今年，投資者在多家A股上市公司2025年度股東大會的現場問詢環節，提出了共性問題：公司淨利潤回正、看似經營平穩，扣除非經常性損益后為何仍舊深陷虧損？亮眼的盈利數據實則大多依靠集中處置房產、股權、子公司等資產制造短期賬面利好。

變賣“家底”，短期能讓報表數據暫時“體面”，實則是飲鴆止渴。這類操作不僅會損害中小投資者合法權益，還會擾亂資本市場價值定價體系，亟待市場各方警惕與糾偏。筆者梳理相關上市公司案例發現，依靠資產處置美化業績的上市公司大體可分為三類。

一是企業主業發展長期乏力，依靠資產處置收益抵消主業虧損，勉強維持賬面盈利。

二是企業因盲目跨界並購形成大額不良資產，通過低價出讓並購標的，僅在報表層面縮小虧損規模，未從根源上改善經營。

三是披星戴帽的風險警示企業，期望通過處置虧損、無效資產來修復財務指標，化解退市危機。

筆者認為，客觀來看，出於戰略聚焦需求考慮，剝離低效、閑置、持續失血且無協同價值的資產是上市公司正常的經營調整手段﹔但如果企業單純為扭虧、規避退市等情況，低價拋售資產、靠一次性收益修飾財報，則完全背離了企業長期經營邏輯。這類短期化的財報操作，看似暫時化解了當下危機，卻掩蓋了主業衰敗的深層問題，延緩了公司內部改革進程，久而久之會消磨企業競爭力。與此同時，失真的業績數據會向資本市場釋放錯誤信號，既容易誤導投資者決策，也會削弱A股市場資源配置效率。

上市公司若要實現高質量發展，必須摒棄“變賣資產續命”的短視思維，將發展重心回歸主營業務。

第一，上市公司應加大研發投入、完善渠道布局、優化產品結構，持續提升主業盈利能力，培育自主可控的內生增長動力，擺脫對資產變賣、短期收益的依賴。

第二，上市公司應合理梳理資產負債結構，處置長期虧損、無協同效應的低效資產，並將回籠資金反哺核心業務。通過科學的資產取舍，上市公司可以優化資源配置效率，助力企業自身行穩致遠。

第三，上市公司管理層與大股東也應樹立長期經營理念，搭建兼顧短期經營效益與長期成長空間的考核機制，摒棄注重當期利潤、忽略長遠布局的考核弊病，減少管理層為完成業績考核變賣優質資產的沖動行為。

對投資者而言，研讀年報時需重點區分相關業績概念，甄別一次性資產處置收益對業績的擾動，規避主業疲軟、僅靠變賣資產撐住賬面數據的投資標的。