6月12日，中國人民銀行發布《大額存單管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），並向社會公開征求意見。

受訪專家表示，大額存單市場呈現“新發遇冷、存量走俏”的兩極分化態勢。該現象本質是利率下行周期下，投資者鎖定高收益的需求與銀行壓降負債成本的經營訴求間的相互博弈。《辦法》落地將有效直擊行業痛點，進一步規范市場秩序、完善產品生態。

轉讓市場火熱

2026年以來，大額存單發行市場整體遇冷，發行量與發行利率同步下行。在發行端，各家商業銀行主動壓縮投放規模，整體發行量較往年大幅下降。早在2025年年末，國有大行就陸續下架五年期大額存單﹔進入2026年，三年期大額存單發行量銳減，多家銀行選擇停售，中長期產品供給持續收縮。在利率端，市場利率下行趨勢顯著。當前國有大行、股份制商業銀行以及各地城商行、農商行新發大額存單利率普遍落入“1字頭”區間，短期產品利率進一步下探。

與之相反，部分銀行大額存單轉讓市場熱度持續高漲，高息存量大額存單備受投資者追捧。記者梳理發現，年化利率2%以上的存量大額存單已較為稀缺，挂單后往往瞬間售罄﹔年化利率超3%的大額存單更是一單難求，多家民營銀行轉讓專區長期處於全面售罄狀態。

例如，記者打開華瑞銀行App大額存單轉讓專區發現，該頁面提示“來晚了，轉讓存單已售罄”。專區內“近期轉讓成功”記錄直觀展現出市場火爆程度：成交大額存單利率涵蓋3.40%、2.35%、2.05%，剩余期限從數月至一年有余不等。這類單筆20萬元的大額存單均按原價快速成交。此外，新網銀行、眾邦銀行等民營銀行的大額存單轉讓專區同樣一單難求，頁面多數時間處於無在售產品的狀態。

上海金融與法律研究院研究員楊海平向《証券日報》記者分析了市場分化的三大原因：首先，為管控存款付息成本，商業銀行收緊大額存單發行額度、下調產品利率，直接導致新發市場遇冷﹔其次，利率下行環境下，新發大額存單和存量大額存單之間存在利率差，成為大額存單轉讓市場走熱的核心動因﹔最后，存量大額存單轉讓既能幫助原持有人減少提前支取帶來的利息損失，也能讓接手投資者拿到高於當下水平的收益，實現供需雙贏。

推動市場規范提質

《辦法》從投資門檻、交易渠道、定價規則等方面補齊制度短板，多項條款精准適配當前市場現狀。

蘇商銀行特約研究員薛洪言對《証券日報》記者表示，《辦法》精准應對當前市場上一級市場供給收縮、二級市場升溫的分化格局。此前，高息長期大額存單推高銀行負債成本，疊加轉讓渠道受限，高息存量大額存單溢價凸顯。《辦法》豐富計息基准、拓寬大額存單轉讓渠道，全面提升產品流動性。《辦法》旨在順應利率市場化改革，平衡銀行負債管控與投資者收益需求。

楊海平認為，《辦法》落地后，新發存單與存量大額存單兩極分化的狀況有望得到緩解。一方面，過往高息大額存單陸續到期，新舊產品利率差距將逐步收窄，市場價格回歸均衡﹔另一方面，新規降低一級市場參與門檻、暢通二級交易渠道，將有效改善“一級冷、二級熱”的現狀。一二級市場同步回暖，既能強化大額存單作為穩健投資品類的吸引力，也能進一步發揮其作為銀行主動負債工具的功能。

薛洪言表示，長期來看，隨著發行定價、轉讓機制逐步理順，一級市場將回歸銀行主動負債管理工具的本源，發行量價更趨平穩並與市場化利率挂鉤，不再因額度管控或利率倒挂而出現供給斷層﹔二級市場因轉讓機制規范化和透明化，流動性顯著提升，存量高息大額存單的“稀缺性溢價”將隨時間自然消化。整體市場格局將從當前的“存量博弈”轉向“增量與存量並重”的良性循環，大額存單成為兼具流動性與收益性的標准化貨幣市場工具。