廣義貨幣（M_2）和社會融資規模增速保持較高水平、貸款規模合理增長、信貸結構持續優化、貸款利率保持低位……中國人民銀行11月13日公布的10月份金融統計數據報告顯示，適度寬鬆的貨幣政策持續顯效，貨幣金融條件相對寬鬆，我國經濟高質量發展有著堅實支撐。

融資渠道日益多元

初步統計，今年10月末社會融資規模存量為437.72萬億元，同比增長8.5%﹔前10個月社會融資規模增量累計為30.9萬億元，比上年同期多3.83萬億元。

據市場人士測算，今年前10個月，政府債券累計發行規模約22萬億元，比去年同期多近4萬億元，企業發債融資也高於去年同期。“國債和特殊再融資債券等政府債券發行進度較快、企業債券發行熱度較高，對社會融資規模增長形成重要支撐。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年超長期特別國債發行規模從去年的1萬億元擴大至1.3萬億元，首發時間比去年提前約一個月，發行完畢時間也相應提前，體現出財政政策對經濟增長及需求拉動的支持，也帶動了社會融資規模增長。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，加大政府債券發行規模，能夠支持重大項目建設和國家重大戰略實施，助力擴大需求、支撐經濟。同時，不少政府債券用於置換融資平台債務、清理拖欠企業賬款等，有助於經營主體緩解資金壓力、減輕債務負擔，為經濟中長期可持續發展奠定基礎。

與此同時，貨幣供應量保持較快增長，資金活化程度提高。10月末，M_2余額335.13萬億元，同比增長8.2%﹔狹義貨幣（M_1）余額112萬億元，同比增長6.2%﹔流通中貨幣（M_0）余額13.55萬億元，同比增長10.6%﹔前10個月淨投放現金7284億元。

“金融總量保持合理增長，為實體經濟提供了有力的金融支撐。”王青表示，近年來，隨著我國金融體系的完善和金融市場的創新，企業融資渠道日益多元化，從過去更多依賴銀行貸款，轉變為綜合運用債券、股票等更豐富的市場化融資方式。相應地，社會融資規模結構也逐漸發生變化。因此，通過社融觀察金融總量，能更清楚看到資金支持的整體力度，也能了解不同融資方式的構成。

貸款利率保持低位

前10個月，人民幣貸款增加14.97萬億元。分部門看，住戶貸款增加7396億元，其中，短期貸款減少5170億元，中長期貸款增加1.26萬億元﹔企（事）業單位貸款增加13.79萬億元，其中，短期貸款增加4.34萬億元，中長期貸款增加8.32萬億元，票據融資增加9758億元﹔非銀行業金融機構貸款減少185億元。

在貸款規模保持合理增長的同時，貸款利率也保持在低位水平。最新數據顯示，10月份企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率為3.1%，比上年同期低約40個基點﹔個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率為3.1%，比上年同期低約8個基點。

綜合融資成本下降是貨幣條件比較寬鬆的重要體現。招聯首席研究員董希淼分析，近年來企業和居民融資成本低位下行，說明貨幣條件比較寬鬆、資金供給比較充裕，實體經濟有效融資需求得到了充分滿足。在適度寬鬆的貨幣政策帶動下，社會綜合融資成本持續下降，為經營主體紓困解難、注入信心，不僅讓企業有更多資金投入生產研發、穩步發展壯大，也有助於激發消費潛力、暢通經濟循環。

隨著明示企業貸款綜合融資成本工作進一步推廣，企業融資成本更加陽光透明，小微企業融資獲得感持續提升。山東煙台某物流公司因擴大業務規模，需要申請500萬元貸款，企業通過填寫《企業貸款綜合融資成本清單》后，評估費、抵押登記費、保險費等費用共計1420元均由銀行承擔，企業無需支付任何附加費用，貸款綜合融資成本較之前詢價結果低0.4個百分點。

此外，隨著消費貸貼息等政策落地見效，個人利息負擔進一步減輕，有助於支持增強消費能力、培育消費需求。

積極效應不斷累積

近年來，我國社會融資規模和M_2增速總體上保持在8%以上，高於同期名義GDP增速約4個百分點，社會融資成本持續處於低位，利率水平低於5%左右的潛在經濟增速。

溫彬分析，從量、價兩個維度觀察，當前我國貨幣政策立場都是支持性的，為促進物價合理回升營造了適宜的貨幣金融環境。也要看到，根據理論和實踐經驗，貨幣政策通常存在一定的時滯，去年人民銀行先后實施了4輪較大力度的貨幣政策調整，今年5月份又推出了一攬子貨幣政策措施，這些政策的效果將持續顯現，政策積極效應也會不斷累積。

“貨幣政策雖還有一定空間，但邊際效率已明顯下降。過度放鬆貨幣金融條件可能產生的一些負面效果也需要關注，比如資金空轉、資本市場波動加大等。”董希淼認為，未來要繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策，把握好力度和節奏，保持對實體經濟的較強支持力度。

從宏觀政策角度來看，近年來，我國宏觀政策逆周期調節力度加大，同時宏觀政策思路也在發生轉變，效果正逐步顯現。比如，連續兩年實施大力度消費品以舊換新，更多高品質智能家電產品走進居民生活，今年又發放育兒補貼，鼓勵生育，財政部還對個人消費貸款和服務業經營主體貸款進行貼息，這些都體現出我國宏觀政策更加關注惠民生、促消費。

展望下一階段，近日發布的《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出，中國人民銀行將平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系，強化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調節，提升宏觀經濟治理效能，持續穩增長、穩就業、穩預期。（本報記者 勾明揚 姚 進）

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