27封基折價率逾11% 套利封轉開年化回報可近7%

　　A股離“鑽石底”咫尺之遙，投資者想抄底，又擔心“被套”。此時此刻，投資A股、又被“打折”交易的封閉式基金也許是潛伏股市底部不錯的備選方案。記者發現，目前，現存的27隻場內股票型封閉式基金市價均低於淨值折價交易，平均折價率約達11%。這意味著，如果市場下跌10%，跌破2000點，這些基金仍能提供“安全墊”。而若中長期投資持有到期，基於到期“封轉開”的判斷，部分基金的靜態年化到期收益率逾8%，投資者在潛伏股市底部的同時，還可獲取這部分折價消失的收益。

　　案例 7%折價套利進可攻退可守

　　最早在下月初，最晚到明年7月，近一年左右的時間裡，將有一批場內交易的封閉式基金結束封閉期，面臨“封轉開”的運作。按照過往規律，隨著到期日的臨近，場內交易的封閉式基金的交易價格將向淨值靠攏，折價率將會大幅下降乃至消失，其中，往往有一定的套利空間。

　　2013年7月，基金裕陽將到期。上周末，基金裕陽公布的最新單位淨值為0.8610元，當天，其二級市場收盤價格為0.794元，折價率達7.78%。

　　折價購買會為投資者提供一定的安全邊際。假設像之前到期的封閉式基金一樣，基金裕陽在到期后轉為開放式基金，那投資者以上周末的收盤價買入，若到期前股市走平，基金裕陽的淨值基本不變，忽略交易費用，在折價率歸零過程中，收益率也可達8.44%。按基金裕陽1.04年的剩余期限估算，其折價率隱含的到期年化收益率約達8.15%。

　　如果基金裕陽到期前股市行情走高，那麼，投資者可獲得兩份收益，除上述折價率消失帶來的套利收益外，還有望獲得基金裕陽淨值上漲帶來的系統收益。如果期間股市下跌，由於存在一定折價率，仍比開放式基金多一個“安全墊”，不考慮交易費用，基金裕陽淨值跌幅超過7.78%，投資者可能被套。

　　機會一：明年到期偏股封基收益4%~5%

　　包括基金裕陽在內，最近一年共有5隻傳統封閉式基金以及2隻創新封基將到期“封轉開”，還包括基金開元、基金興華、基金金泰、基金安信、建信優勢和大成優選。

　　北京一家私募基金曾透露，今年其基金都在積極布局即將到期的封閉式基金，除封閉式基金折價率這個“天然安全墊”和到期率臨近這兩大優勢外，其還看重封閉式基金的投資對象主要是藍籌股。

　　對上述將到期的封基是否還值得投資，專家表示，主要是看投資者對到期前，股市漲跌前景的判斷。根據上周五公布的最新淨值估算，上述封基的折價率基本不高，多在4%~5%左右，即市場若下跌5%，跌破2100點，尚能提供“安全墊”。

　　“這並不是100%安全的投資。”眾祿基金研究中心分析師崔曉軍表示，基金淨值跌幅或會超過目前折價率。“比如投資者按照二級市場價格買入折價率為3%的封閉式基金，但明年到期后其淨值下跌6%，那麼未來即使折價率收窄為零，投資者依然會虧損。”若看好后市，專家建議，投資者應挑選其中折價率較高並且歷史業績優秀的品種。

　　綜合來看，上述將到期封基中，基金裕陽、建信優勢折價率較高，截至本周一，兩者今年以來淨值增長率分別為2.36%和8.14%，同期，大盤跌幅為1%。

　　機會二：2014年到期偏股封基折價率超10%

　　從長期投資的角度，有研究人士更推崇2014年到期的封閉式基金的投資價值。

　　據統計，包括這些中短期將要到期的封閉式基金在內，現存27隻股票型封閉式基金都處於折價交易狀態。截至上周，這27隻股票型封基的折價率約為11.65%，位於近一年來相對較高的位置。其中，19隻盤中折價率超10%，這意味著，以上周五上証綜指收盤點位測算，如果市場下跌10%，這些基金尚能提供“安全墊”。

　　而綜合年化回報率來看，在上述高折價封基中，2014年到期的一些品種在折價率消失過程中，靜態年化回報率相對較高。據統計，上周末，上述27隻產品折價率的靜態年化回報率平均達6.85%。

　　需要提醒的是，封基投資要著眼中長期。據好買基金分析，封閉式基金投資收益的三個來源，淨值增長、折價率縮小、分紅填權，都具有長期特征。

　　從淨值增長率來看，封閉式基金淨值隻有在市場下跌時才能強於開放式基金和指數型基金，短期上漲的市場中封閉式基金無疑是落后的﹔折價率歸零是一個長期的過程﹔由於預期的作用，真正能充分享受分紅填權收益的恰是長期已經埋伏進去的投資者。

　　投資貼士

　　何謂基金“封轉開”

　　指通過交易所在二級市場交易的封閉式基金，轉為可以直接按淨值申購和贖回的開放式基金，由於基金在二級市場的交易價格較基金淨值之間通常存在3%到10%的折價，一旦實行“封轉開”就能以基金淨值贖回，因此，基金“封轉開”長久以來是一些投資者熱衷的套利工具。

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