日前，國家外匯管理局發布最新的合格境內機構投資者（QDII）投資額度審批情況表，証券基金類機構新增QDII額度37.2億美元，累計獲批額度首次突破千億美元。在此背景下，公募機構密集調整旗下跨境產品申購限額。

此前嚴格限購的QDII基金開始提高申購上限。例如，匯添富納斯達克100ETF發起式聯接（QDII）近期放寬申購限制，其中人民幣份額單日大額申購限額由10元提高至1000元，美元份額則由2美元提高至150美元﹔南方亞洲美元收益債券（QDII）部分人民幣份額單日大額申購限額也由200萬元提高至3000萬元。

不過，從整體情況看，新增額度落地后，熱門QDII產品的額度緊張仍未完全緩解。Wind數據顯示，截至9月16日，在339隻QDII基金（僅統計初始基金）中，129隻設置了單日大額申購限額，其中9隻產品單日申購限額不超過10元。不同產品之間的申購限額差距也較為明顯，有的產品限額在百元以內，有的產品限額為萬元級。

深圳市排排網基金銷售有限責任公司產品運營曾方芳向《証券日報》記者表示，基金公司調整QDII申購額度，需要綜合考慮外匯額度分配、存量持有人利益、產品建倉節奏以及投資者申購需求等因素。新增額度需要在機構旗下不同QDII產品之間進行分配，對於資金關注度較高的產品，實際可供申購的增量額度可能仍較為有限。

在曾方芳看來，公募機構通過控制申購規模，一方面可以避免短期資金大量流入影響投資運作和建倉節奏﹔另一方面，基金公司也會根據后續產品運作需求合理安排額度使用。

值得關注的是，部分場內跨境產品二級市場價格明顯高於基金參考淨值。例如，截至9月16日，景順長城納斯達克科技ETF（QDII）的淨值溢價率超過20%，另有多隻跟蹤納斯達克100指數的相關ETF溢價率超過10%。

曾方芳表示，部分熱門QDII產品申購受到限制后，一二級市場套利機制可能受到一定影響。在投資需求較為集中的情況下，場內買盤增加可能推動交易價格偏離基金淨值﹔隨著申購限制、市場供需等因素發生變化，溢價也存在收窄的可能。

晨星（中國）基金研究中心總監孫珩向《証券日報》記者表示，投資者需要特別區分基金本身的投資價值和二級市場交易價格。跨境ETF二級市場價格如果顯著高於基金淨值，意味著投資者除了需要承擔底層海外資產本身的市場波動、匯率等風險外，還額外承擔溢價回落風險。即使底層指數沒有明顯下跌，一旦供需關系改善、申購限制放寬或市場情緒降溫，溢價率也可能快速收窄。

對外經濟貿易大學法學院院長助理、副教授樓秋然向《証券日報》記者表示，投資者借道QDII基金配置境外資產，還需要關注匯率風險。由於QDII基金投資的是境外資產，投資收益不僅受到相關資產價格波動影響，還會受到匯率變化影響。

孫珩表示，從長期配置角度看，QDII基金能夠幫助境內投資者把握全球投資機會，並通過不同市場、資產類別進行多元化配置。但海外市場本身同樣存在周期和波動，投資者選擇QDII產品時，應從自身投資目標、投資期限和風險承受能力出發﹔對於上市交易的跨境產品，還應關注產品流動性、申購限制以及二級市場折溢價情況。