開篇語：當前，全球資本正重新聚焦一個核心命題：何處才是真正的“避風港”？中國資本市場，尤其是A股市場，正以自身的韌性給出清晰回答——時隔十年，上証指數再度站上4000點﹔科創板硬科技企業突破600家﹔境內ETF規模躍居亞洲第一﹔外資機構逆勢加倉……這不僅是估值的修復，更是一場關於“中國資產安全性”的敘事重塑。

今日起，《証券日報》推出“聚焦中國資產安全性系列報道”，旨在屏蔽短期波動的噪音，穿透地緣風險的迷霧，記錄中國資本市場如何將制度優勢、產業鏈韌性、科技自主與改革定力，轉化為可定價、可投資的安全溢價。

本報記者 毛藝融

在國際環境日益復雜、全球資金尋找“避風港”之際，中國資產憑借完整的產業鏈、充足的政策定力和穩健的經濟增速，贏得全球資本的深度認同。

“今年以來，在我們與外資機構的交流中，談起中國的先進制造業、高科技硬科技，外資機構的認可度很高，特別是中東、歐洲這些非美元地區的投資者。”近日，海通國際証券執委會委員、首席經濟學家張憶東在接受《証券日報》記者採訪時，分享了這一深刻感受。

4月22日，瑞銀財富管理投資總監辦公室發布《為何認為中國股市漲勢有望加速？》報告，其中提到，中國股市仍具備有吸引力的風險回報。維持對中國股票“仍具吸引力”的總體觀點，並將中國科技板塊評為“最具吸引力”。

一季度經濟數據成色足

夯實中國資產安全基礎

中國資產“安全溢價”的形成，離不開堅實的宏觀經濟支撐。2026年中國經濟開局良好，多項數據亮眼，為中國資產的穩健運行筑牢了根基，也進一步強化其安全屬性。國家統計局4月16日發布的數據顯示，初步核算，一季度中國國內生產總值（GDP）334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。

工業生產端的改善尤為顯著。4月10日，國家統計局發布的數據顯示，3月份工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲0.5%，時隔41個月實現同比轉正﹔3月份PPI環比上漲1.0%，創下48個月以來的最大漲幅。

對於這一積極信號，機構大多給出樂觀解讀。國泰海通証券首席策略分析師方奕認為，PPI增速回正有望加速催化中國順周期板塊進入補庫的復蘇周期。高盛認為，從歷史經驗來看，PPI通常能推動上游行業利潤率增長，包括能源、材料、電信及工業領域。

消費與投資同樣釋放積極信號。國家統計局副局長毛盛勇4月16日在答記者問時介紹，一季度，社會消費品零售總額接近13萬億元，同比增長2.4%，增速比上年四季度加快0.7個百分點。商品消費穩中有升、服務消費較快增長、新型消費潛能釋放。一季度固定資產投資同比增長1.7%，較好地發揮了投資對優化供給的關鍵作用。

國際機構也上調了中國經濟增長預期。鑒於2026年第一季度中國經濟增長超預期、出口勢頭強勁及房地產市場企穩等多重利好因素，德意志銀行大中華區首席經濟學家熊奕及其團隊表示，德意志銀行在4月份將2026年中國全年實際GDP增長預測上調0.4個百分點至4.9%，名義GDP增長預測上調至6.5%，為2022年以來最高水平。

一季度經濟數據向好，充分証明了中國制造業的全球競爭力和產業鏈的不可替代性，以及經濟的強大韌性。出口表現尤為搶眼，成為經濟增長的關鍵引擎。據海關統計，今年一季度，我國貨物貿易進出口11.84萬億元，同比增長15%。其中，出口6.85萬億元，增長11.9%，進口4.99萬億元，增長19.6%。

中國出口的良好表現也受到關注。高盛集團首席中國經濟學家閃輝認為，2026年中國出口勢頭依然強勁，市場對中國制造商的競爭力以及中國企業“走向全球化”的趨勢持樂觀態度。

“對於我國這樣一個制造業產能佔全球30%以上的經濟體來說，出口景氣度依然是關鍵變量。一季度出口數據為經濟提供了有效支撐，對於資產定價來說，也是分子端的一個積極變量。”廣發証券首席經濟學家郭磊表示。

一季度經濟數據成色足，不僅印証了中國經濟的內生韌性，更從宏觀層面夯實了中國資產的安全基礎，為全球投資者配置中國資產提供了堅實的基本面支撐。

避險屬性增強

A股獲更多全球資本認可

經濟基本面的堅實支撐，疊加資本市場韌性持續增強，推動人民幣資產“安全溢價”加速重估，A股逐步成為全球資本避險優選。

“從動態角度來看，A股在歷次地緣沖擊下相比其他主要市場的超額收益呈現明顯的改善趨勢。同時，包括權益、債券和匯率在內的人民幣資產在地緣沖擊下的韌性強化，避險屬性增強。”中金公司研究部宏觀分析師於文博表示。

這種韌性，也被主流外資機構清晰捕捉。高盛首席中國股票策略分析師劉勁津對《証券日報》記者表示，海外投資者對中國資產表現持更為樂觀的態度，特別是在全球經濟遭遇能源沖擊之際，中國經濟展現出的韌性尤為突出。

樂觀預期之下，外資布局動作頻頻。Wind資訊數據顯示，截至4月23日，年內累計415家外資機構調研A股公司1893次，且呈現出明顯的多元化特征。除高盛、美銀証券、杰富瑞等國際投行外，Point72、Millennium等全球知名對沖基金也頻頻現身，普徠仕、路博邁等大型資管機構，以及淡馬錫富敦等主權基金同樣出現在調研名單中。

除調研外，資金端也同步加倉。北向資金一季度主動加倉中國制造。據天風証券統計，一季度北向資金持有A股市值26123億元，環比增長4%。從絕對持倉變動看，北向資金整體大幅增持中游制造、上游原材料。同時，隨著一季報密集披露，已有160多家上市公司在今年一季度獲得QFII（合格境外機構投資者）新進重倉，覆蓋光通信、AI電力、半導體、儲能等行業。

“今年海外投資者會更多地涌入中國股市，這是中長線的趨勢。”瑞銀証券中國股票策略分析師孟磊表示，外資機構涌入A股是逐步兌現的過程，其關注的板塊從原來的“大白馬”逐步擴展到“出海”、科技等，尤其是A股特有的新能源、科技硬件、自主可控等相關主題，越來越得到全球投資者的認可。

產業鏈韌性強

增量資金持續入場

中國資產的長期韌性，不僅源於穩健的經濟基本面，更得益於產業鏈的完整性與交付韌性。在全球供給沖擊頻發的背景下，中國已然成為全球產業鏈的“穩定器”，這也成為中國資產持續吸引全球資金配置的核心優勢之一。

“當前中國是全球第一制造大國，工業體系規模大、門類全﹔中國工業成本平抑能力相對更強﹔在外生沖擊之下，中國供應商交付韌性更強，交付延滯更低。”華創証券首席經濟學家張瑜表示，著眼當前，中國中游制造業領先的供給韌性和制造能力，或將在全球格局深刻調整的當下，為資本市場提供稀缺的安全價值，具備中長期戰略發展潛力。

對於中國股市的未來走勢，機構普遍持樂觀態度。“中國股市上升的勢頭遠未結束。”方奕表示，此次地緣沖突后，中國的產業優勢將被重新認識。近期新一輪資本市場改革提速，鞏固資本市場穩中向好態勢的政策信號釋放，更多增量資金有望入市﹔同時，傳統行業逐步企穩、新興產業也將提速，具有競爭力的制造業加速走向全球。

在流動性層面，股市正迎來多維度的資金共振。在孟磊看來，當前，居民存款正通過保險、“固收+”等渠道持續進入股市。此外，行業和主題ETF的擴容為科技和制造業龍頭提供了持續的資金流入。外資中長期流入趨勢明確。

中國經濟的韌性、避險屬性與產業鏈優勢等多重因素疊加，使得中國資產的安全性共識正在加速形成。展望未來，中國資產安全性也為A股估值提升提供了支撐，以資源能源、先進制造、科技等構成的安全主線正在吸引更多全球資金的關注。中國資產正在被市場重新定價。