人民網北京8月7日電 （記者黃盛）8月7日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布公告表示，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，根據公開市場業務一級交易商的需求，8月7日逆回購操作量為零。同時，今日有2516.7億元逆回購到期，實現淨回籠2516.7億元。

 逆回購操作量為何是零？

“跨月結束后，商業銀行資金相對充裕，資金利率回落至低位，流動性需求較少。與此同時，公開市場逆回購招投標改為數量招標之后，央行每日公開市場操作的規模理論上由市場需求決定。”中信証券首席經濟學家明明分析說。

東方金誠首席宏觀分析師王青也持類似觀點。他向記者表示，月末銀行考核時點過后，市場資金面轉入充裕狀態，是8月7日逆回購操作量為零的主要原因。

“7月25日至31日，銀行間市場存款類機構7天期債券質押式回購利率（DR007）均值達到1.8768%，明顯高於1.70%的7天期逆回購利率，市場流動性收緊。為此，央行持續實施千億規模的逆回購操作，向市場注入流動性，遏制資金利率上行勢頭﹔7月末考核時點過后，8月1日至6日DR007均值降至1.6955%，其中6日為1.6932%，已略低於央行7天期逆回購利率水平。”王青向記者說，8月7日逆回購操作量降至零，在公開市場實施較大規模資金淨回籠，旨在避免資金利率過度向下偏離短期政策利率，由此完成一個“削峰平谷”的過程。

數據顯示，8月以來，因央行新開展的逆回購較少甚至為零，而存量逆回購陸續到期，央行公開市場操作已連續5個交易日呈現資金淨回籠。另外，7月22日開始，央行逆回購操作方式改為固定利率、數量招標。這既明確了7天期逆回購利率的主要政策利率地位，增強了其穩定性和權威性，也導致逆回購操作規模開始“有整有零”，不同於此前的以“十億元”為單位，增加了資金面調控的精准性。

王青認為，伴隨央行貨幣政策框架進一步由數量型調控轉向價格型調控，即從原來更為重視信貸、社融、M2等金融總量指標，轉為更加重視市場利率調控，作為央行7天期逆回購利率直接調控的短期市場基准利率，未來DR007的波動性會進一步下降。這有助於清晰傳遞央行利率調控信號，也有助於理順市場利率由短及長的傳導關系。

也有其他市場人士表示，眼下，逆回購的具體操作量級，基本取決於市場的實際需求水平。截至8月6日收盤，DR007加權平均利率報1.6932%，低於政策利率水平，這說明市場流動性充裕無憂，資金面“不差錢”。

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