1月15日，中國証監會2026年系統工作會議明確提出“堅持穩字當頭，鞏固市場穩中向好勢頭”。

資本市場作為國民經濟的“晴雨表”，其穩定健康發展備受關注。從去年“穩股市”多次被重要會議提及，到今年中國証監會將“堅持穩字當頭”作為年度五大重點任務之首，凸顯出監管層錨定市場穩定、護航高質量發展的堅定決心。

當前資本市場正處於提質增效的關鍵階段，穩中向好態勢的鞏固既需守住不發生系統性風險的底線，也需激活市場內生增長動能，更要凝聚各方理性共識。接受《証券日報》記者採訪的專家普遍認為，鞏固市場穩中向好勢頭，需要通過嚴守風險底線筑牢“防火牆”，依靠激活市場主體內生動力培育高質量發展引擎，借助引導長期資金入市、涵養理性投資文化凝聚市場信心，多方協同發力，推動資本市場實現更高水平的穩中有進。

嚴守底線 筑牢“防火牆”

當前資本市場仍然面臨內外風險交織、新舊矛盾疊加的復雜嚴峻挑戰。在此背景下，鞏固市場穩中向好勢頭，首要前提是守住風險底線。

資本市場風險具有傳導性、突發性特征，因此需要提前預警、精准處置，才能為市場良性運行掃清障礙，這也是証監會工作會議強調“全方位加強市場監測預警”的題中應有之義。例如，近期上調融資保証金比例、對異常交易個股從嚴核查，正是從交易端提前防范過度投機風險的具體舉措。

中國首席經濟學家論壇理事陳靂對《証券日報》記者表示，上調融資保証金比例是對杠杆水平的適度優化，不會改變市場核心資金供需結構。短期來看，部分高杠杆資金或面臨規范，市場可能出現階段性小幅波動﹔中長期來看，則能抑制過度投機，引導資金回歸價值投資，降低順周期波動風險，筑牢市場穩定運行的基礎。

與此同時，“相較於前端的‘准入管制’，証券市場的事中監管（過程監管）和事后監管（違法懲戒）是証券監管的重心所在，因為這是確保証券市場各參與主體公平博弈、維護市場公平交易秩序的必然要求。”華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧表示。

談及具體做法時，中國上市公司學術顧問委員會委員、中關村國睿金融與產業發展研究會會長程鳳朝在接受《証券日報》記者採訪時表示，一是堅持問題導向、精准施策，聚焦財務造假、操縱市場、內幕交易等嚴重擾亂市場秩序與損害中小投資者利益的行為，對“惡意違法”“屢犯不改”等行為形成高壓震懾﹔二是強調規則清晰與執行一致，明確規則邊界、穩定執法標准，讓市場主體清晰知曉行為紅線﹔三是把握節奏、注重預期管理，通過事前溝通、事中提示、事后糾偏的方式逐步釋放監管信號，避免政策集中疊加沖擊市場情緒，最終實現降低無序波動、提高定價效率的監管目標。

此外，南開大學金融學教授田利輝對《証券日報》記者表示，監管效能的提升更需借力金融科技，推動監管模式從傳統的“人工盯盤”向智能化的“智慧風控”轉型升級。通過對海量交易數據的實時監測與深度分析，監管部門能夠更精准地鎖定異常交易行為，實現“精准打擊”。

激發活力 合力提升質量

如果說防風險是“穩”的基礎，那麼促活力就是“好”的動能。鞏固市場穩中向好態勢，不能僅靠“防守”，更需要激活市場內生動力。

上市公司作為資本市場的“基本盤”，是釋放市場活力的核心載體。這就要求，一方面中介機構需切實履行“看門人”職責，嚴把企業上市入口關，從源頭保障擬上市企業質量，筑牢市場活力的根基。

蘇商銀行特約研究員付一夫在接受《証券日報》記者採訪時表示，券商要健全投行內控體系，強化項目甄別、估值定價與保薦承銷能力，推行內核問核全流程管控，杜絕企業“帶病申報”。會計師事務所須堅守審計獨立性，完善質控與底稿管理，對異常交易、關聯方資金佔用等風險主動深挖並報告。律師事務所應細化合規核查，明確權責邊界，對股權瑕疵、合規風險等出具精准法律意見。

同時，中航証券首席經濟學家董忠雲對《証券日報》記者表示，中介機構應完善內部合規風控體系，建立“機構主責、項目負責人首責、從業人員終身追責”的責任體系，一旦發現在IPO、持續督導或年報審計中存在協助造假以及重大疏漏或走過場的行為，不僅要罰機構，簽字的保薦人、會計師、律師個人也應承擔法律責任和經濟賠償。通過提高違規成本，倒逼中介機構在每一個環節都保持職業精神，切實履行“看門人”職責，為市場穩定筑牢質量基石。

另一方面，上市公司需以自身高質量發展激活內生動力，有效構筑市場活力的核心支撐。在程鳳朝看來，在“穩字當頭”的背景下，上市公司要從“被動合規”轉向“主動治理、主動回報、主動溝通”。具體來看，首先，以治理穩預期，持續完善董事會建設與內控機制，提升戰略決策前瞻性和執行力，規避短期行為與治理風險，降低市場對公司的風險溢價﹔其次，以分紅回購強信心，在條件允許時保持穩定可預期的分紅政策，合理運用回購工具，向市場傳遞長期價值信號，踐行對投資者的制度性承諾﹔最后，以高質量投資者關系引導預期，健全信息披露機制、做到全面客觀，通過業績說明會、互動問答等方式引導投資者形成理性判斷。

鄭彧表示，發行人的內在價值是連接發行端與交易端、筑牢投資者信心的核心基礎。由此而言，資本市場治理的根本在於以企業投資價值為錨點，實現企業與投資者的共贏，這是未來我國資本市場建設與發展過程中，必須反復強調並堅守的根本原則。

凝聚信心 構建長效格局

信心是資本市場的“生命線”，而“長錢長投”的市場生態正是穩固信心、引導理性投資的核心抓手。中長期資金具有逆周期布局、抗波動能力強的特質，有助於熨平市場短期波動、引導資金流向優質資產。

當前，我國正通過優化制度設計為中長期資金入市鋪路搭橋：一方面，深化公募基金改革，推動基金管理人強化長期業績導向，減少對短期排名的過度關注，引導基金產品聚焦價值投資、長期持有﹔另一方面，拓寬資金來源渠道，鼓勵養老金、保險資金、企業年金等加大權益資產配置比例，同時推出年金型基金、FOF（基金中基金）等適配長期投資的產品，滿足不同類型長期資金的配置需求。

“培育‘長錢長投’生態，核心是讓長期資金‘願意來、留得住’。”田利輝表示，這需要從供需兩端同時發力。在供給端，要持續提升上市公司質量，讓長期資金能夠分享企業成長紅利﹔在需求端，要完善配套制度，比如優化分紅稅收政策、完善減持規則，降低長期投資的制度性交易成本，增強長期資金的獲得感。

此外，理性投資文化的養成，離不開投資者教育的深化和風險管理工具的完善。董忠雲認為，個人投資者是A股市場流動性的組成部分，其投資行為的理性程度直接影響市場穩定性。在市場穩預期、防波動的過程中，個人投資者需提升投資認知，設定合理收益目標﹔提升專業能力，建立價值投資框架﹔借力專業機構，通過基金入市實現“長錢長投”等。

多位專家在採訪中強調，構建理性投資的長效格局，需要監管層、市場主體、投資者各方形成合力。唯有以長期資金“活水”滋養資本市場，以優質上市公司“沃土”培育投資價值，才能引導市場形成“價值投資、長期投資”的共識，為資本市場穩中向好發展注入持久動力。

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