本報記者 劉 琪

　　1月14日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布公開市場買斷式逆回購招標公告顯示，為保持銀行體系流動性充裕，1月15日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展9000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（181天）。

　　由於本月6個月期買斷式逆回購到期規模為6000億元，因此在開展上述操作后，6個月期買斷式逆回購將實現淨投放3000億元，淨投放規模較上月增加1000億元。值得一提的是，從過去幾個月來看，6個月期買斷式逆回購的操作時間一般是在到期日前或到期日當天。而本月6個月期買斷式逆回購的到期日為1月13日，此次操作時間則晚於到期日。

　　對此，中信証券首席經濟學家明明在接受《証券日報》記者採訪時表示，這可能是央行為保証操作時點維持在1月15日繳准日附近而有意為之。1月份以來流動性整體平穩，但月中略有收緊，可能和6個月期買斷式逆回購到期和操作間的時滯，以及政府債發行壓力抬升有關，但整體流動性摩擦仍在可控范圍內。

　　此次操作也是央行本月第二次進行買斷式逆回購操作。1月8日，央行開展了11000億元3個月期買斷式逆回購，與本月3個月期買斷式逆回購到期規模完全對沖。總的來看，1月份，兩個期限品種的買斷式逆回購合計實現淨投放3000億元，這是央行連續第8個月加量續做買斷式逆回購。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青向《証券日報》記者表示，為保障重點領域重大項目資金需求，鞏固拓展經濟回升向好勢頭，2026年新增地方政府債務限額已提前下達，這意味著2026年1月份會有一定規模的政府債券開閘發行﹔另外，2025年10月份5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，還會繼續帶動今年1月份配套貸款較大規模投放，放大信貸“開門紅”效應。這些因素都會在一定程度上帶來資金面收緊，央行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，能夠引導資金面處於較為穩定的充裕狀態。

　　此外，1月份還將有2000億元MLF（中期借貸便利）到期。根據央行此前的操作，截至2025年12月份，央行已經連續10個月加量續做MLF。

　　明明認為，考慮到后續政府債發行壓力以及臨近春節現金需求壓力的回升，預計央行運用MLF淨投放和國債買賣等工具維持流動性供給寬裕的政策操作模式將延續。

　　王青預計，央行將對本月到期的MLF進行等量或小幅加量續做。總體上看，1月份，央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續向市場注入中期流動性。這也是2026年貨幣政策延續“適度寬鬆”基調，保持流動性充裕的具體體現。

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