在經歷數年轉型陣痛期后，2024年，隨著市場環境的改善以及公募、私募雙輪驅動發展戰略的深入推進，券商資管業務展現出強勁的發展韌性。一方面，券商資管業務規模止跌回升，合計達到9.7萬億元﹔另一方面，不少券商資管業務收入表現穩健且持續向好，行業“一哥”收入已超百億元。

盡管各家券商資管業務的發展情況仍存在一定程度的分化，但從整體而言，資管業務收入的韌性已愈發凸顯，正成為部分券商保持業績穩定的重要支撐因素。

淨收入整體相對穩健

聚焦券商行業“主力軍”——上市券商的資管業務收入情況，截至4月23日，已有26家上市券商發布了2024年年報。其中，有8家2024年資管業務手續費淨收入均在10億元以上，行業龍頭中信証券以105.06億元的淨收入暫列榜首，其后依次為廣發証券、華泰証券、國泰海通，資管業務淨收入分別為68.85億元、41.46億元、38.93億元。

增速方面，上述26家上市券商中，有13家報告期內資管業務手續費淨收入均實現同比增長，其中，7家同比增長幅度超過10%。南京証券以110.94%的同比增幅暫列首位，其后依次為首創証券、國信証券、國聯民生，同比增幅分別為75.48%、65.42%、48.99%。

國金証券非銀首席分析師舒思勤表示，2024年，盡管權益類產品遭遇淨值回撤與管理費調降的雙重擠壓，但依托“固收+”產品規模擴張及指數化工具管理規模提升，券商資管業務收入韌性凸顯。

從受托資管規模來看，數據顯示，在目前已披露相關數據的21家上市券商中，截至2024年末，有14家券商受托資管規模均超過1000億元。其中，中信証券以1.54萬億元的受托資管規模遙遙領先，同比增長11.09%﹔國泰海通、華泰証券受托資管規模均超過5000億元，分別為5884.3億元、5562.67億元。增速方面，中原証券、廣發証券、國聯民生暫居前三，受托資管規模分別同比增長43.9%、23.87%、21.52%。

在華泰証券金融首席分析師沈娟看來，雖然2024年大型券商資管業務規模出現了明顯分化，且內部結構差異較大，但是淨收入整體相對穩健。中信証券資管規模大幅領先同業，且保持穩健增長。廣發証券資管規模提升明顯，主要由於其集合資管規模同比增長約30%。此外，在2024年公募基金總規模顯著增長的背景下，券商控股、參股基金公司的資管規模也普遍增長，進一步豐富了券商資管業務的生態體系。

“打法”各異

“大資管”時代下，為把握發展機遇，券商正持續優化資管業務結構，提升主動管理能力，資管業務規模止跌回升，主動管理產品規模不斷擴大。特別是在2024年，券商資管業務在提升專業水平方面取得了顯著進展，公募、私募雙輪驅動逐漸成為券商資管業務發展的重要戰略方向。

中國証券業協會最新數據顯示，截至2024年末，証券行業資管業務總規模為9.7萬億元，同比增長5.7%。其中，以公募基金和集合資管為代表的主動管理產品規模合計4.3萬億元，佔比約44%，連續三年高於定向資管產品規模佔比。

私募資管業務方面，2024年，無論是從存量規模還是年度新設規模的角度來看，券商私募資管業務均展現出蓬勃發展的勢頭。據中國証券投資基金業協會統計，截至2024年末，券商私募資管產品規模達5.47萬億元，同比增長3.04%﹔券商2024年新設私募資管產品規模同比增長近20%。

公募業務方面，隨著資管業務的發展潛力日益顯現，券商正持續優化業務結構，並通過設立資管子公司、申請公募牌照等方式積極向公募賽道滲透，拓展資管業務邊界。據統計，當前証券行業中，共有15家券商或券商資管子公司獲得了公募基金管理資格。今年3月21日，國信証券的資管子公司國信資管宣布正式開業。目前，廣發資管、光証資管、國金資管、安信資管也正在推進申請公募牌照的進程中。

從券商資管業務的戰略布局來看，各家券商憑借自身獨特的資源稟賦與發展定位，探索出了契合自身發展的差異化“打法”，在市場競爭中各展所長。

例如，2024年，廣發資管著力履行社會財富“管理者”職責，持續加強投研體系建設，提升主動管理能力，積極推進產品創設與業務拓展﹔國信証券積極把握市場機遇，設立專業的資管子公司，為資管業務進一步推進專業化運營、實現高質量發展奠定堅實基礎，根據市場情況和客戶需求，推出挂鉤黃金的“固收+”、挂鉤衍生品的指數增強等新策略。

展望資管業務的未來發展，中信証券表示，公司將進一步加強投研團隊建設，以客戶需求為中心提供全方位、高質量的資管服務，完善客群多元化、專業化經營。同時，加強產品規劃布局和場景設計，打造風險收益特征清晰、穩定的產品系列，並持續推進公募牌照申請。

首創証券表示，將進一步優化資管業務模式和產品結構，加大力度推進多資產、多策略轉型。充分調動分支機構力量，大力推進資管投顧業務發展。充分關注權益市場機會，在“固收+”、權益類產品等方面實現更多突破。

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