“我之前陸續投資了兩萬元左右的積存金，前幾天浮盈超過3000元，但這次金價大跌，一度變成了浮虧1000元。結果今天一看，我的賬戶收益又變成浮盈了，原來是金價又反彈了。”家住天津的嚴先生對《証券日報》記者表示，近期金價劇烈的波動也使得他的心情猶如坐過山車般大起大落，不過他尚未進行更多操作，打算再觀望一段時間。

最近一段時間黃金價格劇烈波動引發了投資者、消費者的廣泛關注，市場情緒也明顯分化，有人傾向“抄底”，還有人偏向“變現”，也有如嚴先生者決定再觀望一段時間。金價后續將走向何方？投資者又該如何應對當前的行情？《証券日報》記者就此採訪多方人士進行解讀。

金價年內漲幅大幅收窄

今年以來，黃金價格一度延續此前強勢，國際金價（以倫敦金現貨價格為例）在1月29日再次刷新歷史新高，達到5598.75美元/盎司。但此后金價暫停了上行的腳步，在5000美元/盎司水平上下震蕩。

進入3月中旬后，金價上演了一輪“斷崖式”下跌。Wind數據顯示，3月17日至3月23日，國際金價出現“五連陰”，其中3月18日、3月19日、3月20日單日跌幅均超過3%，國際金價也一度下探至4098.25美元/盎司低位，幾乎抹去今年以來全部漲幅。不過，3月24日開始，金價出現快速反彈，單日上漲1.47%，截至3月25日發稿時，國際金價暫時仍呈現反彈態勢，在4500美元/盎司左右波動。

以單月為維度看，截至3月24日收盤，國際金價3月份跌幅達15.27%。今年以來漲幅收窄至3.56%。

“黃金本次調整行情的幅度較大、速度較快，是2019年以來最大最快的一次調整，驅動因素也與此前有所不同。”中泰期貨產融發展事業總部總經理助理史家亮在接受《証券日報》記者採訪時分析稱，近期國際地緣風險較大，原油價格大幅走強，一方面導致市場對美聯儲降息的預期大幅降溫，甚至有對美聯儲2026年加息的預期出現，美元美債因此走強，對黃金形成直接利空影響﹔另一方面，流動性危機預期和全球經濟危機預期升溫，市場恐慌情緒也升溫，資金流出黃金市場，短期對黃金形成利空影響。在兩大核心邏輯影響下，黃金出現大幅回落行情，但這依然屬於短期調整，非中長期調整。

領秀財經首席分析師劉思源也對記者表示，與過往相比，本次金價調整幅度雖深但速度極快，驅動結構上缺乏2008年或2013年“債務危機”疊加“美聯儲貨幣政策急轉彎”的長期壓制，更多反映的是市場在前期過度看漲黃金后的微觀結構調整。

值得一提的是，黃金歷來被認為是避險資產，此次國際地緣風險升高，金價不升反降，也引發了不少關於避險資產“失靈”的討論。

劉思源認為，黃金的避險屬性並未完全“失靈”，而是被更高的實際利率預期和美元流動性抽離所壓制。當前黃金的定價核心已從“避險情緒”切換至“利率預期與倉位出清”主線。

史家亮也表示，黃金避險屬性沒有“失靈”，只是預期已經被計價。在此背景下，黃金階段性行情已經走完，當然中長期依然是利多影響，只是中短線讓位於其他邏輯影響。黃金當前定價核心邏輯依然在於避險需求、儲備需求、配置需求和政策寬鬆影響四大核心主線，整體邏輯依然是利多影響。

銀行密集提示風險防范

金價劇烈波動之際，中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行等多家銀行也相繼發布貴金屬市場風險提示公告。比如，中國工商銀行發布的公告提示投資者務必保持冷靜、理性的投資心態，充分評估自身風險承受能力，避免受短期市場情緒驅動而盲目追漲殺跌。從長期資產配置視角看，建議投資者秉持“總量控制、分批入場、多元布局”的原則，通過拉長投資周期以平滑階段性波動風險，構建更為穩健的資產組合。

中國銀行表示，為保護積存金、積利金、賬戶貴金屬等貴金屬相關業務的客戶利益，特別提示客戶做好市場風險防范，基於自身財務狀況和風險承受能力開展理性投資，合理控制貴金屬倉位，並通過長期投資降低階段性價格波動影響，防范市場波動帶來的資金損失風險。

記者了解到，在金價大幅回調下，實物金飾的購買熱情也有所升溫。天津一家金飾店銷售對記者表示，這兩天黃金降價幅度較大，再疊加店裡針對克重、工費的優惠活動，金價相對此前更為合適，來買黃金的消費者也比較多。

如其所述，在國際、國內金價走低的情況下，金飾品價格也大幅下調。以周大福黃金飾品價格為例，金投網數據顯示，3月2日該品牌金飾價格為1629元/克，3月24日降至1346元/克，相當於1克黃金降了283元。雖然整體下降不少，但金飾品價格也呈現出較大幅度波動，幾乎“一天一個價”，3月25日周大福黃金飾品價格報1412元/克，較前一日每克又上漲66元。

普通投資者該如何應對如此劇烈波動的金價行情？劉思源分析稱，金價短期預計將進入高波動尋底階段，技術上存在超跌反彈需求，但反轉信號需等待美元流動性壓力緩解或美聯儲態度明確轉“鴿”。對投資者而言，目前建議謹慎觀望。

史家亮認為，短期內，美聯儲降息預期降溫，美元指數走強、危機預期與資金流動等因素影響依然存在，貴金屬價格大幅回落反彈后延續調整行情。不過，從中長期看，黃金的四大核心需求依然存在，貴金屬中長期上漲趨勢或仍未改變。