長期以來，受兩地投資者結構、市場流動性、交易規則等差異影響，A股與H股存在天然價差，A股股價普遍高於H股。

近期，在約200家“A+H”兩地上市公司中，寧德時代、瀾起科技等硬科技龍頭企業，出現H股價格反超A股現象，溢價一度超30%。

究其原因，港股市場以國際機構投資者為主，寧德時代等H股對A股形成溢價，表明國際投資者對於企業投資價值的高度認可，願意以更高的溢價買入股票，反映出全球資本對中國硬科技龍頭企業的定價邏輯正在發生變化。

首先，兩地上市企業持續擴容，為國際資本提供系統性配置中國硬科技資產的標的池。

近年來，隨著兩地監管政策持續優化、互聯互通機制不斷深化，越來越多A股硬科技公司在港上市。隨著這些頭部企業的集中涌入，港股硬科技板塊正從過去的零星個股擴充為成規模的板塊集群。

登陸港交所的企業，也正是各個新興賽道的頭部力量。寧德時代、瀾起科技分別在動力電池、存儲芯片等細分賽道佔據領先地位，具備顯著的全球競爭力和產業鏈話語權。對國際資本而言，這些公司在全球范圍內都難以找到替代選項，在港股市場中自然具有極高的辨識度和吸引力。

核心資產的集中涌入推動港股硬科技板塊從投資“可選項”變為“必選項”，促進港股市場成為國際資本配置中國硬科技資產的主陣地之一。

其次，國際資本對中國硬科技資產的估值折價正在收窄，向全球合理水平回歸。

在過去很長一段時間內，國際投資者習慣將H股視為A股的“折價版本”，同一家公司在港股市場的估值往往低於A股市場。當前，這一邏輯正在被打破。當我國在人工智能、新能源等新興產業領域地位系統性提升時，國際資本難以再沿用過去的估值框架，而是將這些企業放入全球坐標系中，對標國際同行業龍頭進行估值。對於上述在新興賽道佔據關鍵地位的龍頭企業而言，折價自然收窄，甚至轉為溢價。

最后，相關H股流通盤有限，稀缺性突出。

寧德時代、瀾起科技在H股的流通股本均遠低於A股，不足其十分之一。當國際資本認可這些企業在全球產業鏈中的關鍵地位時，有限的流通盤便成為價格的放大器，少量配置即可顯著推高H股價格，稀缺性與估值重估形成合力，推動H股形成溢價。

更重要的是，H股溢價並非孤立的價差波動，而是中國硬科技龍頭企業從“中國核心資產”向“全球核心資產”跨越的市場映射。它表明港股正在加快形成新的科技資產定價能力，為更多企業赴港上市打開了估值空間，也讓兩個市場、兩種資源的優勢得以更充分地釋放。

當前，一批具備全球競爭力的硬科技龍頭企業正在獲得國際資本的重新定價，這既是市場定價效率提升的體現，也是中國經濟轉型升級的市場映射。我們期待，更多中國核心資產的全球價值被充分定價，讓全球投資者共享中國經濟高質量發展的紅利。（邢萌）