3月6日，蒙牛乳業發布業績更新公告，盡管受消費者需求、渠道場景、競爭環境持續變化等不利影響，公司保持“一體兩翼”戰略定力，加大研發創新、堅持品牌引領、深化渠道升級、強化數智轉型，持續提升核心競爭力及運營效率，預計2025年度經營利潤率保持穩健，預計為7.9%至8.1%，經營現金流同比表現穩健。

　　同時，公司預期將針對部分閑置生產設施、應收賬款及委托貸款進行計提減值撥備約為人民幣22億元至24億元。市場分析人士指出，此次調整屬於非經常性損益，不反映也不影響公司當前及未來的主營業務經營現狀。預期公司將以更輕盈、更健康的資產結構，蓄力迎增長。

　　下行周期主動調整 優化資產質量

　　公告顯示，蒙牛本次減值基於審慎的會計原則及國際財務報告准則。受此影響，預期2025年歸屬於上市公司股東的淨利潤約為人民幣14億元至16億元。

　　業內人士指出，此次減值是蒙牛在行業下行周期背景下，主動排查合作方信用風險、優化資源配置、夯實資產質量的重要舉措，旨在通過扎實的會計核算，確保財務報表真實反映資產價值，為即將到來的行業復蘇周期做好充分准備。

　　該人士表示，蒙牛這一決策是公司在主營業務經營利潤率保持穩健、核心業務逐季向好的背景下，基於獨立、專業的判斷，對特定、有限范圍的歷史遺留風險進行的主動識別與徹底出清，是“防患於未然”的風險管控動作。減值嚴格遵循會計准則，反映出公司治理結構和內部控制體系的有效運行。而且，此次減值均屬特定范圍、歷史遺留或非核心業務的個別案例，是對“非典型風險”的集中出清。

　　原奶價格企穩 行業復蘇業績彈性加大

　　當前，中國乳業正站在周期轉折的關鍵節點。過去幾年，上游原奶價格經歷了創紀錄的下行周期，生鮮乳價格從高點持續回落，低價散奶為區域乳企和中小品牌提供了階段性成本優勢，對終端市場定價秩序產生干擾，加劇了價格帶混亂。現階段，隨著奶牛存欄量去化加速、供需關系趨於平衡，原奶價格已顯現企穩信號。

　　分析人士預計，行業有望在2026年迎來周期性回升，這一趨勢將對蒙牛等頭部乳企構成利好。原奶價格企穩將有效壓縮低價競爭空間，推動終端定價秩序修復，有利於頭部企業憑借產品創新力、品牌力和渠道力提升市場份額。花旗在最新的研報中也明確指出：蒙牛在中國乳業中對液態奶業務的收入敞口高於同業，液態奶作為消費頻次最高、品牌忠誠度最強的品類，將在周期性復蘇中展現出更強的利潤彈性。

　　面對行業變局，蒙牛始終堅定推進“一體兩翼”發展戰略，積極應對外部市場環境變化，持續夯實品牌根基，穩固市場份額，並通過創新產品布局不斷強化核心競爭力，致力於讓每一位消費者“喝上奶、喝好奶、喝對奶”。蒙牛在公告中也表示，隨著原奶價格環比企穩，需求持續改善，2025年下半年以來液態奶收入環比表現穩健，實現企穩回升; 同時，鮮奶、奶粉、奶酪等品類全年均取得雙位數增長並保持良好增長勢頭，業務結構呈現多元化發展趨勢。

　　市場數據顯示，蒙牛旗下龍頭品牌“特侖蘇”穩居高端市場領先地位﹔蒙牛鮮奶全年增長勢頭強勁，2025年前9個月實現雙位數增長﹔蒙牛奶粉業務三季度收入增速較上半年提升，瑞哺恩、貝拉米上半年增長均超30%﹔蒙牛冰品業務2025年上半年同比增長15%，收入佔比從7.5%提升至9.3%﹔蒙牛奶酪在市佔率穩居行業龍頭。這些細分品類的強勁表現，都在為公司迎接周期向好打下堅實的業績支撐。

　　2026年“開門紅” 投行給予積極評價

　　進入2026年，蒙牛以一套“冬奧營銷+農歷新年（CNY）場景+精細化運營”的組合拳率先破局，有效帶動銷售轉化，迎來“開門紅”。多家國際知名投行紛紛給出積極評價。花旗將蒙牛目標價上調至21.10港元。高盛預計受益於春節時間較晚的日歷效應，疊加蒙牛冬奧營銷對終端動銷的拉動，預計其1月份常溫奶銷售實現高單位數至雙位數增長。

　　分析人士指出，新年“開門紅”，是蒙牛將春節與米蘭冬奧兩大營銷熱點深度融合，實現“品效合一”的直接體現：冬奧IP提供品牌高度，CNY場景承接銷售轉化，“要強”精神貫穿情感共鳴。秒針營銷科學院數據顯示，蒙牛登頂2026米蘭冬奧品牌數字資產榜，實現社交聲量、互動量與品牌口碑全面領跑。

　　花旗強調，蒙牛的營銷效率優於行業平均水平，是“2026年周期性利潤復蘇力度強於行業競爭對手”的重要支撐。該機構預計，隨著2026年原料奶價格企穩、正向經營杠杆效應及低基數優勢，蒙牛營業利潤率將重新進入擴張通道，從而推動淨利潤實現更快增長。蒙牛以主動作為開啟2026年開門紅，已經向市場傳遞了清晰信號：乳業龍頭的周期性復蘇，正在從投行研報的預期，轉化為可驗証的經營數據與品牌資產。

　　正如市場分析所指出的，當前蒙牛的一次性“賬面利潤”下調，正是為了換取未來“真實利潤”的可持續增長。蒙牛正在以更強的治理水平、更優的資產質量和更清晰的戰略聚焦，迎接並驅動行業的周期復蘇，為股東鎖定更大的長期價值空間。