6月12日，中國人民銀行發布5月金融統計數據報告顯示，5月末，社會融資規模存量為458.81萬億元，同比增長7.7%﹔廣義貨幣（M_2）余額353.67萬億元，同比增長8.6%。當前，我國社會融資規模和廣義貨幣均保持合理增長，社會融資條件繼續保持在相對寬鬆狀態，金融支持實體經濟力度持續穩固。

數據顯示，融資結構轉型，貨幣創造渠道更為多元。其中，兩組數據值得關注：一是5月末人民幣貸款余額281.02萬億元，同比增長5.5%。二是前5個月社會融資規模增量中，對實體經濟發放人民幣貸款增加9萬億元，同比少增1.38萬億元﹔企業債券淨融資1.67萬億元，同比多增7577億元﹔政府債券淨融資5.67萬億元，同比少6340億元。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，貸款作為單一渠道，越來越難以完整反映實體經濟獲得的融資支持，需要與債券融資結合起來看，全面把握金融支持實體經濟的力度和效果。

“隨著社會融資結構深度調整，銀行貸款被其他融資方式替代成為常態。這並不意味著金融支持實體經濟力度減弱，而是經濟轉型升級和金融體系多元發展的必然。”招聯首席經濟學家董希淼分析，新興產業具有研發投入大、成長周期長、不確定性強等特點，其風險收益特征與直接融資的風險收益偏好高度匹配。近年來，企業融資選擇更加多元，可通過發行科創債、產業債或股權融資等獲取資金，還可依靠自身利潤積累實現內源性發展。這些渠道對傳統貸款形成了替代，導致社會融資總量繼續合理增長的同時，貸款佔比逐步下降，債券、股權等其他融資渠道佔比顯著提升。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，要准確把握貨幣信貸供需規律和新特點，客觀理性看待貸款增速放緩。一方面，從基數看，貸款增速放緩符合客觀發展規律。歷經多年快速增長，我國貸款總量已突破280萬億元，增速穩步回落實屬正常。目前更需要關注的是，如何盤活存量、用好增量，以結構優化提高信貸支持實體經濟的效果。另一方面，隨著經濟結構向更加輕型化方向轉型，貸款需求會自然下降。過去依靠資金密集型行業拉動信貸快速擴張的模式正在弱化，經濟發展動力更多源於技術進步和全要素生產率提升，對貸款資金的依賴度下降。

“貸款增速換擋是我國經濟發展動能迭代升級的體現。當前，我國經濟轉向高質量發展階段，科技創新、先進制造、數字經濟等新動能領域加速崛起，促進信貸結構深刻變化。”溫彬認為，信貸投放從重規模轉向重質效，能更加精准推動高質量發展，因此分析貸款增長不應隻關注“擴量增速”，也要重視“提質增效”。近年來，在結構性貨幣政策工具等貨幣信貸政策引導下，金融機構順應經濟轉型趨勢，優化金融供給，把更多信貸資源投向重大項目、重點領域和薄弱環節，促進金融“五篇大文章”領域貸款保持兩位數增長，支持高質量發展質效持續提升。

董希淼分析，今年以來銀行體系流動性充裕，貨幣市場隔夜利率在1.3%左右，作為貨幣政策中介目標的社會融資規模、M_2保持8%左右的增速，對金融“五篇大文章”等重點領域支持力度加大，社會融資成本保持低位運行，金融支持實體經濟的質效在持續提升。同時，近年來人民銀行持續加強貨幣政策與財政政策協同配合，通過“再貸款+財政貼息”、擔保增信等方式，優化信貸資源配置，共同支持穩增長、調結構，政策協同效應也在持續顯現。