4月21日，上海安諾其集團股份有限公司正式披露發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案。據悉，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買廣州烽雲信息科技有限公司100%股權，以進一步做大做強公司算力AI數碼業務板塊。

這是當下A股上市公司積極借助並購重組深化產業布局、優化業務結構、加速向新興賽道轉型的生動寫照。據Wind資訊數據統計，今年以來截至4月21日，A股上市公司首次披露的並購重組交易已達1077起，合計交易金額約3500億元。其中，重大資產重組案例達31起。

值得注意的是，本輪並購重組呈現出鮮明的產業導向特征——並購標的更多集中於高端制造、人工智能、算力基建、數字經濟等戰略性新興產業領域，交易邏輯圍繞主業協同、技術補強、產業鏈延伸展開，盲目跨界、概念炒作的情況明顯減少。接受《証券日報》記者採訪的專家表示，在監管部門一系列政策引導下，並購重組市場正逐步擺脫“炒殼套利”的舊模式，朝著“支持科技創新、聚焦產業協同、完善市場生態”的方向轉型，成為推動資本市場高質量發展與實體經濟轉型升級的重要引擎。

錨定實體經濟核心需求

自証監會發布《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》以來，政策效應持續釋放，改革紅利穩步落地，A股並購重組市場整體呈現提質向好、活力提升的積極態勢。

今年以來，國家及地方層面圍繞重點細分領域相繼出台一系列配套政策舉措，進一步強化政策引導，推動並購重組在更多細分賽道與前沿領域精准發力、提質增效。

從今年《政府工作報告》明確“對關鍵核心技術領域的科技型企業，常態化實施上市融資、並購重組‘綠色通道’機制”，到國家發展改革委醞釀設立萬億元級國家級並購基金，再到上海、深圳等地密集推出產業互聯網賦能及並購重組支持方案，一系列接續舉措正將政策紅利轉化為實實在在的市場動能，推動並購重組更好服務實體經濟發展。

蘇商銀行特約研究員付一夫在接受《証券日報》記者採訪時表示，監管部門核心政策考量在於引導資本市場更有效服務實體經濟，尤其是支持科技創新和產業升級。通過政策傾斜新興產業、鼓勵產業協同並購，旨在遏制短期套利行為，推動資金流向具備長期成長價值的領域。這一導向將強化資本市場資源配置效率，促進資本、技術、人才等要素向優質企業和關鍵領域聚集，提升中國經濟的創新力和競爭力。

從市場實踐來看，政策導向已快速轉化為落地實效。一方面，傳統產業依托並購重組加快轉型升級、提質增效，加速出清低效產能，推動產業結構優化升級。例如，南京化纖股份有限公司作為傳統化纖企業，通過資產置換疊加發行股份的方式實施重大資產重組，全面剝離原有化纖相關資產，同時收購南京工藝裝備切入高端精密裝備領域，以此徹底退出傳統化纖賽道、出清虧損低效產能，實現向高端裝備制造業務轉型。

在付一夫看來，傳統產業上市公司借助並購切入新興賽道，是目前並購重組市場的重要亮點。化工、機械、輕工等傳統行業企業，通過收購優質科技資產實現業務迭代與動能轉換，在出清落后產能的同時培育新增長極。

另一方面，科創企業借助並購重組整合技術資源、拓展市場布局，加快實現關鍵技術突破與產業化落地，進一步夯實創新發展根基。例如，中微半導體設備（上海）股份有限公司擬以發行股份加現金的方式，作價15.76億元收購杭州眾硅電子科技有限公司64.69%股權，以補齊公司濕法工藝關鍵短板，構建起“刻蝕薄膜沉積+量檢測+濕法”的前道設備完整能力。

川財証券首席經濟學家陳靂認為，科技類上市公司通過並購重組實現技術突破與轉型升級，一方面有利於企業更好地向新模式、新業態轉型，另一方面也有利於企業加速布局新興領域，打造未來發展的新增長點。

提升資本市場資源配置效率

當前，A股並購重組持續升溫，不僅重塑上市公司發展格局，更顯著提升資本市場資源配置效率，進而為實體經濟高質量發展和科技創新提供堅實的資本支撐。

從內在邏輯來看，傳統產業轉型升級、科技創新成果加速轉化的過程，本質上也是夯實資本市場穩定性、優化市場生態結構的重要路徑。

付一夫表示，並購重組能夠通過市場化機制有效整合低效資產，助力困境企業實現轉型或有序退出。與此同時，優質企業可借助並購重組實現規模擴張、運營提效，持續增強盈利能力與抗風險能力。這一系列舉措有利於優化上市公司整體結構、提升板塊質量，為資本市場長期健康發展夯實根基。

此外，在這一過程中，市場估值邏輯也迎來深刻重構，逐步回歸產業價值與長期成長。一方面，估值體系加速“脫虛向實”，定價核心轉向主業協同性、技術核心壁壘與業績兌現能力，AI、算力、高端制造等優質領域標的獲得合理估值溢價，盲目跨界擴張、“空殼式”重組等行為對應的估值水平逐步回歸理性。另一方面，並購重組為上市公司注入新業務、新技術與新增長曲線，企業成長預期更加清晰，成長確定性顯著提升，進而吸引機構資金長期配置，進一步鞏固市場價值投資理念，推動資本市場資源配置功能持續強化。

正因如此，進一步釋放並購重組制度效能、提升資本市場服務實體經濟質效，仍需在制度優化與生態建設上持續發力。

多位受訪專家表示，未來可從多方面完善並購重組市場生態：一是持續優化差異化監管與審核安排，對聚焦科技創新、產業鏈升級、國家戰略方向的並購項目給予更高效的制度支持﹔二是健全中小投資者保護機制，規范交易定價與信息披露，平衡市場化效率與公平性﹔三是穩妥推進跨市場、跨區域、跨所有制並購重組，破除隱性壁壘，暢通要素流動渠道﹔四是進一步壓實會計師事務所、律師事務所等中介機構“看門人”責任，提升並購重組信息披露質量與合規水平﹔五是豐富並購融資工具，積極發展並購基金、定向可轉債、並購貸款等多元化融資渠道，緩解上市公司並購資金壓力，助力優質資產高效整合。