新股发行权与上市权应分开

证监会主席肖钢日前表示要适度加快新股发行。本栏认为，新股发行环节可以完全放开，实行注册制，但在注册制推行前暂时需要证监会核准，这样既能解决企业的资金饥渴问题，又能满足投资者对于新股的渴求，同时还能减少对于二级市场的冲击，属于三赢结局。

二级市场惧怕IPO，于是管理层按照市场承受能力逐月安排新股发行上市家数，但如果细分一下影响，二级市场真正害怕的并不是新股发行，而是新股上市。如果新股只发行不上市，那么跟二级市场就没有半毛钱的关系，自然对二级市场也没有任何影响。

招股企业想要什么？对于排队中的公司来说，能不能上市体现其公司价值并非急茬儿，赶紧拿到募集资金才是最重要的，真要拖个三年五载，原本很有前景的投资项目已经产能过剩，这时就是募集资金到了，也得重新寻找投资去向，这也不利于公司股东的长远价值。

长期投资者想要什么？想通过购买优质企业的股权，然后获得资产的保值增值，至于买入股权之后等一等再上市，并没有任何损失。惟一会认为自己吃亏的，只有那些打新专业户，仅仅是为了赚取一二级市场差价，买入新股之后上市就卖出。只有他们才会在发行与上市分开下受到影响。

但是他们的权利值得维护吗？他们的存在，加大了市场短期资金压力，他们要融资3万亿元用来打新，把新股中签率降至冰点，让中小投资者根本买不到新股；他们垫高了二级市场投资者买到新股的价格，全部掠夺了管理层降低新股发行价的红利，却把投资风险留给了二级市场投资者。

本栏建议，按照合理的速度，例如每个交易日沪深两个交易所各发行一只新股，这样一个月能够发行约40只新股，但是上市新股数量则由管理层根据二级市场承受能力适量安排，于是大家都能够获得自己想要的东西，这才是和谐。

这个办法还能起到大幅提升新股中签率的作用，很多中小散户也能买到新股，虽然持有的时间可能会相对长一些，但是却能获得一定的投资收益，总比看着新股持续涨停自己却买不到要好很多。什么是金融创新？就是通过改变现在的不合理制度，达到保护中小投资者权益、让需要资金的企业获得融资、让投资者能够获利的目的。并非只有照搬外国成功经验才是创新。

如果实行了发行权与上市权分开，那么未来实行注册制也就有了平稳的过渡时间。注册制推行初期，必然会面对大量企业申请上市的局面，此时可以再度使用集中发行、依市场情况上市的办法，达到多赢的目的。