成无辜受害者--财经--人民网
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人民财评关注美债危机系列评论(八)

人民财评:美遭降级市场反应过激 股民成无辜受害者

赵锡军 中国人民大学财政金融学院副院长

2011年08月10日08:26    来源:人民网-股票频道     手机看新闻

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赵锡军,中国人民大学教授、博士生导师,现任中国人民大学财政金融学院副院长,金融与证券研究所副所长。
    
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    上周末,评级机构标准普尔的一纸降级报告,不仅让美国失去了近百年的主权信用3A评级,更让这两天的全球金融市场迅速进入“寒冬”,亚太、欧洲、美国股市轮番重挫,除了黄金之外的商品期货价格也集体暴跌,资金集体涌出股市、期货市场,寻找更安全的投资品种,连美国总统奥巴马都不得不出来发表讲话,称“无论评级机构说什么,美国始终是信用3A国家”,以此来稳定市场信心。但全球股民,尤其是中国股民,作为“旁观者”,无辜成为了美国债务危机的受害者,而且是目前最直接的受害者。

  投资者信心受冲击 目前市场反应过激

  不能否认美国被降级对全球经济复苏的负面作用,但标普此举,依然是形式意义大于实际意义。美国借债发展经济的模式由来已久,不会因为某个评级机构的报告而改变,而且市场之前就有对美国被降级的心理预期。美国的债务危机和欧洲的债务危机也不同,与有国家破产危险的希腊、爱尔兰等欧洲国家不同,美国的经济底子厚,对债务有偿付能力,只是受制于目前的两党之争,有钱不愿意还而已。

  如果仅从股市影响上来说,目前的这种暴风骤雨式的下跌恐怕是投资者有些反应过度,像韩国、菲律宾这样受美国影响较大的市场,所受到的冲击应该会较大。但对于A股市场这样相对比较封闭和独立的市场,其后继走势依然决定于上市公司基本面和经济的增长状况,而非一两个海外市场的突发事件。

  虽然欧美都深陷债务危机,但现在几乎不会出现2008年那样金融机构大规模破产的情况,因此,以标普的一纸报告,就说全球经济会进入新一轮经济危机,恐怕有些言之过早。目前美国的经济依然在缓慢复苏,虽然经济增长率不如预期,但无论从目前的企业盈利状况还是股市的指标,都与金融危机时相去甚远。

  美债危机的背后是“政治危机”

  仔细分析标普的报告,除了对美国的经济前景担忧之外,还有就是对美国两党政治在债务问题上无休止争斗的一纸否决票。尽管民主共和两党在最后关头达成协议,从而避免美国出现历史上首次违约,但在目前的两党政治的政治架构下,两党为了各自的利益诉求,并未在债务问题上真正拿出具有建设性的实质性解决措施,两党在美国国内政治上的利益之争,使得未来美国债务问题的解决将举步维艰。因此,标普的这一举动,表明了标普对美国的现行政治体制管理国家债务能力的一种看空态度。

  美国的债务危机,背后其实是一场“政治危机”,是两党斗争的结果。标普的报告称,‘我们相信产生巨大政策僵局的风险正在提高’, 显然是对共和、民主两党各打了50大板,而更危险的是,两党的政治斗争正式已经超出华盛顿范畴进入华尔街,甚至是全球金融市场。

  当然,也有学者认为,标普选择在这个节点下调美国评级,恐怕有为自身“危机公关”的“嫌疑”。因为欧债危机中,三大评级机构对欧洲相关国家纷纷下调评级,这也让部分欧洲国家非常不满,认为三大评级机构只是“美国人的评级机构”,甚至打算另起炉灶,开一家欧洲人自己的评级公司。而标普这次下调了美国的评级,一方面能给美国两党施压,另一方面也能让欧洲无话可说。

  美信用被降级的长期影响

  美国有14.3万亿美元的国债,除了中国这个最大债权国之外,还有十多万亿被美国本国投资者、日本、各国的养老基金等全世界的机构投资者所持有,从短期来看,美国这次被降级,直接导致全球投资者的信用受打击,但这种短期的心理冲击毕竟有限。因为穆迪、惠誉依然维持美国的3A评级,标普的AA+评级,也依然是很高的信用评级,从风险角度来说,尤其在2008年由金融衍生品引发的金融危机之后,美国国债依然是目前较为安全的投资品,而G7、G20也分别发表声明,将维护全球金融市场的稳定,只是,投资者信心的恢复需要一段时间,也需要等待各国推出实际的稳定金融措施。

  我们更应该关注美国信用降级所带来的长期影响,按照标普的说法,美国的信用评级要回到之前的AAA级,乐观的估计也要6-9年,在这段时间内,美国必须承受信用被降级之后的借债成本上升的风险,发债的难题也会提高,在目前美国经济并不乐观的情况下,美国的经济复苏恐怕会更加艰难,从而拖累全球经济的复苏。如果美国政府依靠印钞来度过危机,那恐怕带来的后继问题会更严重,甚至危害到全球经济。

  从这次的美债危机,对中国的启示,除了目前热议的外汇储备安全之外,恐怕就是要认真反思美国的这种靠过度借债来促进国内消费的经济发展模式。中国经济的一直存在高储蓄率这个问题,但也正是这种高储蓄率,在某种程度上保证了中国不会出现欧美那样的债务危机。假如单纯靠提前消费或信用消费来拉动经济,恐怕也有风险。如何寻求一种更均衡、更具可持续性的发展模式,也是是中国经济发展所面临的一个课题。(人民网记者杨波采访整理)

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(责任编辑:杨波)

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