近日，國產DRAM存儲芯片龍頭長鑫科技登陸科創板，其市值表現與國資股東收益引發市場熱議。按上市首日收盤價靜態測算，合肥市區兩級國資持股賬面市值逾1萬億元，賬面回報近46倍。一時間，合肥國資被稱作本輪投資的“最大贏家”，也有人將其視作地方從“土地財政”向依托產業培育實現股權增值模式轉型的樣本。

不可否認，合肥國資投資長鑫科技，收獲了產業與資本的雙重紅利，為地方國資賦能硬科技發展提供了優質參考樣本。但若僅以“賭贏了”的淺層敘事解讀這一案例，極易誤讀合肥產業培育的核心邏輯。

合肥國資伴隨長鑫科技上市而被外界認為“贏麻了”，並非贏在運氣加持，而是贏在立足國家產業鏈安全與區域長遠發展的戰略定力，贏在結合自身稟賦、遵循產業規律、政企協同深耕的系統性布局，贏在摒棄短期政績思維、久久為功的長期主義實踐。

優質科創企業的成長，離不開機制層面的科學保障。合肥建立了適配項目成長的產學研融合體系、融資體系和考核體系，為長鑫科技研發爬坡、產能攻堅等提供了堅實后盾——

項目謀劃之初，合肥就圍繞市場空間、技術路線、人才儲備、供應鏈安全等維度開展全方位專業研判，聯動中國科學技術大學科創力量，依托合肥綜合性國家科學中心，持續深化產學研融合，為項目落地成長筑牢科創根基。

企業初創攻堅期，合肥產業引導基金主動入局，填補社會資本不願涉足的科創投資“死亡之谷”，為企業起步提供關鍵資金支撐﹔產能擴張與工藝迭代的成長期，國家大基金與社會資本形成資金接力﹔企業成熟期，進一步整合金融資源、打通直接融資通道，有力支持企業登陸資本市場，完成從初創培育到市場化成熟的全周期賦能。

針對芯片行業研發周期長、投入大、階段性虧損常態化的特點，合肥提前做好長期投入、耐心培育的准備，並建立配套的考核評價與容錯糾錯機制。2024年12月，受自身流動性壓力影響，碧桂園旗下基金將所持長鑫科技股份協議轉讓。合肥國資平台基於產業培育戰略主動接盤，有效穩定了企業股權結構與發展預期。在行業持續下行、企業長期虧損、市場化資本普遍觀望的漫長周期中，正是這套包容審慎的培育機制為各方穩預期、增底氣，為企業持續開展技術迭代和產能建設保駕護航。

優質科創企業的成長，離不開完整產業生態的持續滋養。長鑫科技能夠成長為存儲芯片行業產業鏈鏈主企業，正是得益於合肥全周期、立體化的產業培育體系——

依托長鑫科技的鏈主帶動效應，當地已集聚400余家集成電路配套企業，形成覆蓋設計、制造、封測、裝備材料的完整產業鏈與產業集群。財政資金、產業政策與社會資本良性聯動，實現了“引進一個龍頭、帶動一條產業鏈、培育一個產業集群”的鏈式效應。這種全鏈條、長周期的生態涵養能力，是其他地區難以復制的核心競爭力。

長鑫科技的股權增值收益，讓各地重新審視國資產業投資的價值。面對財政收支承壓的現狀，部分地方希望借助國資投資開辟收益來源。不過，合肥國資這一“樣本”並非放之四海皆准，不能被簡單拷貝。當前一些地方脫離自身產業與科教稟賦，既無配套基礎，也無人才支撐，卻盲目追逐熱門賽道和明星項目，依靠高額補貼和過度稅收優惠開展“內卷”式招商，強行造鏈。這類做法不僅難以真正培育新質生產力，還會浪費財政資源、累積隱性債務風險。

合肥國資打贏的這場投資“漂亮仗”深刻啟示我們：產業培育與轉型升級是一場持久戰，既要搶抓戰略機遇，更要堅守戰略耐心。各地應摒棄“賭項目、賺快錢”的心態，在從“土地財政”向產業賦能、股權增值的可持續模式轉型進程中理清主次關系：培育繁榮的產業生態是根本，股權增值只是產業興旺帶來的副產品。長鑫科技案例最值得借鑒之處，從來不是賬面亮眼的投資回報，而是地方政府深耕產業、厚植創新沃土的長期主義。唯有持續壯大實體經濟、培育優勢產業集群，才能源源不斷涵養稅源，實現產業發展與財政穩健的雙向共贏。（曲哲涵）