9月份以來，機構投資者對A股公司調研熱情持續提高。以保險機構為例，Wind數據顯示，截至目前，月內已有53家保險機構合計開展173次調研活動。從調研內容來看，保險機構不再緊盯標的公司單季度業績波動，而是更加重視企業長期現金流、資本開支與公司治理。

機構調研邏輯的轉變，正是當下中長期資金堅守長期主義、錨定價值投資的生動縮影，這背后離不開監管一系列制度安排不斷優化長期資金參與A股市場的基礎環境，推動機構投資框架從短期博弈轉向基本面深耕。

日前，中國証監會副主席李超就“十五五”時期資本市場改革發展作出表述，明確將進一步拓寬中長期資金來源、渠道和入市方式，健全“長錢長投”的市場機制和生態。

接受《証券日報》記者採訪的專家表示，中長期資金是資本市場的“壓艙石”，持續壯大中長期資金力量，不僅關乎市場波動穩定性，更是推動資本市場更好服務實體經濟、優化資源配置、保護投資者合法權益的核心抓手。

投資邏輯迭代

所謂“長錢”，核心是保險資金、社保基金、養老基金、企業年金等具有長期負債屬性、資金久期較長、風險偏好穩健的資金。而“長投”，對應的是匹配資金屬性的長期價值投資行為，追求跨越短期市場波動的長期回報。二者相輔相成，共同構成成熟資本市場的基礎生態。

成熟資本市場的發展經驗表明，中長期資金佔比越高，市場定價越理性，股指波動率相對更低，資源配置功能發揮越充分。

蘇商銀行特約研究員付一夫對《証券日報》記者表示，此前，部分機構考核機制偏短期，基金排名、季度收益等短期指標倒逼投資行為短期化。這正是監管持續健全“長錢長投”機制的核心出發點。

今年以來，監管部門持續推動中長期資金入市。今年年初，中國証監會召開2026年系統工作會議，明確“全力營造‘長錢長投’的市場生態”目標任務﹔4月份，証監會進一步完善上市公司再融資戰略投資者制度，將保險資金、社保基金、養老金等中長期資金納入戰略投資者范疇等，從規則層面打通長線資金以戰略投資方式深度參與上市公司經營治理的通道﹔7月份，中共中央政治局會議提出，深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心。

從落地成效看，今年以來，社保、年金、保險等中長期資金合計淨買入A股超過6000億元，持有A股流通市值較2025年底增長了12.5%。同時，中長期資金堅持長期投資、價值投資，為自身和投資者實現了良好回報。

更值得一提的是，不僅資金規模持續擴容，中長期資金的“入市”邏輯也實現迭代升級，其不再單純追求資金進場，而是轉向深度參與上市公司基本面研判與公司治理，真正實現從“投得進”向“投得好”轉變。

以月內保險機構調研情況為例，保險機構重點問詢調研標的長期資本開支規劃、項目回款節奏、自由現金流可持續性，以及董事會履職、內控機制建設、管理層激勵約束等公司治理相關議題。

在南開大學金融學教授田利輝看來，資本市場改革牽一發而動全身，壯大中長期資金隊伍，最終目標落腳於服務實體經濟高質量發展。當長線資金深度參與市場，能夠更有耐心陪伴科技創新企業成長，支持硬科技、戰略性新興產業企業借助股權融資做大做強，引導資本流向國家戰略重點領域。與此同時，良好的長線投資生態，也為居民財富通過資本市場實現保值增值提供可行路徑，打通儲蓄向有效投資轉化的通道，實現實體經濟、資本市場、居民財富的多方共贏。

暢通長錢入市通道

雖然社保基金、保險資金、企業年金等長線資金持續增配A股，機構投資者整體持股市值佔比持續提升，但也應看到，中長期資金建設仍存在不少堵點難點，制約“長錢長投”生態成形。

接受《証券日報》記者採訪的專家表示，在資金供給端，各類長線資金受資產負債管理、投資比例、內部風控等規則約束，權益配置尚有提升空間，但適配不同資金屬性的入市渠道、投資及風險對沖工具供給不足﹔在投資機制上，較短的業績考核周期容易倒逼機構追逐短期行情，同時部分上市公司分紅、信息披露與治理水平有待改善，能夠提供穩定長期回報的優質底層資產較為欠缺﹔市場生態方面，A股市場長期價值投資尚未成為主流，且長線資金參與上市公司治理的渠道不夠通暢，機構積極股東作用未能充分發揮。多重因素共同制約長線資金增配權益資產。

“正是基於對這些現實痛點的把握，本次改革強調拓寬來源、渠道、入市方式，並且落腳於健全市場機制和生態，體現出頂層設計系統性改革思路，靶向破解中長期資金入市的各類堵點。”付一夫表示。

“長錢長投”並非簡單引導資金買入並長期持有，而是一套系統性制度安排，需要從資金供給、制度機制、市場生態等多維度協同發力，逐步改變A股投資者結構與投資理念。

在資金供給與渠道層面，持續拓寬中長期資金來源。田利輝建議，一方面，繼續優化社保基金、養老金、企業年金、保險等境內長線資金的資產配置政策，科學完善權益投資比例管理，結合資金負債特性優化投資限制，同時豐富指數基金、REITs、長期股權投資產品等適配長線資金的投資標的，提供更多低波動、久期匹配的資產選擇﹔另一方面，持續完善外資長線機構投資A股的制度安排，優化互聯互通機制，吸引海外養老金、主權基金等真正的長期資金配置中國資產，進一步提升外資長線資金佔比。

在考核與激勵機制改革層面，著力破除短期考核桎梏。“推動長線資金委托人、管理人建立更長周期的業績評價體系，拉長考核周期，弱化短期淨值波動、季度排名在考核中的權重，建立兼顧收益、風險、長期回報的綜合評價機制。”付一夫表示。

在上市公司與市場生態建設層面，夯實長線投資的資產基礎。川財証券首席經濟學家陳靂建議，持續完善上市公司分紅制度，引導上市公司建立穩定可持續的分紅機制，提升優質企業現金分紅水平，為長線資金提供穩定回報來源。同時，強化上市公司治理監管，壓實信息披露主體責任，打擊財務造假、違規減持等行為，提升上市公司質量。

“長錢長投”生態的培育，是一場制度、市場、機構多方協同的長期改革。隨著“十五五”時期資本市場改革持續推進，中長期資金入市渠道不斷拓寬、配套機制持續完善，市場投資理念將進一步向價值投資回歸。當長線資金持續扎根A股、深度參與公司治理，優質上市公司不斷涌現，資本市場“壓艙石”效應將持續凸顯。