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市盈率8倍以上投資要歇菜 未來衍生品危機並存

來源:《投資快報》

2012年07月23日08:29         手機看新聞

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在周六由國泰君安期貨、私募排排網聯合主辦的中國對沖基金研討會上,專業人士對目前資本市場和未來預計推出的衍生品市場發表了觀點。總體而言,目前股票市場估值仍然偏貴,而未來的期貨和金融衍生品領域的風險和投資機會並存。

  在周六由國泰君安期貨、私募排排網聯合主辦的中國對沖基金研討會上,專業人士對目前資本市場和未來預計推出的衍生品市場發表了觀點。總體而言,目前股票市場估值仍然偏貴,而未來的期貨和金融衍生品領域的風險和投資機會並存。

  市盈率8倍以上投資歇菜

  “中國在資本市場我認為已經達到發達國家水平,發達國家平均市盈率是8倍,因此A股市盈率到8倍的時候可以考慮買點股票。”國泰君安期貨董事長何曉斌表示。“高於8倍,我的意思是歇菜,個股除外,資產重組除外。一定要正本清源。”何曉斌強調道。

  對於世界經濟,何曉斌認為世界經濟未來三年將保持超低速增長,並表現出大調整、大動蕩的突出性特征﹔而國內經濟在未來主要表現為增長速度的回歸常態,中國經濟的結構調整將包括金融體制改革、財稅改革,乃至於既是經濟體制改革和行政管體質改革。

  何曉斌還表示,從經濟總量和資本市場的總規模來看,中國資本市場已經和成熟資本市場的差距已經不大,國內股票市場的估值也應該和國際成熟市場接近,目前發達國家股票市場平均市盈率是8倍,因此當A股的整體市盈率到8倍時機會才會明顯(注:目前上証A股市盈率為10-11倍水平),而未來期貨和金融衍生品領域的投資機會會多很多。

  國內金融衍生產品市場完善還需要時間

  此外,國泰君安期貨研究所所長吳泱先生還在會議上透露,即將要推出的期權大概分兩種,一個是個股期權,一個是ETF期權,還有一類是股票指數的期權。

  國期貨和期權的推出,私募機構面臨巨大的機會和挑戰。多家私募機構均對此表示既期待又謹慎。另外對於國內金融衍生產品市場,私募普遍認為風險很大,在中國的市場上還需要一定的時間來完善。

  “國內金融衍生品的豐富和推出是大的趨勢,衍生品如果單純去投機,本身這種風險敞口放的很大,因為加了杠杆,有時候看似收益很大,但是回撤、波動率也很大,如何制定策略的時候考慮到一個合理的利用。”深圳市中鉅資產總經理徐海鷹指出。天馬資產首席量化分析朱繁林則認為這對私募來說,意義很大。提供更多的對沖工具,把α和β分離出來,真正給投資者創造比較穩定的,每年都有正收益的收益產品。希望以后國期貨或者期權出來之后,私募機構能夠及時的利用上。

  京頡昂投資研究總監趙鵬也持相同看法,其表示,他們的投資策略是宏觀對沖,在這樣的策略之下,國債期貨作為利率期貨的一種,對於完善整體投資策略有重要作用。但不管從工具還是品種的豐富和完善上,金融衍生產品還存在一些風險,尤其是期權,通過期權、期貨工具形成比較復雜或者比較成熟的投資策略的話,可能在中國的市場上還需要一定的時間。

  廣東廣晟財富首席投資執行官劉海影表示,一旦更多的金融衍生品推出,可以比較有針對性的去定制投資者需要的風險和回報,但對於職業投資而言,還是發現有很多相配套的措施和機制沒有完全建立,工具也是沒有完全到位的,包括個股做空、期權、個股期權,這些都還沒有全部推出,相信國內金融衍生產品市場的建立和完善還需要一個實踐的過程。

  但在國泰君安証券研究所債券研究員黃紀亮看來,因為目前整個宏觀經濟波動相對比較低,利率波動也相對比較低,因此整個債券市場短期內的波動可能會加大,長期波動是下降的。從仿真交易看,國債期貨推出來之后的一兩年,市場明顯會有套利機會。

  目前投資者的投資性價比是比較低的,易方達基金量化投資部總經理劉震認為,投資的關鍵就是要提高性價比,就是在低風險前提下更大的提高收益,對沖工具能把市場風險去掉,收益下來了,但提高收益跟風險的比值,因此對沖基金能可以在中國的理財市場上提供新的理財模式,獲得極快的發展。(高麗霞)

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(責任編輯:章斐然、賀霞)
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