2025年，A股市場交易活躍度持續提升。截至12月30日，全年累計成交金額達417.8萬億元，同比增長超60%。在此之前，上証指數連續9個交易日上漲，引發市場廣泛關注。

交易活躍度提升的背后，一條以科技為主軸的清晰脈絡，正深度重構市場邏輯。

2025年，圍繞促進“科技—資本—產業”良性循環，監管層推出一系列改革“組合拳”。

在發行端，科創板“1+6”改革舉措落地，重啟第五套上市標准，並擴圍至商業航天、低空經濟等領域﹔創業板正式啟用第三套標准，支持優質未盈利創新企業上市。一批尚未盈利的半導體、創新藥企業通過科創板第五套標准成功上市，凸顯了資本市場對前沿技術研發的長期支持。

融資機制方面，政策引導更加精准。6月30日，深圳証券交易所發布《深圳証券交易所股票發行上市審核業務指引第8號——輕資產、高研發投入認定標准》，明確創業板“輕資產、高研發投入”的認定標准，提升相關公司融資靈活性，助推其加大主營業務相關研發投入，提升科技創新能力。

同花順數據顯示，截至12月30日（按發行日期計），今年以來A股市場已有158家上市公司定增落地，增發募資總額為10231.8億元，來自計算機、軟件和信息技術服務等科技板塊的上市公司數量較多。

投資端改革同步深化，長期資金入市渠道進一步拓寬。截至今年三季度末，人身險公司和財產險公司投資於股票和証券投資基金的余額合計達5.59萬億元，較年初大幅增長36.2%，在保險公司資金運用余額中的佔比提升至14.92%。此外，境外長線資金今年以來也持續買入A股股票。

在政策護航下，2025年，多個高科技領域迎來了從技術突破到產業落地的關鍵跨越，生動印証了市場正在實踐的科技敘事。

今年以來，以DeepSeek為代表的國產大模型取得關鍵突破，推動行業重心從技術攻堅轉向真實場景落地﹔機器人領域加速從“技術展示”到“商業閉環”的快速演進，以宇樹科技為代表的企業不僅產品亮相“驚艷全場”，更憑借億元級商業訂單，完成了從實驗室到規模化賦能產業的進階﹔國產創新藥全年對外授權（licence-out）金額突破1000億元大關，凸顯行業全球競爭力提升﹔商業航天領域，朱雀三號、長征十二號甲先后發射，不僅實現了技術上的重大突破，更進一步推動可重復使用火箭技術從試驗階段邁向工程化應用。

這些高新科技產業的崛起，不僅展現了各自鮮明的演進路徑，更強勁拉動了上下游產業鏈的訂單增長與整體價值提升。

制度護航與產業突破形成合力，正深刻改變A股市場的整體生態。

這種變化最直觀的體現是A股行業結構的優化。十年前，金融、地產等傳統行業佔據市場主導地位﹔如今，信息技術、醫療保健、高端制造等科技相關行業的市值佔比已大幅提升，且這一趨勢仍在持續。

上市公司質量進一步提升。越來越多的企業將科技創新作為核心競爭力，研發投入持續增加。2025年前三季度，A股上市公司研發投入合計1.16萬億元，連續三年超萬億元﹔戰略性新興產業研發強度達5.21%。

市場估值體系隨之演進。除了傳統的市盈率、市淨率等估值指標外，研發投入轉化效率、專利質量等創新指標，逐漸成為投資者決策的重要參考。同花順數據顯示，年內A股有574家上市公司實現股價翻倍，其中104家屬於戰略性新興產業，覆蓋新一代信息技術、新材料、新能源、生物、高端裝備制造產業，部分企業仍處於研發投入階段。

站在2025年末回望，A股市場的“靜水流深”，本質上是科技突破與制度創新同頻共振的結果。展望未來，隨著更多科技領域實現“從1到N”的產業化突破，以及資本市場改革持續暢通“科技—資本—產業”循環，A股市場將行穩致遠、日益成熟。（張 敏）

分享讓更多人看到