9月20日，最新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均連續16個月保持不變。

LPR是銀行貸款的主要參考，每月定期發布。其由各報價行按照公開市場操作利率加點形成，由全國銀行間同業拆借中心計算得出。加點幅度則綜合反映各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

9月LPR報價保持不變，符合市場預期。專家表示，一方面，公開市場7天期逆回購操作利率保持不變，因此LPR定價基礎沒有變化﹔另一方面，商業銀行淨息差承壓狀態未變，主動降低LPR報價的動力不足。

“當前經濟有韌性，為貨幣政策保持定力提供了支撐。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，一是8月出口延續強勁態勢，出口當月同比增速連續3個月在20%以上且較7月又有增長﹔二是8月居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）同比增速均出現回暖﹔三是8月工業增加值當月同比增速明顯回升，制造業、高技術產業和裝備制造業繼續形成支撐，採礦業降幅明顯收窄，8月制造業採購經理指數（PMI）中的生產和新訂單分項升至榮枯線上方。

同時，當前社會綜合融資成本仍處於較低水平。中國人民銀行數據顯示，8月份，新發放企業貸款加權平均利率略低於3.0%，新發放個人住房貸款加權平均利率約為3.1%，均處於歷史低位。

商業銀行淨息差方面，受部分高息定期存款到期重定價等帶動，截至今年二季度末，商業銀行淨息差較一季度末回升0.01個百分點至1.41%，為2022年一季度末以來首次回升，但繼續處於歷史低位區間。“這意味著從資金成本和淨息差角度看，當前報價行仍缺乏主動下調LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

“9月新型政策性金融工具已逐步落地撥付，將帶動政策性金融債提速發行及相關貸款配套資金投入，推動經濟復蘇。貨幣政策更多通過保持流動性充裕配合政府債、政金債順利發行及信貸順利投放，並與結構性工具形成協同效應。”溫彬談到，8月新發放企業和個人住房貸款利率均延續低位，疊加CPI和PPI同比增速小幅回升，各項貸款利率的實際利率出現邊際回落，對實體經濟支持作用有所加強，直接下調政策利率的必要性不高。

此外，招聯首席經濟學家董希淼認為，美聯儲9月加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%到4.00%，客觀上壓縮了我國央行降息及LPR下降的空間。但我國貨幣政策堅持“以我為主”，適度寬鬆的基調未變，工具箱中的工具豐富，未來LPR的下降空間取決於國內經濟修復、物價走勢、銀行息差及外部環境變化等。

“維持LPR不變是內外均衡下的審慎選擇。”董希淼說，國內宏觀經濟具備一定韌性，2026年上半年國內生產總值同比增長4.7%，處於全年4.5%至5.0%目標區間，前期出台的存量政策處於觀察期，LPR下降的緊迫性不強。

利率是資金的價格，也是觀察金融市場資金供需格局的直觀信號。專家表示，經過近年來多次降息，當前我國貸款利率較2018年下半年高點已下降2個百分點以上，明示貸款綜合融資成本還有助於推動擔保費等各類非利息費用有序壓降，社會綜合融資成本保持在低位運行。（記者 姚 進 勾明揚）