4月21日，新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年4月21日，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩個品種LPR均維持前值不變，截至目前LPR已經連續6個月“原地踏步”。

業界普遍認為，4月份LPR繼續“按兵不動”，符合預期。東方金誠首席宏觀分析師王青對《証券日報》記者表示，4月份以來政策利率保持不變，這意味著本月LPR的定價基礎未發生變化，已在很大程度上預示4月份LPR報價會保持不動。另外，當前銀行淨息差處於歷史低位，報價行主動下調LPR報價加點的動力不足。

“總體上看，年初以來LPR持續不動，根本上是一季度經濟走勢偏強，由此，盡管當前貨幣政策基調為適度寬鬆，但下調LPR的迫切性不強。”王青說。

中信証券首席經濟學家明明對《証券日報》記者表示，4月份流動性缺口較小，資金面相較於3月份更為寬鬆，而MLF（中期借貸便利）到期壓力僅為1000億元，商業銀行負債端壓力相對可控，逆回購利率下調的緊迫性不大。盡管面臨外部不利因素影響，但股市情緒修復彈性較強，一季度經濟數據超預期，總量寬貨幣工具快速落地穩定市場預期的必要性並不高。

國家統計局日前發布數據顯示，初步核算，一季度國內生產總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上年四季度環比增長1.2%，一季度國民經濟開局良好。另據央行近日公布的一季度金融數據顯示，一季度社會融資規模增量超15萬億元、新增貸款達9.78萬億元，均處於歷史較高水平，金融支持實體經濟力度穩固。

此外，明明表示，4月份受外部因素的影響匯率壓力或進一步加大。4月初離岸人民幣匯率一度抬升至7.4以上，雖然當下回歸7.3附近，但未來不確定性仍高，總量降息操作或等待更好的時機。

展望后期，王青預計，綜合當前外部經貿環境變化，國內房地產市場和物價走勢，二季度“擇機降准降息”時機或已成熟。短期政策利率可能調降30個基點，降幅與去年全年相當，進而帶動LPR報價下行，引導企業和居民貸款利率下調，較大幅度降低實體經濟融資成本。這是當前促消費、擴投資，大力提振內需，對沖潛在外需放緩，切實增強宏觀經濟韌性的有效措施之一。

明明認為，結合當前基本面修復情況、股市回暖節奏以及匯率壓力來看，預計短期貨幣端或以預期管理為主，保留政策余量應對外部不利因素帶來的潛在的沖擊。同時，預計政策優先級上，降准或高於降息。

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