6月30日，中國証監會黨委書記、主席吳清在北京主持召開資本市場財務造假綜合懲防體系央地協同工作推進會。吳清表示，央地“同下一盤棋”，統籌推進防風險強監管促高質量發展，共同營造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市場生態。

在筆者看來，此次會議既是對2024年7月份國務院辦公廳轉發中國証監會等部門《關於進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》落地成效的總結，也為下一階段打擊和防范資本市場財務造假、壓實央地共治責任工作吹響了號角。

財務造假扭曲資產定價邏輯、持續透支市場信用、直接損害中小投資者合法權益。經過監管層多年來的持續治理，針對財務造假，資本市場已逐步構建起行政、刑事、民事貫通，監管部門與地方政府聯動的立體化、全鏈條懲防格局。其中，大額罰沒、強制退市，直接擊碎了一些實控人“造假成本低、獲利空間大”的投機幻想﹔完整閉環的跨部門追責鏈條，讓造假主體、中介服務機構、相關責任人全部承擔相應法律后果，持續放大從嚴監管的震懾效應。此外，暢通民事賠償渠道，守護了投資者的切身利益。

不過，事后追責與損失補償終究屬於被動止損舉措，想要從根源上遏制舞弊滋生，必須把防控關口向前推移，這也是本次會議傳遞的核心治理邏輯。

正如吳清指出的，“地方政府是構建綜合懲防體系至關重要的主體，長期以來對資本市場改革發展穩定給予了大力支持。”因此，地方政府必須踐行“風險早識別、早問詢、早整改”這一理念，從源頭上壓縮造假操作空間。

而且，單一治理模式難以實現長效治本，懲戒與防范是互為支撐、閉環聯動的有機整體。如果隻重案件查處、忽視前端預防，極易陷入“查處一批、新增一批”的循環整治困局﹔倘若僅依靠日常合規管控、缺少剛性懲戒作為約束，各類內控與監管制度也容易淪為一紙空文。央地協同機制恰好打通懲防之間的銜接壁壘，實現監管力量上下貫通、治理舉措前后聯動，真正達到“查處一案、警示一片、規范一方”的綜合成效。

近幾年央地聯動治理的實踐充分証明，隻有堅持懲防一體推進、中央地方同心發力，才能搭建起全周期資本市場治理體系。立足現有治理基礎，會議進一步明晰下一階段工作方向：繼續完善聯合懲戒、強化監管協作、打擊配合造假。基於此，一方面要依靠常態化嚴打保持高壓態勢，持續抬高違法成本，鞏固“不敢造假”的震懾底線﹔另一方面要依托屬地源頭管控、全流程信息預警、中介執業約束，堵塞制度漏洞，鞏固“不能造假”的防控防線。長此以往，持續淨化市場誠信生態，引導上市公司、中介機構樹立合規經營理念，最終實現“不想造假”的治本目標。

筆者認為，面向未來，各方仍應深化綜合懲防體系建設。一方面，保持打擊財務造假高壓態勢不鬆勁，完善多維追責機制，讓造假者無利可圖、無處遁形﹔另一方面，持續前移防范關口，壓實各方責任，依托信息共享、智能預警、常態化督導織密防控網絡。懲防並舉、久久為功，持續肅清財務造假亂象，守護資本市場公平誠信底色。