9月14日，中國人民銀行發布的金融統計數據報告顯示，8月末，社會融資規模存量464.8萬億元，同比增長7.2%﹔廣義貨幣（M2）余額356.81萬億元，同比增長7.5%。今年前8個月，社會融資規模增量累計為23.91萬億元，人民幣貸款增加10.44萬億元。

有業內專家對《証券日報》記者表示，從數據來看，當前我國金融總量合理增長，社會融資條件持續處於較為寬鬆的狀態。

債券和股票融資增長較快

前述業內專家表示，目前我國社會融資規模、M2增速仍有7%以上，與名義經濟增速基本匹配，信用總量擴張並不弱，但結構上發生了變化，債券、股票融資增長較快，貸款增速相對放緩。

數據顯示，今年前8個月，債券和股票融資在社會融資規模增量中的佔比升至50.31%，已明顯超過貸款佔比，較五年前同期高出近20個百分點。其中，企業債券在社會融資規模增量中佔比升至11.67%，較上年同期提升5.8個百分點。

“這種結構變化並非短期的季節性擾動，而是需求側經濟結構轉型、金融供給側多層次金融市場體系逐步完善等多重因素影響下的長期趨勢。”前述業內專家分析稱，隨著房地產市場供求關系變化和地方融資平台債務化解，傳統上“貸款密度”較高的資金密集型企業信貸需求自然回落，而以科技創新為代表的新質生產力領域本身“貸款密度”較低，融資渠道也更加豐富，股權投資、銀行貸款、企業債券、融資租賃和供應鏈金融等多種資金來源均可發揮作用。

民生銀行首席經濟學家溫彬對《証券日報》記者表示，未來不能再僅憑貸款增長情況來判斷信用擴張情況以及金融對實體經濟支持力度，而要綜合觀察貸款、債券、股票等多元融資方式。

信貸結構持續優化

記者從中國人民銀行了解到，8月份企業新發放貸款加權平均利率略低於3%，個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，5年期AAA級企業債到期收益率為1.73%，均處於低位。

“利率是資金的價格，也是觀察金融市場資金供需格局的直觀信號。與商品市場一樣，供不應求價格會上漲，供大於求或者供強需弱，價格就會下行。”前述業內專家表示，經過近年來多次降息，當前貸款利率較2018年下半年本輪降息周期高點已下降2個百分點以上，明示貸款綜合融資成本還有助於推動擔保費等各類非利息費用有序壓降，社會綜合融資成本保持在低位運行。

與此同時，信貸結構持續優化，金融支持經濟結構轉型升級質效提升。8月末，人民幣各項貸款余額282.35萬億元，同比增長4.9%。記者從中國人民銀行了解到，8月末，普惠小微貸款余額38.13萬億元，同比增長8.3%﹔不含房地產業的服務業中長期貸款余額62.25萬億元，同比增長9.3%，以上貸款增速均高於同期各項貸款增速。

溫彬表示，當前金融“五篇大文章”領域貸款持續保持兩位數增速，增量佔各項貸款增量比重已提高至70%以上，信貸資源更多流向科技創新、綠色轉型等新動能領域，有力支撐經濟結構向新向優。

今年適度寬鬆的貨幣政策效果持續顯現，社會融資條件較為寬鬆，金融服務實體經濟質效不斷提升。

前述業內專家表示，近期中國人民銀行又出台了幾項完善短端利率調控機制的改革舉措，進一步提升了中國人民銀行流動性管理的精准性、有效性。同時，貸款利率定價基准的改革也在持續推進DR基准利率貸款在全國多個省份相繼落地，貸款利率市場化定價體系進一步完善，也有助於提高貨幣政策向實體經濟的傳導效能。

溫彬預計，未來宏觀經濟金融政策還將加大逆周期調節力度，加力擴大內需、優化供給。但為使經濟和金融數據保持平穩增長，仍需要貨幣、財政、產業等各類政策協同發力，支持改善市場預期、增加實體收入、強化社會保障、提振各方信心，進一步暢通經濟循環。