資本市場制度型開放持續走深走實，外資券商作為跨境資本聯通的重要載體，在華發展邁入深耕提質、價值釋放的新階段。一組最新經營數據清晰勾勒出行業發展新變化：截至2025年末，16家外資參控股券商總資產達534.69億元，同比增長5.44%﹔2025年營業收入總和同比大增32.61%。

外資券商經營穩健向好、業績實現較高增長，不只是機構自身經營發展的市場結果，更是我國資本市場開放紅利持續落地、中資與外資機構形成良性協同、全球資本長期看好並配置中國資產的綜合體現。筆者認為，當前外資券商正深度融入中國証券行業生態，成為推動市場結構優化、服務能級提升、雙向開放提速的重要力量，可從三大維度觀察其在華發展的價值與意義。

第一，業績爆發驗証制度紅利，中國資產核心配置吸引力穩固且不可替代。32.61%的營收增速，是全球資本對中國經濟韌性與開放信心的直接回應。摩根士丹利証券（中國）淨利潤同比增幅達664%、高盛（中國）以14.61億元淨利潤領跑在華外資券商……在頭部機構的帶動下，外資券商整體業績回暖勢頭明顯。

這一成績單的底色，在於我國持續推進資本市場制度型開放、有序破除行業准入與展業壁壘。隨著開放步伐穩步加快，外資券商已從初期的試探式布局，轉向長期扎根深耕的發展階段，依托成熟的國際化運營經驗與專業化服務能力，實現在華業務的穩步擴容與跨越式發展。

第二，差異化競爭漸成主流，專業服務逐步替代傳統牌照紅利。外資券商的增長路徑呈現出高度的精細化與專業化特征，基本告別了“價格戰”與“鋪網點”的發展模式。

例如，高盛（中國）高達67%的經紀業務收入佔比，主要是其依托QFII業務長期深耕、憑借全球研究實力構建“信任護城河”，即依靠研究定價能力、跨境服務能力和長期合規服務積澱，贏得境外長線資金的持續認可，是專業價值變現的典型體現。摩根士丹利証券（中國）在相關經紀牌照缺失的背景下，並未盲目跟風同質化賽道，而是精准錨定自身國際優勢，聚焦投行、固收等特色業務精准發力，走出一條專業化、精細化的突圍路徑。兩家機構截然不同的業務增長結構，也反映出資本市場對專業化分工、差異化定位、精細化服務的需求持續提升。

第三，雙向開放不僅是“引進來”，更是服務能級的“雙向躍升”。外資券商的深度參與，正在重塑A股的資金結構與投資理念。外資持倉帶來的不僅是增量資金，更是成熟的機構投資行為。在“走出去”層面，外資券商憑借全球網絡優勢，成為助力中國企業全球化布局的重要金融紐帶。其提供的不再是單一的融資服務，而是涵蓋跨境並購、風險管理、全球資產配置的全鏈條解決方案。這種雙向賦能，讓資本市場真正成為連接國內國際兩個市場、兩種資源的高效樞紐。

總而言之，外資券商的“深耕提質”與“差異化增長”，既是中國資本市場高水平開放的結果，也是証券行業邁向高質量發展的縮影。當中資與外資機構在“專業致勝”的賽道上形成良性競合，中國証券行業將真正實現從“規模大”向“功能強”的跨越。