人民網北京6月29日電 （記者黃盛）中國人民銀行（以下簡稱“央行”）29日公告表示，以固定利率、數量招標方式開展了1575億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求。同時，開展了3000億元隔夜逆回購操作。

此前，央行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上提到，將進一步豐富公開市場操作工具箱，適時增加隔夜逆回購操作品種，更好地匹配銀行體系短期的流動性需求。6月25日，央行又通過公告表示，將在6月29日、6月30日公開市場操作中增加隔夜逆回購操作品種。

什麼是隔夜逆回購？

“隔夜逆回購本質上是央行向一級交易商購買有價証券，並約定次日賣回的短期流動性投放工具。”南開大學金融學教授田利輝向記者表示，它是央行流動性管理的“微調器”，主要用於熨平資金面的瞬時波動。不同於長期工具的戰略投放，隔夜品種如同市場的“日結工資”，具有極高的靈活性和時效性。

田利輝認為，隔夜逆回購好比資金市場的“隨借隨還”產品，讓央行在調節短期流動性時不再依賴7天期逆回購操作工具“一刀切”，而是多了一把精准度更高的標尺。“理解這一品種，關鍵在於把握其‘救急不救窮’的特征，它旨在解決金融機構極短期的資金缺口，防止資金面出現瞬間的結構性梗阻，是央行精細化操作能力的體現。”田利輝說。

東方金誠首席宏觀分析師王青也向記者解釋，隔夜逆回購是商業銀行以國債等高信用等級債券作為質押品，向央行融資﹔次日到期時，銀行歸還央行本金並向央行支付利息，同時贖回質押品。

為什麼要增加隔夜逆回購操作？

對於6月底增加隔夜逆回購操作，田利輝表示，此時點正值半年末與月初交替的敏感期，銀行面臨MPA考核與企業繳稅、分紅派息的多重資金擠壓，流動性摩擦顯著增加。央行連續開展隔夜操作，意在實施“精准滴灌”，填補跨月資金缺口，防止資金利率異常飆升。

“29日、30日連續兩天操作，釋放了呵護流動性的持續信號，既避免了長錢投放可能引發的資金空轉，又確保了關鍵時點的資金鏈安全，體現了貨幣政策在‘穩’與‘准’之間的高超平衡藝術。”田利輝說。

王青分析認為，央行增加隔夜逆回購操作品種，旨在增強對DR001等主要短端市場利率調控的精准性和有效性，推動貨幣政策框架向價格型轉型。背后的原因在於，隔夜政策利率對DR001等短端市場利率的影響最直接，其與政策利率之間有很強的錨定關系﹔銀行同業存單到期收益率、貸款利率、10年期國債收益率等中長端市場利率，除了受政策利率牽動外，還要受到通脹和經濟增長預期、金融機構風險偏好、信貸需求、財政政策及監管政策等影響。

補齊流動性調控工具期限缺口

業內人士表示，我國現行的政策利率——7天期逆回購操作利率，與市場常用的隔夜回購之間存在一定的期限錯配。隔夜逆回購操作的落地，有利於更好匹配銀行體系的短期流動性需求，增強短端利率調控的精准性和有效性，是當前貨幣政策框架完善進程中的一項突破。

在田利輝看來，“隔夜逆回購+7天期逆回購”的組合拳，構建了長短互補的流動性防御體系。隔夜資金如“急救包”，解決跨月最后一日的燃眉之急﹔7天期資金似“穩定器”，覆蓋跨月及節后初期的資金需求。二者搭配，既避免了單一長周期投放導致的資金淤積，又防止了單一短周期操作帶來的頻繁滾動壓力。這種立體化的投放策略，有效平滑了資金面波動曲線，以最小成本實現了市場預期的穩定，彰顯了央行調控的從容與成熟。

王青表示，此時開展隔夜逆回購操作，與7天期逆回購組合在一起，能夠精准對沖月末、季末時點市場流動性收緊態勢，有效抑制DR001波動。這意味著未來隔夜市場利率的穩定性會顯著增強，將為貨幣政策框架進一步轉向利率調控奠定基礎。