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基金经理话投资:过于超前与犯错没有区别

易方达策略成长、策略成长二号基金基金经理 蔡海洪

2012年09月03日13:24    来源:人民网-基金频道     手机看新闻

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2012年将过三个季度,市场的发展显然大大超过多数投资者在年初的预期。首先在宏观经济方面,经济持续低迷和政府对地产行业调控的时间均超过预期,因此呈现的结果是尽管经济增速下降,但市场投资者预期的政策放松并未见大动静。其次在二级市场走势方面,结构分化继续强化,周期股持续创新低,而医药股和白酒股等小部分行业一直呈现强势。

众所周知,不少知名的投资家崇尚逆向投资。约翰·邓普顿爵士的一句名言就是代表:在别人沮丧地抛股票时买入,在别人兴奋地买进时抛售需要最大的勇气,但它能带来最大的收益。但是,在这两年市场中这个方法似乎不奏效,强势股和弱势股的趋势得到不断的强化。

霍华德·马克斯在《投资最重要的事》当中的一段描述可能有助于理解以上问题:在价值坚挺、价格低于价值以及普遍消极心理的基础上买入,很有可能会取得最好的投资结果。然而,即使这样,在形势按照我们的预期发展之前,也可能会有很长一段时间对我们不利。“定价过低”绝不等同于“很快上涨”。“过于超前与犯错没有区别。”在证明我们的正确性之前,我们需要足够的耐心与毅力长期坚持我们的立场。

以上引用无非想说明两个事,一是逆向投资需要坚持,有时候过于超前,看上去像是犯错。二是更重要的是需要判断企业的价值,逆向投资强调的是在价格低于价值的情况下买入。在消费等成长股的投资中,价值相对可以判断,而在周期股的投资中,由于宏观经济和产业周期的复杂性,价值相对难以判断,这一轮的经济调整不断打破以往的常规,这也造成了这轮周期股的投资很难用以往的思路方式来做判断。

(阅读提示:本文内容根据公司提供资料编发,人民网基金频道不为本文真实性、完整性负责,亦不构成投资建议,据此操作,风险自负。)

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(责任编辑:贺霞、朱瑶)
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