“主動擁抱新一輪科技革命和產業變革，持續增強資本市場制度包容性、適應性。”中國証監會主席吳清近日在2026陸家嘴論壇上表示，持續深化“兩創板”改革。

科創板“1+6”改革落地已滿一周年。作為增強資本市場制度包容性、精准賦能科技創新與新質生產力建設的關鍵性改革，科創板“1+6”改革正加速從制度藍圖變為市場實景。科創板新質生產力培育“主陣地”標簽越發鮮明，市場信心、結構、功能、生態實現躍升。

破除未盈利企業上市壁壘

科創板“1+6”改革以設置科創成長層為核心，配套推出重啟第五套上市標准、試點IPO預先審閱機制、優化再融資和並購重組安排、完善股權激勵、強化投資者保護等一攬子制度舉措。

一年來，板塊上市准入、審核效率、分層培育、投融資體系建設、投資者保護等多方面得到有效突破，拓寬硬科技企業上市路徑、激活科創產業發展動能。上交所數據顯示，過去一年科創板IPO新增受理56家，同比大幅增長，其中未盈利企業25家，佔比超四成。

國泰海通政策研究首席分析師李明亮表示，科創板“1+6”政策措施的落地，標志著科創板制度創新從“多元上市標准”階段邁入“系統性分層管理”新階段，是資本市場制度包容性和適應性的重大升級。

改革優化審核注冊流程，扭轉了此前未盈利企業上市停滯局面。“1+6”政策發布后，8家未盈利企業登陸科創板，打破了2024年以來無未盈利企業提交注冊或上市的空白。優質科創企業上市駛入快車道，摩爾線程、沐曦股份、優迅股份、盛合晶微等一批芯片、人工智能龍頭企業從受理到獲批僅耗時4個月﹔人形機器人企業宇樹科技從受理到過會僅用時73天，盛合晶微注冊環節用時壓縮至8天。上海証券交易所理事長邱勇在2026陸家嘴論壇上透露，科創板IPO審核注冊發行環節的平均用時壓縮了50%，市場切實感受到了科創板速度。

高效審核機制打通優質科創企業上市堵點，助力企業搶抓技術迭代與產業擴張窗口期。李明亮表示，在全球科技競爭加劇的背景下，能否識別並包容“價值先於盈利顯現”的創新范式，成為衡量資本市場制度競爭力的關鍵標尺。

華泰証券相關負責人認為，科創板“1+6”改革進一步完善了服務科技創新的制度體系，形成了差異化的制度供給，通過更強的包容性為科技創新企業打開了資本市場的通路。支持優質未盈利企業上市不是簡單擴容上市入口，而是精准化培育。

科創板設立以來，堅守“硬科技”定位，緊扣科技型企業全生命周期發展需求，持續深化基礎制度改革創新，不斷增強制度的包容性和適應性，精准服務高水平科技自立自強。“科創板‘1+6’改革啟動1年來，政策紅利持續釋放，高端科創產業高景氣度不斷提升，重大原創性、標志性、引領性科技成果持續涌現，板塊投融資生態顯著改善。”中金公司研究部首席國內策略分析師李求索說。

科創成長層培育成效初顯

科創板“1+6”改革的核心舉措是在科創板設立科創成長層，實現分層培育。經過一年的耕耘，科創板科創成長層構建起未盈利科創企業專屬培育陣地，成為資本市場加力支持科技創新的前沿陣地。

去年7月，上交所發布《科創板上市公司自律監管指引第5號——科創成長層》，明確了入層范圍、調出條件、信息披露和投資者適當性要求，存量未盈利企業以上市后首次盈利為調出條件，新注冊企業相應提高調出標准。

“科創成長層落地以來，沐曦股份等8家未盈利企業成功登陸，寒武紀等6家企業首次盈利，實現了從孵化到‘畢業’的閉環。”邱勇表示，目前科創成長層佔科創板公司總數6%，總市值達到11%。

如今，科創板周歲成績單已經出爐——科創成長層平穩運行，培育成效逐步顯現。上交所數據顯示，8家新注冊企業先后上市，6家企業在2025年年報披露后“摘U出層”。截至2026年5月底，34家在層企業2025年營收增長18%，虧損整體收窄18%，研發強度中位數高達51.3%，若加上今年年報披露后“出層”的6家企業，則營收增速進一步放大至37%。

李明亮表示，通過設立科創成長層並重啟第五套標准，科創板率先構建起覆蓋技術突破早期階段、兼顧風險精准識別的制度框架，為優質科技型企業跨越“死亡之谷”提供了關鍵的資本通道。

更重要的是，對於科創成長層企業而言，改革並未止步於上市通道的拓寬，再融資、並購重組、股權激勵各環節的制度適配也在同步推進，使得優質科技企業上市后做強經營、補強產業鏈的能力得到進一步發揮。

在入口端，與設立科創成長層一同推出的多項配套政策也在過去一年間取得了積極進展。例如，第五套標准適用范圍擴圍至人工智能、商業航天、低空經濟等前沿領域，商業航天審核指引已於2025年12月發布，藍箭航天成為首家獲受理企業﹔面向優質科技型企業的IPO預先審閱機制落地，已有企業依規適用，降低過早披露業務敏感信息的風險。

在監管端，15家科創成長層企業上市后進行了再融資，合計募資金額達到219億元。其中，迪哲醫藥適用“輕資產、高研發投入”認定標准，提高了融資靈活性，該筆融資中，對於新藥研發項目及補充流動資金等使用不確定性相對較高的募集資金佔比達67%。並購重組的制度優化與效率提升則有效促進了科技產業鏈內優質資源的整合，芯聯集成通過收購少數股權實現了對子公司芯聯越州的全資控股，支持SiC MOSFET等更高技術產品的研發和業務的發展，2025年該子公司已扭虧為盈。

改革推動構建服務新質生產力的制度生態。“設置科創成長層、試點引入資深專業機構投資者制度、面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制等制度安排，體現了資本市場對科技型企業‘看潛力’而非單純‘看盈利’的估值邏輯轉變，有助於引導資本流向具備技術突破能力的創新主體，服務新質生產力發展。”李明亮說。

提升板塊包容性適應性

吳清在2026陸家嘴論壇上表示，科創板方面將推出兩項改革措施：一是擴大第五套標准適用范圍至人工智能領域，積極支持優質人工智能大模型企業上市﹔二是落實發展未來產業戰略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領域硬科技企業在科創板上市。

當日，上交所發布《上海証券交易所發行上市審核規則適用指引第10號——人工智能大模型企業適用科創板第五套上市標准》（以下簡稱《指引》），並就修訂《上海証券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規定》）向市場公開征求意見。

具體來看，《指引》遵循科創板第五套上市標准相關要求，結合人工智能大模型領域科技創新實際情況，對明顯技術優勢、階段性成果、取得國家有關部門批准以及市場空間大四方面作出具體規定。其中，將適用科創板第五套上市標准的階段性成果明確為：“在申報時至少有一個大模型產品已完成上線發布並實現規模化應用”。

《暫行規定》修訂主要調整更新第五條規定的戰略性新興產業領域二級行業。其中，新一代信息技術領域，新增“量子”﹔高端裝備領域，新增“機器人”，並調整“海洋工程裝備”為“海洋裝備”﹔新能源領域，新增“氫能”﹔生物醫藥領域，新增“腦機接口、生物藥品、基因工程藥物和疫苗、生物醫學工程”等。

在業內人士看來，未來隨著兩項政策的落地執行，科創板將有望迎來更多領域的硬科技企業，這也是持續增強資本市場制度包容性、適應性的重要舉措。

當前，新技術、新產業需要資本市場不斷推進制度性改革以實現更高效、更便捷的融資支持。李求索認為，未來資本市場發展應通過優化資本市場基礎制度，加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節，尤其是科技創新領域的支持。

對於進一步深化改革的基本思路，邱勇表示，資本市場風險共擔、利益共享的獨特機制，天然適配科技創新企業迭代快、風險高的資產特征。但是，企業上市也不意味著一定取得成功。放眼全球資本市場，或因戰略決策失誤，或因技術迭代沖擊失敗的案例比比皆是。所以，資本市場的制度設計要尊重適應科技創新規律，增強制度包容性、適應性，形成鼓勵創新、包容失敗的良好市場環境。