1月30日，証監會黨委書記、主席吳清在北京召開座談會，指出“促進北交所、新三板一體化高質量發展”。

當前，北交所在服務創新型中小企業方面成效顯著，而新三板的“苗圃”作用也日益凸顯，一個清晰的“層層遞進、上下聯動”的市場體系正在形成。

上下聯動的良性格局

正在形成

北交所與新三板已構建起顯著的協同效應，不僅在市場規模上保持穩定，更在服務實體經濟的深度上不斷拓展。

全國股轉公司網站數據顯示，截至2026年2月1日，全國新三板挂牌公司共計5970家，總股本達4681.89億股，其中流通股本為2736.64億股，顯示出市場具備相當的體量和流動性。具體而言，創新層公司2285家，基礎層公司3685家，形成了合理的金字塔式梯隊，為向北交所輸送優質企業奠定了堅實基礎。

北交所上市后備資源充足。截至2月1日，申請北交所上市並在排隊審核中的公司共計202家，其中已獲受理1家，已進入問詢階段133家，已通過上市委會議15家，提交注冊12家。

南開大學金融學教授田利輝對《証券日報》記者表示，超過200家企業排隊，不僅為北交所的持續擴容提供了保障，也表明新三板價值發現和上市輔導功能正在有效發揮。

截至目前，北交所上市公司已達292家，總市值為9363.02億元。其中，戰略性新興產業與先進制造業企業佔比超80%，國家級專精特新“小巨人”企業佔比超五成，創新主體集聚效應明顯。

東源投資首席分析師劉祥東在接受《証券日報》記者採訪時表示，當前北交所與新三板協同發展已取得階段性成效，主要體現在三個方面：一是制度銜接更為順暢，“層層遞進”的上市路徑基本打通，新三板創新層已成為北交所上市核心“后備庫”，培育機制有效運轉﹔二是市場功能定位漸趨清晰，北交所聚焦“更早、更小、更新”的創新型中小企業，新三板基礎層與創新層則發揮規范培育和融資功能，形成差異化服務格局﹔三是流動性傳導機制初步建立，隨著北交所市場活躍度提升，優質挂牌公司估值改善，帶動新三板整體關注度提升，市場間良性互動增強。

田利輝也認為，當前北交所與新三板已構建起“層層遞進、上下聯動”的良性格局。培育孵化閉環形成，新三板“苗圃”功能凸顯，挂牌企業轉北交所上市通道暢通，平均申報用時大幅縮短。產業協同精准發力，北交所、新三板聚焦創新型中小企業，國家級專精特新“小巨人”企業集聚效應突出。市場功能互補升級，新三板夯實規范基礎，北交所強化融資與交易功能，形成覆蓋企業全生命周期的服務體系。

從資金面看，市場信心顯著回暖。截至1月20日，開通北交所交易權限的投資者賬戶數量突破1000萬戶，較去年同期淨增近200萬戶。

田利輝表示，這一增長是市場價值、制度適配與資金配置需求共振的結果。首先，制度紅利持續釋放，降低投資者參與門檻與成本﹔其次，市場投資價值凸顯，北交所上市公司盈利穩定、分紅回報提升，專精特新企業的成長潛力吸引資金布局﹔最后，社保、保險等資金入市通道拓寬，公募基金等專業機構參與度提升，帶動投資者信心持續增強。

打造服務新質生產力

重要資本平台

面對“一體化高質量發展”的要求，業內專家普遍認為，未來北交所與新三板改革將圍繞“協同深化、功能強化、生態優化”展開，致力於打造服務新質生產力的重要資本平台。

中央財經大學研究員張可亮對《証券日報》記者表示，促進北交所、新三板一體化高質量發展就是要求北交所與新三板“層層遞進、上下聯動”，目標是構建一條更加順暢、可預期的上市通道，既可以縮短時間，更在於強化預期、穩定信心、提升整個市場體系的運轉效能。

“北交所應繼續優化審核標准，充分發揮北交所和股轉公司一體化優勢，可以將公司在挂牌期間的相關表現作為審核的重要依據和指標，也可以探索將部分上市審核關注要點，前置到企業在創新層甚至更早階段的持續督導和監管中。”張可亮進一步表示，例如，對於在創新層挂牌滿一定期限、持續規范運作、信息披露質量高的企業，其在新三板期間經過嚴格驗証的公司治理、財務等材料，在北交所審核時予以更大程度的採信和互認。這相當於把審核工作部分“勻”到了日常監管中，從而實現上市申報流程的精簡和加速。

“把挂牌企業的投資者認可程度、二級市場表現作為審核依據，加大市場認可度在審核中的權重。這樣不僅可以提升效率，也可以激活基礎層和創新層的市場功能，從而讓基礎層、創新層和北交所實現協同高效發展。”張可亮說。

田利輝建議，一是優化分層與轉板機制，探索新三板優質企業快捷上市路徑，完善北交所轉板安排﹔二是強化投資端改革，擴大做市商隊伍，推出更多指數及ETF產品，進一步引導中長期資金入市﹔三是完善發行上市制度，優化創新屬性披露要求﹔四是健全監管協同體系，壓實中介責任，嚴打違法違規行為，深化與區域性股權市場互聯互通。

劉祥東表示，優化挂牌上市機制、加強市場互聯互通以及完善生態體系將是政策著力點。

展望未來，田利輝認為，北交所、新三板將呈現“規模擴容、結構優化、功能升級、生態成熟”的發展趨勢。具體體現在，企業集聚效應持續強化，優質創新型中小企業加速登陸資本市場﹔投資者結構更趨合理，機構投資者佔比穩步提升﹔產品體系更加豐富，風險管理工具逐步完善。未來北交所、新三板將深度契合“科技—產業—資本”循環需求，為專精特新企業提供全周期資本服務，同時為投資者分享中小企業成長紅利提供優質標的，成為培育新質生產力的重要資本平台。

“隨著上市審核提質增效和融資工具日益豐富（如優先股、可轉債等），一個更具包容性、更具活力的資本市場塔基體系正在加速形成。”劉祥東說。