當AI（人工智能）技術以指數級速度重構產業格局、抹平軟件與算法的競爭門檻，資本市場的估值邏輯也在發生變化，一批具備“重資產、低淘汰”特征的“HALO”資產異軍突起，成為資金追捧的新焦點。

HALO是“Heavy Assets,Low Obsolescence”的縮寫，即“重資產、低淘汰”。“HALO”概念的興起，是AI技術革命在資本市場中引發的底層投資邏輯遷移——具有高壁壘有形資本且難以被AI替代的傳統重資產企業，重新獲得了全球投資者的廣泛關注，例如能源與電網、儲能、關鍵戰略資源、高端制造等核心領域。

筆者認為，“HALO”資產已快速崛起成為全球資本市場的關注核心，這並非偶然，而是多重因素疊加作用的結果，具體可歸結為三大原因：

第一，AI應用深度滲透引發行業洗牌，輕資產賽道盈利不確定性加劇。AI技術突破后實現規模化應用，不僅重構了各行各業的發展模式，更對部分“輕資產、高增長”行業形成顛覆性沖擊。諸如傳統軟件服務、基礎數據處理等依賴人力與簡單技術的輕資產領域，其核心業務可被AI智能體快速替代，盈利穩定性大幅下降，投資者出於風險規避需求，主動降低了對該類資產的配置比例。

第二，AI產業爆發催生能源基建剛需，海外能源瓶頸凸顯“HALO”資產價值。AI產業的高速發展伴隨著電力需求的大幅增長。據測算，2026年全球AI相關用電佔比顯著提升，而海外多數地區面臨電網擴容滯后、核心電力設備短缺等來自基建層面的制約，加大能源基礎設施建設成為必然趨勢。

第三，宏觀環境與市場邏輯切換，重資產的戰略稀缺性重新定價。過往低利率、高流動性環境下，市場更偏好輕資產的高彈性增長，而當前隨著供應鏈本土化趨勢日益明顯，具備高壁壘、穩定現金流的重資產的戰略價值得到凸顯。“HALO”資產所具備的“重資產、低淘汰”屬性，契合市場對“穩健增值”的需求，符合長期投資邏輯。例如，電力變壓器、智算中心配套基建、核心工業制造設備等資產，難以被快速復制，且其資產壽命長、不易被技術迭代顛覆，能夠跨越多輪技術周期保持長期價值。

今年《政府工作報告》提出，實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程，加強全國一體化算力監測調度，支持公共雲發展。這在一定程度上為“HALO”資產領域帶來明確政策指引。AI越發展，越離不開物理世界的基礎設施，資金從輕資產轉向看得見、摸得著、替代不了的硬資產，是在當前市場中規避波動、追求長期確定性的理性布局。

此外，資本市場的估值邏輯始終與產業發展同頻共振。實質上，“HALO”資產的強勢崛起，不僅標志著市場回歸價值本質，更彰顯實體資產在科技時代的核心競爭力。

對於投資者而言，應把握AI時代產業變革的機遇，理性看待“HALO”資產的長期價值，聚焦具備核心壁壘、現金流穩定的優質標的﹔對於相關企業而言，應依托政策紅利，加大技術創新與產能布局，提升資產運營效率，充分釋放“HALO”資產的價值潛力。在產業賦能、政策支撐與資金推動下，“HALO”資產有望成為資本市場高質量發展的重要引擎之一，為經濟轉型升級提供堅實支撐。