近日，A股上市公司2025年年報披露收官。過去一年，在宏觀政策積極有為、新舊動能轉換等多重因素推動下，上市公司經營穩中有進，結構性指標明顯改善，研發投入穩步加碼，為我國經濟社會高質量發展提供堅實支撐、注入強勁動能。

整體經營保持穩健

2025年，A股上市公司業績企穩回升，核心資產穩健向好。截至今年4月30日，滬市2314家公司披露了2025年年報，合計實現營收51.09萬億元、淨利潤4.46萬億元﹔深市2892家公司實現營收21.7萬億元，平均營業收入75.02億元，同比增長3.81%，合計實現淨利潤9247.45億元﹔北交所市場311家公司實現營收2261.15億元，平均營收7.27億元，同比增長5.89%，合計實現淨利潤143.91億元。

市值“千億陣營”表現突出，成為維護市場平穩運行的“壓艙石”。截至4月30日，滬深兩市超千億元市值的頭部公司達204家。其中，深市72家公司合計實現營收6.12萬億元，同比增長12.23%﹔合計實現淨利潤6110.83億元，同比增長14.9%。

拉長時間維度看，滬市頭部公司也表現出更加穩健的經營態勢。2020年至2025年，滬市頭部公司營收與淨利潤穩步攀升，資產規模不斷夯實。頭部公司合計營業收入從2020年的23.61萬億元增長至2025年的29.83萬億元，合計淨利潤從2.6萬億元增長至3.9萬億元。2025年，頭部公司營收、淨利潤佔滬市全部公司的比重分別達58.6%、87.2%，彰顯了頭部公司的規模優勢與盈利主導地位。

在川財証券首席經濟學家陳靂看來，2025年A股上市公司經營質量穩中向好，得益於多重利好因素疊加。一方面，穩增長政策落地見效，內需逐步修復，營商環境持續改善。另一方面，產業結構加速轉型升級，新質生產力引領帶動高端制造、新能源、數字經濟等新興產業蓬勃發展，逐步成為拉動業績增長的主要力量。同時，上市公司通過降本增效、優化產能布局，抗波動能力明顯增強。

增長動能向“新”集聚

過去一年，資本市場基礎制度改革縱深推進，制度包容度與適應性不斷提升，對新質生產力的支持能力顯著增強。科創板、創業板充分發揮板塊定位優勢，技術創新紅利加速釋放，電子、通信等行業業績表現亮眼，增長動能向“新”集聚。

在滬市科創板，608家公司2025年共實現營業收入15985.96億元，同比增長10.3%﹔超七成公司實現營收增長，其中72家公司增幅超過50%。在差異化制度安排的精准賦能下，成長層企業發展勢頭向好。40家科創成長層公司營收增速領跑全市場，同比增長37.2%。

在人工智能（AI）算力爆發、國產替代加速及下游需求復蘇的驅動下，科創板129家集成電路產業鏈上市公司合計實現營收3718.51億元，同比增長25.4%﹔實現淨利潤287.83億元，同比大幅增長86.3%。營收、利潤實現雙高增，產業發展韌性與活力充分彰顯。其中，芯片設計、封測、半導體設備環節淨利潤增速分別達到344%、116%、14%。

“近年來，科創板公司堅持創新驅動發展，推動科技創新與產業創新深度融合，創新成果加速向經營實效轉化。”南開大學金融學教授田利輝表示，科創板重點聚焦集成電路、生物醫藥、人工智能、高端制造等國家戰略急需領域，著力構建全鏈條產業生態，培育壯大戰略性新興產業集群，同時前瞻布局未來產業，為新質生產力發展培育新增長點。

在深市創業板，1397家公司2025年共實現營業收入4.56萬億元，平均營業收入32.62億元，同比增長11.48%﹔合計實現淨利潤2599.93億元，平均淨利潤1.86億元，同比增長21.56%。隨著大模型等AI技術發展，下游算力需求持續增長，電子、通信等行業顯著受益。

今年4月，中國証監會發布《關於深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》，進一步發揮創業板主要服務成長型創新創業企業的板塊特色和優勢，加力支持新產業、新業態、新技術企業發展和傳統產業轉型升級。業內人士表示，這不僅有利於創業板自身優化市場結構，也將為投資者提供更多優質投資標的。

市場內生動力持續提升

資本市場是連接科技創新與產業升級的重要樞紐。2025年，A股上市公司加大研發投入，產業並購重組日趨活躍，股東分紅回報水平穩步增強，市場內生動力持續提升，資本市場生態活力得到充分釋放。

滬市公司全年研發投入合計1.11萬億元，其中主板公司合計研發投入達9245億元，同比增長4%。深市公司研發投入合計8160.66億元，同比增長5.46%，較2024年上升1.90個百分點。1085家公司研發投入大於1億元，257家公司研發投入大於5億元。

研發投入的加速增長，催生一批關鍵核心技術實現突破。例如，東方電氣自主研制首款15兆瓦等級純氫燃氣輪機G15H，填補我國氫能裝備領域技術空白，氫能應用領域躋身全球第一梯隊﹔國機重裝成功研制全球最大機械式168MN熱模鍛壓力機，為汽車、航天、電子等高端制造提供硬核裝備支撐。

並購重組是支持上市公司注入優質資產、提升投資價值的重要工具。2025年是“並購六條”落地后的首個完整自然年度。在政策加持與市場需求驅動下，滬市主板2025年初至2026年一季度末新增資產重組交易近900單，金額接近萬億元規模，呈現“做優存量、聚焦長期”的新生態。

此外，“分紅豐厚，股東回報突出”也是2025年上市公司經營發展的一大亮點。滬市主板1223家公司宣告分紅方案，全年累計分紅規模達1.82萬億元，同比增長2.8%，整體股息率為3%。

“高強度研發夯實企業科創內核，強化硬核科技屬性，夯實資本市場長期成長基礎﹔市場化並購重組推動行業資源整合、優勝劣汰，提升資本服務實體經濟和產業升級效率﹔穩定分紅增強投資者回報，培育價值投資、長期投資理念，穩定市場預期。”陳靂認為，三者協同聯動，將進一步完善投融資平衡格局，為行業及市場高質量發展保駕護航。