今年以來宏觀政策更加積極有為，貨幣政策保持適度寬鬆，強化逆周期和跨周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，為經濟持續向好向優創造適宜的貨幣金融環境。近日，中國人民銀行召開貨幣政策委員會2026年第一季度例會提出，建議發揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。

重點領域保障有力

2025年末社會融資規模存量、廣義貨幣供應量（M2）同比分別增長8.3%和8.5%﹔人民幣貸款還原地方化債影響后增速在7%左右﹔2025年12月新發放企業貸款利率和個人住房貸款利率均為3.1%左右……多項數據表明，從金融總量、價格、結構等多個角度觀察，適度寬鬆的貨幣政策效果已逐步顯現，且存量政策效果還會持續顯現。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，隨著我國經濟結構加快轉型升級，金融服務需要適配經濟高質量發展的要求。做好金融“五篇大文章”，是金融服務實體經濟高質量發展的重要著力點。

2026年1月，中國人民銀行推出一攬子貨幣金融政策措施，主要與結構性工具相關。目前，再貸款工具已經實現對金融“五篇大文章”的全覆蓋，工具體系日益完善。會議在研究下階段工作思路時也提出，要用好各類結構性貨幣政策工具，優化工具管理，扎實做好金融“五篇大文章”，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。

北京大學光華管理學院院長田軒表示，隨著資本市場持續創新，產品服務更加豐富多元，金融市場供給與新動能領域融資需求的適配性進一步提升，實體經濟的融資需求得到了更充分、更有效的滿足。

資產配置更加靈活

近段時間，居民和企業存款增長有所放緩，同時理財資管產品規模增長明顯加快，市場上出現了一些關於銀行存款“流失”的探討。

2025年二季度以來，金融機構資管產品規模加快增長。2025年末資管總資產余額合計120萬億元，同比增長13.1%，全年累計增加13.8萬億元。各類資管產品中，資金鏈上游的銀行理財和公募基金市場份額較大，增長也較快，2025年末增速分別達到10.6%和14.3%。

資管產品規模快速增長是利率市場化條件下投資者權衡收益和風險的結果。近年來，在利率下行的背景下，一些居民和企業可能調整資產配置，更多投向銀行理財、資管產品等。《2025年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示，從社會整體角度看，即使部分存款轉向理財、資管產品，大部分也是投向同業存款和存單，最終會回流到銀行體系，實際上更多是銀行存款結構的改變，不影響流動性總量。

“類似於觀察社會融資總量，不能隻盯著貸款增速，要更多看涵蓋貸款等間接融資與債券等直接融資的社會融資規模。全社會的流動性總量也可以從更大范圍進行綜合衡量。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示。

政策協同效應顯現

為更好發揮貨幣政策與財政政策的協同效應，中國人民銀行和財政部已分別推出了一系列政策措施。比如，財政部首次實施中小微企業貸款貼息政策，中國人民銀行合並設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具，等等。

王青認為，中國人民銀行通過民營企業再貸款，可以引導金融機構加大對民營企業的信貸支持力度，提高中小微民營企業的融資可獲得性﹔財政部門通過中小微企業貸款貼息政策，可以直接降低部分中小微民營企業的融資成本。

“當前貨幣政策重心在於協同財政發力，著力擴內需，且結構重於總量，將更多通過‘再貸款+財政貼息’等方式強化對重點領域的精准支持。”溫彬分析，財政資金是公共資源，通常可以直達企業和居民﹔再貸款本質上是一種激勵機制，需要通過機制設計調動金融機構支持實體經濟的積極性。

中國人民銀行相關負責人表示，下階段，將持續加強貨幣政策與財政政策的協調配合，充分發揮政策協同效應，放大政策效能，引導社會資本參與促消費、擴投資，共同支持穩增長、調結構，合力推動經濟高質量發展，支持“十五五”實現良好開局。